בנק אגוד: "נראה כי המומנטום החיובי בשווקים יימשך בטווח הקצר אך לא נתפלא אם יגיע תיקון מטה על רקע המיתון הכבד בעולם"

מורידים את משקל האחזקה המנייתי באפיק הספקולטיבי מ 40% ל 30%
גם השבוע המשיכו המדדים בארץ ובעולם לעלות כאשר מדדי הסיכון בארה"ב ואירופה ממשיכים לצנוח על רקע סימני "התאוששות" מסוימת בקצב ההאטה הכלכלית בארה"ב ובעולם, סיום עונת הדוחות בוול סטריט אשר רווחיהן עקפו את תחזיות האנליסטים אך עדיין הציגו ירידה חדה דו ספרתית לעומת רבעון מקביל אשתקד והמתנה לתוצאות מבחני העמידות של הבנקים הגדולים בארה"ב אשר צפויים להתפרסם היום. במניות מגזר הפיננסים נרשמו עליות חדות עקב הערכות כי ההון שיצטרכו לגייס בעקבות המבחנים יהיה קטן מהצפוי.

ארה"ב ושאר העולם
על רקע סימני הבלימה בהאטה הכלכלית והעליות בשווקי המניות חל שיפור באמון הצרכנים בכלכלה האמריקאית. מדד ביטחון הצרכנים בארה"ב עלה באפריל לרמתו הגבוהה ביותר זה שבעה חודשים לרמה של 65.1 נקודות – רמתו הגבוהה ביותר מאז ספטמבר 2008 , לעומת 57.3 נקודות במארס. העלייה שרשם המדד עקפה את תחזיות האנליסטים לעליית המדד לרמה של 62 נקודות.
המדדים בוול סטריט נסחרו על רקע הציפייה לתוצאות מבחני הלחץ שערך הממשל ל 19 הבנקים הגדולים בארה"ב שיפורסמו היום. על פי הדלפות מהימים האחרונים נראה כי 12 מתוך 19 הבנקים הגדולים בארה"ב יקבלו הוראה מהממשל לגייס עוד כספים כדי לחזק את ההון העצמי שלהם בהנחה שהמיתון בכלכלה האמריקאית יעמיק. בשוק צופים כי בנק אוף אמריקה יאלץ לגייס את הסכום הגדול ביותר מבין זרוע GMAC הבנקים בסך של 34 מיליארד דולר, סיטי 5 מיליארד וולס פארגו כ 15 מיליארד דולר והפיננסים של ג'נרל מוטורס תזדקק ל 11.5 מיליארד דולר נוספים. אתמול אמר שר האוצר האמריקאי, טימותי גייתנר כי תוצאותיהם של מבחני העמידות יציגו "תמונה מרגיעה" של המערכת הבנקאית. לדבריו הבנקים יהיו מסוגלים לעמוד בכל הלחצים שמפעיל עליהם המיתון, ברגע שיגייסו הון נוסף ואף אחד מהם
לא ייאלץ לפשוט רגל.

כי נפילת מחירי ZILLOW'S , לעניין מגזר הנדל"ן בארה"ב, השבוע פורסם באתר הנדל"ן האמריקאי הבתים הממוצעת בארה"ב מהשיא של 2006 וירידת ערך כללית של 3.8 טריליון דולר ב 12 החודשים האחרונים הביאה 1 מכל 5 אמריקאים להיות בעלים של משכנתא שערכה גבוה מהבית שרכשו. דבר זה . עשוי להביא להצפת השוק בעוד 20 מיליון בתים כך שלא תהיה התאוששות במגזר לפני 2010 השבוע העיד ברננקי בשימוע שהתקיים בפני הוועדה הכלכלית המאוחדת של הקונגרס. ברננקי אמר כי "הידרדרות נוספת של המערכת הבנקאית עלולה להכביד על הכלכלה ולעכב את התאוששותה" אך מיתן את דבריו באומרו כי עם זאת "הנתונים האחרונים, ובמיוחד הסימנים להתייצבות הביקוש בשוק הדיור,
הראו שקצב ההיחלשות הכלכלה מאט".

ביפן הבורסה רשמה עליות בולטות על רקע נתוני מאקרו מעודדים והערכתו של הבנק המרכזי להתאוששות אפשרית של כלכלת יפאן. השבוע העריך הבנק המרכזי של יפן כי הכלכלה היפאנית תתאושש ותחזור לצמיחה ב 2010 , לאחר שתרשום צמיחה שלילית של 3.1% בשנת הכספים הנוכחית. עוד פורסם כי התפוקה התעשייתית ביפאן עלתה ב 1.6% בפברואר, לראשונה מזה שישה חודשים בעוד שהיצוא עלה ב. 2.2% בחודש פברואר – עליה ראשונה של היצוא מאז מאי 2008 לגבי כלכלת גוש האירו, השבוע פרסמה הניצבות האירופאיות את תחזיותיה לצמיחה/נסיגה של כלכלת הגוש בשנתיים הבאות. הניצבות החמירה את תחזיותיה לפני שלושה חודשים וכעת צופה כי כלכלת הגוש תתכווץ ב 2009 בשיעור של 4% לעומת 1.9% בתחזית הקודמת. להערכת הניצבות הכלכלה תמשיך
(IMF ) להתכווץ בשנת 2010 בשיעור של 0.1% . תחזיות אלו תואמות את תחזיות קרן המטבע הבינאלומית לפני שבועיים חזתה קרן המטבע כי כלכלת הגוש תצטמצם .(OECD ) וארגון לשיתוף פעולה ופיתוח כלכלי צופה כי כלכלת הגוש תתכווץ השנה ב 4.1% ו ב 0.3% בשנת OECD ב 4.2% השנה ו 0.4% בשנת 2010 . ה2010 . על פי התחזיות שיעור האבטלה בגוש היורו יטפס ל 9.9% השנה ו 11.5% ב 2010 . המיתון יהיה חריף . ביותר בספרד ואירלנד. הנציבות צופה כי האינפלציה תאט השנה ל 0.4% ותואץ בשנת 2010 ל 1.2%
היום התפרסמה החלטת הריבית בגוש האירו ובה הוכרז על הורדת שיעור הריבית ב 25 נקודות בסיס לרמה של 1% בלבד כצפוי על רקע הירידה בלחצים האינפלציוניים בגוש בשל ההאטה הכלכלית החריפה שם.

ישראל
גם בישראל כבשאר העולם המשיכו המדדים המובילים בבורסת אחד העם לעלות ומדד הויקס של המעוף ירד לרמה של 27.99 נקודות בלבד.
במהלך השבוע אישרה הממשלה את הרחבת תקציב המדינה הדו שנתי לשנים 2009-2010 בשיעור של 1.7% כל שנה. בנוסף אישרה הממשלה את הצעת שר האוצר לקביעת תוואי גירעון פוחת בטווח הארוך, לשנים 2009-2014 . הגירעון התקציבי הצפוי לשנה זו עומד על כ 44.8 מיליארד ₪, כ 6% מהתוצר. השבוע התפרסם תוצאות מכרז מכירת מניות בנק לאומי הנמצאות בידי הקרנות סרבוס וגבריאל כאשר המכרז הסתיים עם מתמודד יחיד : קבוצת עזריאלי שבשליטת דוד עזריאלי שהציעה 736 מליון ₪ תמורת 4.85% ממניות הבנק, כ 10.5 ₪ למניה. עוד פורסם כי עזריאלי עשוי לנהל מו"מ עם הקרנות לגבי רכישת יתרת המניות שברשותן בדרך של קבלת אופציה לרכישת עוד 4.9% ממניות לאומי.

ענקית התרופות הגנרית טבע פרסמה את תוצאותיה לרבעון הראשון של 2009 : הרבעון הראשון שבו מציגה טבע את תוצאותיה המאוחדות עם חברת באר,שנרכשה באמצע 2008 תמורת 7.46 מיליארד דולר.

הכנסות החברה צמחו ב 22% ל 3.15 מיליארד דולר לעומת רבעון מקביל אשתקד והחבר הציגה רווח נקי מתואם של 634 מליון דולר – עלייה של 4% לעומת רבעון מקביל. החברה הציגה תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של 733 מליון דולר.

בגזרת המאקרו, השבוע פרסם בנק ישראל את סקר החברות לרבעון הראשון של 2009 המבוסס על תשובותיהן של 526 חברות ועסקים מענפי המשק השונים. מדיווחי החברות עולה כי ברבעון הראשון של 2009 המשיכה הפעילות העסקית להתכווץ כאשר עיקר הפגיעה נבעה מירידות בביקושים בעוד שמגבלת המימון הוקלה. שיעור החברות שדיווחו על ירידה בפעילות ברבעון היה גדול באופן ניכר משיעור אלה שדיווחו על עלייה ורמתו אף נמוכה מזו שנרשמה בשיאו של המיתון שהתחולל בתחילת העשור. ברבעון זה גלש המיתון לראשונה גם לבתי המלון ומאזן הנטו של הענף שלילי במיוחד.

נראה כי המומנטום החיובי בשווקים יימשך בטווח הקצר אך לא נתפלא אם יגיע תיקון מטה על רקע המיתון הכבד בעולם. אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה לרכיב המנייתי של כ 10%- בתיק הסולידי . ומורידים את משקל האחזקה המנייתי באפיק הספקולטיבי מ 40% ל 30%
ברמה סקטוריאלית אנו ממשיכים להעדיף את הסקטורים הדפנסיביים כגון בריאות, צריכה פרטית וללקוחות ספקולטיביים ניתן להשקיע בתעודות סל על חברות טכנולוגיה גדולות. בארץ אנו ממשיכים להמליץ על איסוף סלקטיבי של מניות הנסחרות נמוך בפער משמעותי ממחירן הכלכלי על פי רשימה מומלצת של הבנק.