החלטת הבנק הפדראלי אומרת: עשינו מספיק עכשיו ננוח

רונן מנחם מבנק מזרחי מעריך כי מהודעת הבנק עולה: "נשאף להותיר את הריבית ללא שינוי בחודשים הבאים"
רונן מנחם, האסטרטג הראשי של בנק מזרחי מגיב על החלטת הבנק הפדראלי והוא חושב כי מההודעה עולה שהבנק אומר: עשיתי מספיק, עכשיו אני הולך לנוח.

"הבנק הפדראלי החליט, בהתאם להערכות, להנמיך את הריבית ב 0.25 נקודת אחוז נוספים. בהשוואה לדברי ההסבר שצורפו להודעה הקודמת, ב 18 במרץ, אז הורדה הריבית בשיעור חד של 0.75 נקודת אחוז, לא היו שינויים רבים, אך ראוי בכל זאת להדגיש ארבעה הבדלים חשובים:

בפעם הקודם נאמר שמספר מדדים חשובים, כגון הפעילות הכלכלית, שוקי האשראי ואי הוודאות האינפלציונית, נמצאו בתהליך החרפה, בעוד הפעם לא נמסר על החרפה נוספת.

שנית, האינפלציה בפועל תוארה בפעם הקודמת כמוגבהת ואילו עתה ההתייחסות הייתה לליבה ונאמר כי חל בה שיפור קל. בשאר הפרמטרים הקשורים לאינפלציה לא חל שינוי. ייתכן כי הבנק הפדראלי מאותת בכך על שביעות רצונו מכך שהמדד ללא אנרגיה ומזון, שלהערכתו יתייצבו בהמשך, רשם שיפור, כך שלא בהכרח עלייה במדד הכללי תוליך אותו להידוק מוניטארי מהיר. נקודה חשובה לשווקים.

שלישית, הבנק מתאר הפעם את צעדיו הקודמים כ"משמעותיים" או "ניכרים" בעוד קודם לכן פשוט ציין כי פעולות קודמות ננקטו. יש כאן מעין רמז לשווקים – נעשו די צעדים מבחינתנו.

לבסוף, חשוב מאוד, לדעתנו: למרות שהפעילות הכלכלית ממשיכה להיות חלשה, בפעם הקודמת נאמר שהסיכון מוטה כלפי מטה ואילו עתה הדבר לא הוזכר. להערכתנו, לא בכדי.

אם נניח שהבנק הפדראלי מטרד פחות מהמשוער מנושא המחירים (שיפור קל בליבה) ומהעליות הנוכחיות במחירי התשומות (נמשכת ההערכה כי הם יתייצבו בהמשך) ובנוסף הוא מעודד מעט יותר בנושא הפעילות הכלכלית (אין סיכונים כלפי מטה), הדבר מאותת על יציבות בשיעורי הריבית בחודשים הקרובים. לפי ההנחות הנוכחיות של הבנק הפדראלי, ניתן יהיה להותיר את הריבית ברמתה הנוכחית בחודשים הבאים.