מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להצביע על תשואה משוקללת חיובית של כ-3.7% באפריל

בשליש הראשון של השנה תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-12.8%, כאשר המפגרות יצביעו על עלייה של כ-13.5%, והבולטות כ-22%
מיטב בית השקעות מפרסם את תחזית ביצועי קופות הגמל באפריל 2009.

תשואה חיובית גבוהה לקופות הגמל בזכות עליות השערים בשוקי המניות בארץ ובחו"ל
ובשוק האג"ח הקונצרני

מסיכום של חודש אפריל 2009 עולה כי:
התשואה הנומינלית (ברוטו) של קופות הגמל הגדולות באפריל 2009 צפויה להיות חיובית ולנוע בתחום שבין 3.3% ל-5.0%.

תשואות מנהלי קופות הגמל בתעשייה כולה צפויה לנוע בטווח רחב יותר שבין בין 3% ל-6.0%, כאשר המדד המשוקלל של התעשייה צפוי להצביע על תשואה של כ-3.7%.

האפיקים המובילים בתרומתם לתשואה החודש הינם האפיק המנייתי בארץ ובחו"ל וכן האפיק הקונצרני צמוד המדד.

יחד עם זאת, התשואות השליליות שנרשמו באיגרות החוב הממשלתיות, הן השקליות והן הצמודות, בעיקר לטווחים הבינוניים והארוכים, מיתנו את התשואה החיובית של הקופות.

בשליש הראשון של השנה (ינואר- אפריל): תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-12.8%, כאשר המפגרות יצביעו על עלייה של כ-13.5%, והבולטות כ-22%.

הקופות המתמחות במניות צפויות להציג תשואת שיא (ינואר-אפריל) של כ-32%, וחלקן אף יותר מ-50%.

אפריל 2009

בית ההשקעות מיטב ממשיך בסיקור החודשי של תשואות תעשיית קופות הגמל על בסיס מודל שפיתח. מודל זה מסוגל לתת אומדן מקורב מאוד לתשואות שהשיגו בממוצע קופות הגמל הגדולות בשוק מיד עם סיום החודש החולף בלא שיהיה צורך להמתין לנתונים המתפרסמים ע"י קופות הגמל עצמן, מאוחר יותר, בדרך כלל באמצע החודש.

הערכת מיטב היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הגדולות (דוגמת גדיש, עצמה, תמר, קה"ל כנרת) יציגו באפריל 2009 תשואה נומינלית (ברוטו) משוקללת בטווח של כ-3.3% עד 5.0%.

מדד מיטב של כלל קופות הגמל אמור להצביע על תשואה משוקללת חיובית של כ-3.7%.

אפיק המניות בארץ ובחו"ל ואפיק איגרות החוב הקונצרניות בלטו בתרומתם לתשואה החיובית שצפויות הקופות להציג החודש. העליות בשני אפיקים אלה מסמנות נכונות מתחדשת של המשקיעים ליטול סיכונים מבוקרים ונכונות לצאת מהבונקר של הפק"מים בסביבת ריבית אפסית. מנגד, הירידות באיגרות החוב הממשלתיות, הן השקליות והן הצמודות, מיתנו את התשואה החיובית של הקופות.

שוק המניות המקומי המשיך החודש במגמה החיובית החזקה שלו. מדד ת"א 25 עלה ב-11.5%, מדד ת"א 100 עלה בשיעור של 11.9% ומדד ת"א 75 עלה באופן החד ביותר, בשיעור של 14.9%. העליות בשוק המניות בארץ הושפעו בעיקר מעליות השערים שנרשמו בארה"ב. על רקע סימנים, אמנם ראשוניים מאד, של התייצבות (ברמה נמוכה) של רמת הפעילות הכלכלית ודוחות כספיים שהיו טובים בדר"כ מן הציפיות. שוק המניות המקומי לא היה לבד – מדד מניות השווקים המתעוררים (23 מדינות) נסק בלא פחות מ-17%!

בהסתכלות ענפית, בלטו לחיוב מניות חברות הביטוח, הבנקים, חברות השקעה ואחזקות וחברות הנדל"ן: מדד חברות הביטוח זינק ב-40.5%, מדד הבנקים המסחריים עלה ב-23.6%, מדד חברות השקעה ואחזקות עלה ב-27.4% ומדד ת"א נדל"ן 15 עלה בשיעור של 20.5%.

בשוקי המניות בעולם נרשמה גם כן מגמה חיובית חזקה, כאשר מרבית המדדים המרכזיים עלו בשיעור ניכר. זאת, בהמשך לעליות החדות של חודש מארס. מדדי המניות בארה"ב עלו החודש, כאשר מדד הדאו ג'ונס עלה ב-7.3%, מדד ה-500S&P עלה ב-9.4% (העלייה החודשית החזקה ביותר מאז מארס 2000!), והנאסד"ק זינק ב-12.9%. באירופה נרשמו עליות אף תלולות יותר: ה-DAX הגרמני עלה ב-17.8%, ה-CAC הצרפתי עלה ב-13.1% וה-Eurostoxx 50 עלה בשיעור של 15%. באסיה, הנייקי עלה ב-8.9% וההנג-סנג עלה ב-14.3%. כל אלו במונחי מטבע של אותן מדינות.

בשוק איגרות החוב תרם בעיקר האפיק הקונצרני הצמוד למדד לתשואות של הקופות החודש, כאשר עלה בשיעור ממוצע של 5.9%. מדד התל בונד 20 עלה ב-2.7% ומדד התל בונד 40 עלה ב-7%, כאשר בתווך מצוי מדד התל בונד 60 עם עלייה של 4.6%. נראה, כי העליות נבעו מן הירידה ברמת החששות של המשקיעים וחיפוש אלטרנטיבות השקעה בעלות תשואה עודפת על פני תשואתן הנמוכה יחסית של איגרות החוב הממשלתיות.

האפיק הממשלתי התאפיין בתנודתיות יוצאת דופן וניתן לראות, כי בעוד ההשקעה באיגרות חוב שקליות וצמודות לטווח קצר הניבה תשואה חיובית, הרי שההשקעה באיגרות חוב לטווח בינוני וארוך הסתכמה בתשואה שלילית.

איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו בממוצע בחודש אפריל ב-0.6%, כאשר האג"ח הצמודות הארוכות הובילו ירידות אלו: האיגרות לטווח של 5–7 שנים ירדו ב- 0.6% ואיגרות החוב הארוכות ל-7–10 שנים ירדו בשיעור של 1.6%. לעומתן, איגרות החוב הקצרות והבינוניות הניבו תשואה חיובית, כאשר האיגרות לטווח של 0–2 שנים עלו ב- 1.6% ואלו לטווח של 2-5 עלו בשיעור של 1.4%.

מדד איגרות החוב הממשלתיות השקליות הלא צמודות ירד אף הוא ובשיעור של 1.6%. כמו בצמודי המדד, גם כאן- כאשר השחרים הבינוניים והארוכים רשמו ירידות שערים: השחרים לטווח של 2–5 שנים ירדו ב-1.5% ואילו האיגרות לטווח של 5 שנים ומעלה ירדו בשיעור ניכר של 3.9%. לעומת זאת, השחרים הקצרים לטווח של 0–2 שנים עלו בשיעור זעיר של 0.1% בשיעור זהה עלו המק"מים והגילונים. זאת, על רקע ריבית בנק ישראל הנמוכה, שנותרה ללא שינוי: 0.5%.

אפיק המט"ח השפיע באופן חיובי על תשואות קופות הגמל החודש. בסיכום חודשי, מדד איגרות החוב הצמודות למט"ח עלה בשיעור של 0.7%, השקל דווקא התחזק מול הדולר בשיעור 0.6% בעיקר על רקע המגמה העולמית וכן בעקבות התמדתו של בנק ישראל ברכישת מט"ח.
חשוב לציין, כי אפיק המט"ח מיוצג בשיעור נמוך יחסית בקופות הגמל (בדרך כלל בין 4%–7% במונחי חשיפה מט"חית כוללת).

מכל אלו מסתמן, כי תשואות אפריל בקופות הגמל תהיינה חיוביות, ואף גבוהות מאלו של מארס.

סיכום השליש הראשון של השנה ינואר-אפריל 2009

ארבעה חודשים רצופים של תשואה חיובית לקופות הגמל תרמו לכך שבשליש הראשון של השנה (ינואר- אפריל), תעשיית קופות הגמל צפויה להצביע על תשואה חיובית ממוצעת של כ-12.8%. זוהי תשואה שהיא גבוהה מהתשואה המשוקללת שהשיגו קופות הגמל בכ"א מהשנים 2004, 2005, 2006 ו-2007, בנפרד, ויש בה משום תיקון לא קטן לירידה החדה של קופות הגמל בשנת 2008. עם זאת, טווח התשואות של הקופות יהיה מאוד גדול וצפוי לנוע בין 13.5% במפגרות לבין כ-20% במובילות (למעט קופות אגרסיביות – קופות ב' וקופות שמתמחות במסלול המנייתי, שעשויות להצביע על תשואות שמגיעות בממוצע ל-32%, כאשר הבולטות שבהן צפויות להציג תשואות של יותר מ-50%.