בלידר סבורים כי החשש לאינפלציה גבוהה קדימה מעט מוגזם

מציינים כי המשך רכישות אג"ח על ידי בנק ישראל תומכות בירידה מתונה בתשואות הארוכות, אך בינתיים שוק האג"ח חושש יותר מהיקף הגיוסים על ידי הממשלה
לידר בית השקעות, מפרסם סקירת מאקרו שבועית.

מדיניות פיסקאלית: הממשלה תתכנס לדון בתוכנית הפיסקלית של נתניהו. צפויים שורה של קיצוצים במטרה לעמוד בגרעון של עד 6% תוצר בשנת 2009 . שורה של צעדים ישפיעו על האינפלציה בחודשים הקרובים: העלאת מס על סיגריות, דלק ומע"מ על פירות וירקות.

מדיניות מוניטארית: בשבוע האחרון השקל התחזק ב- 2.05% מול הדולר וב- 2.0% מול היורו. שיעור התיסוף היה גבוה מהתיסוף ברוב המדינות המתעוררות. כצפוי, בנק ישראל השאיר את הריבית ללא שינוי והדגיש את החשיבות של עידוד התעסוקה וצמיחה.

מגמת הריביות בארה"ב: אומנם התוצר ירד ב- 6.1% ברבעון א' אך הצריכה הפרטית הפתיעה עם גידול של 2.2%. שיעור החיסכון עלה ל- 4.2% במרץ. התשואות הארוכות בארה"ב עלו כלפי מעלה ל- 3.16% בשל תחושה ששיא המיתון מאחורינו.

אינדיקטורים כלכליים בישראל: שורה של אינדיקטורים כלכליים מצביעים על יציבות ואף גידול בצריכה הפרטית (מכירות בכרטיסי אשראי, רשתות שיווק ומכירות של דירות חדשות) עם המשך חולשה בתעשייה.

מסקנות
השבוע האחרון אופיין על ידי עלייה בתשואות בשחר הארוך ויציבות בצמודים. השוק חושש מאינפלציה בעתיד עקב מדיניות מוניטרית מרחיבה בישראל ובעולם.
להערכתנו, החשש לאינפלציה גבוהה קדימה מעט מוגזם. בינתיים המיתון מעמיק ופער התוצר גדל.
יחד עם זאת, השאלה הבסיסית הינה מה צפוי בארה"ב מבחינת קצב השיפור בכלכלה. בינתיים השווקים אופטימיים ונוטשים את שוק האג"ח לטובת המניות.

לפי הערכתנו, המיתון צפוי להיות ממושך יותר, בארה"ב בעולם וכמובן בישראל.
המשך רכישות אג"ח על ידי בנק ישראל תומכות בירידה מתונה בתשואות
הארוכות. אך בינתיים שוק האג"ח חושש יותר מהיקף הגיוסים על ידי הממשלה.