מזרחי טפחות: בהתחשב בהערכות המוקדמות, כלכלת ארה"ב ממשיכה להפגין איתנות

רונן מנחם ממזרחי: עיון בנתוני התוצר בארצות הברית ברביע הראשון של השנה משרטט תמונה פחות חלשה מכפי שמקובל לחשוב
במזרחי טפחות מעריכים כי בהתחשב בהערכות המוקדמות, כלכלת ארה"ב ממשיכה להפגין איתנות. עיון בנתוני התוצר בארצות הברית ברביע הראשון של השנה משרטט תמונה פחות חלשה מכפי שמקובל לחשוב.
כך, השינוי בתוצר בהשוואה לרביע הראשון אשתקד עמד על 2.5%, בדומה לרביע הקודם. (להלן – במחירים משורשרים וקבועים.) לשם השוואה, ברביע הראשון ב 2007 עלה התוצר ב 1.5% בלבד בהשוואה לרביע הראשון ב 2006, נתון שלא הפריע לו לרשום שיפור של ממש בהמשך השנה.
גם כאשר מחשבים את התוצר הממוצע בארבעת הרביעים האחרונים (רביע שני אשתקד עד רביע ראשון ב 2008) מוצאים כי בהשוואה לארבעת הרביעים שקדמו להם, נרשמה עלייה בת 2.4%. כל המספרים האלו מתארים שיעורי התרחבות נאים למדי במשק האמריקאי, בהתחשב בנסיבות.
דווקא כעת, כאשר מדובר ברביע חלש, הנובע מהצטברות נקודתית של הפרעות כגון כשלים בשוקי ההון והאשראי, ראוי להתבונן בתמונה הרחבה וכפי שניתן לראות, לעת עתה היא נראית סבירה בהחלט.
מעבר לכך, ניתן להתרשם מהאיתנות הבסיסית של הכלכלה האמריקאית. חודשים ארוכים חלפו מאז החלו הדיבורים על היחלשות הצריכה הפרטית, והנה תרמו הוצאות משקי הבית כ 0.7 נקודת אחוז לעליית התמ"ג. כן, משקי הבית. ההכנסה האישית הפנויה, בניכוי עליות המחירים ומסים, קפצה ב 1.4%, בהשוואה לרביע האחרון, בו היא כמעט לא השתנתה. מדובר באינדיקאטור חשוב לצריכה הפרטית בהמשך הדרך.
בנוסף, הפיחות בשער הדולר והאטרקטיביות של המוצרים והשירותים האמריקאיים בחו"ל הביאו לכך שמגזר חשבונות החוץ תרם 0.2 נקודת אחוז לשיעור השינוי בתוצר.
שני אלו סייעו לפצות בגין הגריעה בהשקעה הגולמית של המגזר הפרטי, שנבעה רובה ככולה מסעיף הבנייה למגורים. כלומר, שאר הכלכלה לא נדבקת, לעת עתה, ממגזר בעייתי זה.
במזרחי מקווים, כי התאוששות קרבה בשוק הדיור האמריקאי וההשפעות החיוביות (המצטברות) שתהיינה להורדות הריבית על הסקטור העסקי ולתמריץ הפיסיקאלי (שבדרך) על משקי הבית, יסייעו לכלכלה האמריקאית להפתיע לטובה. בינתיים, גם אם במידה חלקית, היא כבר עושה כן. השינוי בתוצר ברביע הראשון היה גבוה פי 3 מההערכות המוקדמות והנסיגה הכלכלית המאיימת עדיין לא מורגשת.