גאון בית השקעות: "בחלק מהאג"חים הקונצרניים יש לצמצם עד אשר נחווה מימוש שיאפשר כניסה במחירים נוחים יותר"

מעדיפים את האפיק השקלי על האפיק הצמוד הממשלתי לטווח הארוך ובמבט קדימה לשבוע הקרוב ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4 שנים
האפיק השקלי –האג"חים השקליים נסחרו בשבוע החולף בעליות שערים של עד 1% . התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 219) ירדה מרמה של 4.85% לרמה של 4.80%. בארה"ב התשואה המקבילה על אג"ח ממשלתי ל- 10 שנים עלתה מרמה של 2.93% לרמה של 2.996% . כפועל יוצא, פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה ל- 1.80%. באופן כללי, אנו מעדיפים את האפיק השקלי על האפיק הצמוד הממשלתי לטווח הארוך, ובמבט קדימה לשבוע הקרוב, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4 שנים (שחר 2682), שכן בקצה הקצר של המח"מ (מק"מים) - התשואה נמוכה מדי ואילו המח"מ הארוך אינה מפצה דיה על הסיכון מתרחיש של עלייה חדה בגרעון ו/או מתרחיש אפשרי של עלייה חדה בדולר.

האפיק הצמוד - האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 1.87% בשנתיים הקרובות ואילו בטווח הבינוני של 3-4 שנים מגולמת אינפלציה של סביב 2.13% לשנה. באופן כללי, אנו סבורים כי האפיק הצמוד אינו אטרקטיבי לטווח הארוך, במיוחד לנוכח ציפיות האינפלציה הגבוהות הנגזרות מהאג"חים קצרי הטווח בשוק. עם זאת, לאלו המעוניינים להשקיע בו, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הקצר ביותר הסחיר (ממשל 610) ל"טרייד" עד פרסום מדד אפריל בעוד כחודש במידה ואכן הוא יפתיע מעבר לצפוי. באפיק הצמוד הקונצרני, ה- SPREAD (מרווחים מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות) הולכים וקטנים ובחלקם הסיכון עולה על הסיכוי לרווחי הון נוספים. אנו סבורים כי בחלק מהאג"חים הקונצרניים יש לצמצם עד אשר נחווה מימוש שיאפשר כניסה במחירים נוחים יותר. נכון להבוקר, המרווחים של מדדי התל בונד הינם 2.35% בתל-בונד 20 ומרווח של 4.96% בתל בונד 40 המסוכן יותר.

מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר התחזק מול השקל בכ-1.65% משער של 4.1792 לדולר לשער של 4.248 ₪ לדולר. בראייה קדימה, אנו עדיין מאמינים כי הדולר נמצא בתהליך של התחזקות ארוך טווח מול השקל. התחזית שלנו לשבוע הקרוב, מדברת על טווח השערים של 4.20-4.28 ₪ לדולר בתסריט סביר, כאשר בטווח של השבועות הקרובים, היעד שלנו עדיין עומד מאז אוקטובר האחרון על 4.35 ₪ לדולר. מבחינה טכנית, הדולר מצוי ממש על רמת ההתנגדות 4.24 ש" לדולר. נראה כי בסיכוי סביר הוא יחצה את רמת 4.24 ₪ לדולר כבר השבוע, כאשר הדבר תלוי במידה רבה גם בשוק המניות (קיים מתאם הפוך בין שוק המניות לדולר). במידה ורמה זו (4.24 ₪ לדולר) תפרץ מעלה, היעד הבא והקריטי ביותר לחודשים הקרובים הינו 4.32-4.35 ₪ לדולר.