כלל פיננסים: פחד גבהים מהעליות האחרונות ופאניקה בדבר מגפה עלולים להקשות על שווקי העולם לצלוח את השבוע בעליות

עם זאת, מעריכים כי שבוע המסחר המקוצר בת"א אולי יצליח להוריד מעט את התנודתיות
אם זה נראה כמו התאוששות, מרגיש כמו התאוששות, מריח כמו התאוששות, אז אולי זאת באמת התאוששות? האינדיקטורים כבר לא בנפילה חופשית ומאותתים כי המיתון בארה"ב בדרך לסיומו. אלא שבדיוק עכשיו שוק ההון נדבק בשפעת, נקווה שתעבור מהר. כבר ידוע שצרות באות בצרורות.

מה צפוי להעסיק השבוע את השווקים:
שפעת החזירים- מהמסחר הבוקר ביפן אנו רואים שהחשש מהתפרצות מגיפה פוגע בסקטורים כמו התיירות, חברות התעופה ויצרניות הבשר ומצד שני מביא לעליות במניות חברות התרופות והבריאות. אף שלא ניתן לקבוע את הסכנה האמיתית, אנו חוששים שההתעסקות המאסיבית התקשורתית בנושא עלולה לגרור לפאניקה מוגזמת, דוגמת שפעת העופות 1.
ביום שלישי- נתוני מחירי הבתים בארה"ב שצפויים להראות המשך ירידה במחירי הבתים בקצב שנתי של 18.7%, ובכך עלולים לגרום להמשך המחיקות בסקטור הפיננסי. להערכתנו, מחירי הבתים ימשיכו לרדת בשל מלאי הבתים הגדולים ולמרות העלייה במכירות הבתים שנובעת מריבית השפל על משכנתאות. החוזים העתידיים על מחירי הבתים מאותתים כי מחירי הבתים יתכנסו לש"מ החל מנובמבר 2010 אך יעברו לעליות רק מנוב' 2011. עוד ביום שלישי, יפורסם מדד אמון הצרכנים שצפוי גם הוא להראות עליה חדה ביחס לחודש הקודם ויהיה אחד הגורמים החשובים להתאוששות בצריכה הפרטית.
ביום רביעי המשקיעים צפויים לשמוח מנתון שלילי של 4.7% בקצב הצמיחה לרבעון הראשון, פשוט בגלל שהכל יחסי וברבעון הרביעי התכווצה הכלכלה ב-6.3%. הירידה בקצב ההתכווצות שצפויה להימשך גם ברבעון הנוכחי ואף לעבור לצמיחה חיובית כבר ברבעון השלישי נזקפת בעיקר להתכווצות המלאים מה שיצריך לשוב ולהזמין מוצרים: המלאים של הסקטור התעשייתי התכווצו מאוגוסט ב-5.9%, מלאי הבתים הקיימים ירד באותה תקופה ב-18.3%, מלאי מוצרים ברי קיימא ירד מתחילת השנה ב-3.5%, מלאי רכבים ירד באותה תקופה ב-10.5%. הגורם השני שלטובתו נזקפת ההתאוששות הם החזרי המס למשקי הבית האמריקאים (עד כה כ-200 מיליארד דולר) וההוזלה של עלות המחייה. שני הגורמים העיקריים לפגיעה בצמיחה הם שפל בהתחלות הבניה ובהשקעות של חברות. עוד תפורסם ביום רביעי היא החלטת גובה ריבית הפד שצפויה להיוותר ללא שינוי, 0.25%. אך ברננקי עשוי להודיע על ניסיונות אחרים להביא להורדתה, כמו הגברת רכישת האג"ח הממשלתי.
ביום חמישי- נתוני הכנסה והוצאה פרטית, שצפויים להראות על המשך ירידה (0.2%- ו-0.1%- בהתאמה) וכן נתוני שוק העבודה.
ביום שישי- זהו היום עם הנתונים החשובים ביותר עבורנו, כיוון שהם מאותתים על הצפוי ולא על העבר. בניהם: מדד אמון הצרכנים של אונ' מישיגן, שצפוי להיוותר ברמתו הקודמת 61.9 נק', ומדד מנהלי הרכש בתעשייה שצפוי לעלות מ-36.3 ל-38.3 נק', ערך שאומנם ממשיך להעיד על התכווצות אך נמצא במגמת שיפור אותה החל מתחילת השנה.

שוק האג"ח הממשלתי והקונצרני בעולם
התשואות על אג"ח קונצרני בארה"ב עלו השבוע בכל דירוגי ההשקעה וזאת למרות העליות בשווקי המניות. באופן כללי, בולטת ירידת התשואות בדירוגים נמוכים שירדו לשפל מאז אוקטובר 2008 מה שמאותת, יחד עם אינדיקטורים נוספים, על הפשרה נוספת בשוק האשראי. פרמיות הסיכון על אג"ח בדירוג השקעה כפי שבאות לידי ביטוי במדד ה-CDX נעות בשבועיים החולפים ברמה הנמוכה ביותר מאז יולי 2008 (174 נק'). כמו כן, זה כחודש נרשמת גם התעוררות בהנפקות האג"ח הקונצרני בדירוגי השקעה נמוכים. בשוק האג"ח הממשלתי האמריקאי נרשמה מגמה מעורבת ויציבה. אג"ח ל-5 שנים נסחר ביום שני שעבר ב-1.79% ואילו היום ב-1.9%. כמו כן, קרן המטבע הבינלאומית (IMF) עשויה למכור אג"ח למספר מדינות מתפתחות, ובהן סין וברזיל, על מנת לעזור להן לצלוח את המשבר, מה שעלול לפגוע באג"ח ממשלתיות אחרות.

שוק המט"ח והסחורות
שפעת החזירים הביאה לחשש לפעילות הכלכלית במדינות הנגועות או החשודות כנגועות במחלה ולפגיעה במטבעותיהן. בניהם: הפזו המקסיקני והדולר האמריקאי, הניו-זילנדי והאוסטרלי ומצד שני לבריחת המשקיעים לאזורים בטוחים שמביאים להתחזקות הין והפרנק השוויצרי. בשבוע החולף בלטו בעלייה הם מטבעות מדינות מזרח אירופה והמדינות הסקנדינביות. מדד מחירי הסחורות, CRB, עלה השבוע ב-2.6% זאת לאחר שנפל ביום שני האחרון ב-3.9%.

סיכום
השבוע הקרוב עמוס בפרסומים ויחד עם פחד גבהים מהעליות האחרונות ופאניקה בדבר מגפה, עלולים להקשות על שווקי העולם לצלוח את השבוע בעליות. עם זאת, בת"א שבוע המסחר המקוצר אולי יצליח להוריד מעט את התנודתיות. והפאניקה נקווה תתברר כמוגזמת.