הפועלים: אולי מוקדם לדבר על חזרה לצמיחה אך השוק מקדים בד"כ את הכלכלה הריאלית

העליות החדות שנרשמו לאחרונה מגדילות להערכתנו את הסיכוי למימוש רווחים בזמן הקרוב, אשר עלול להביא לירידות שערים קצרות טווח
שוק המניות: בשבועות האחרונים רשמו שוקי המניות בארץ ובעולם תשואות דו ספרתיות. זאת בעקבות אינדיקציות ראשוניות בעולם, לפיהן נראה כי ההדרדרות הכלכלית מתחילה להבלם, בעיקר בארה"ב. המהלכים האחרונים של הממשל לשיקום הכלכלה נושאים פרי, וכמוהם גם השיפור המסויים שחל בתוצאות החברות האמריקאיות שכבר פרסמו את תוצאותיהן לרבעון הראשון. אומנם מוקדם מדי לדבר על חזרה לצמיחה גלובלית, אך על פי רוב שוק ההון מקדים את הכלכלה הריאלית במספר חודשים. נציין, כי עליות אלו נרשמו לאחר שמחיריהן של מניות רבות הדרדרו לשפל של שנים, לאור התוצאות הגרועות שהציגו חברות רבות ברבעון הרביעי.
העליות החדות שנרשמו לאחרונה מגדילות להערכתנו את הסיכוי למימוש רווחים בזמן הקרוב, אשר עלול להביא לירידות שערים קצרות טווח. עם זאת, אנו סבורים כי לאחר מימוש זה (אם אכן יהיה) צפויה המגמה החיובית לחזור.
לאור האמור לעיל, המלצתנו למשקיעים היא להמשיך ולבנות פוזיציה מנייתית ארוכת טווח. כמו כן, אנו סבורים כי נוכח הסיכון שעדיין שריר וקיים בשוק, ההשקעה דרך מדדי המניות המרכזיים עדיפה על פני ההשקעה במניות בודדות בזכות הגדלת הפיזור.
שוק האג"ח:
מק"מ- על אף תשואתו הנמוכה של המק"מ העומדת על 0.95% בלבד, אנו סבורים כי המק"מ מומלץ ללקוחות המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים" המתאפיינים בתנודתיות נמוכה.
גילונים- לאור עליית השערים והירידה בתוספת התשואה לרמה נמוכה מ- 0.2% אנו סבורים כי הגילונים (ובכלל זה גם סדרה 817) אינם ראויים להשקעה. אנו ממליצים להקטין את משקלם של הגילונים בתיק ההשקעות.
שחרים- תנודתיות גבוהה מאפיינת את אגרות החוב השקליות ובעיקר הארוכות מתחילת החודש. לאור האמור ובהנחה כי מהלך הפחתות הריבית התקרב לסיומו, אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני (3-4 שנים) באפיק השקלי.
צמודים קצרים - עפ"י תחזית הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להיות נמוכה מיעד המחירים ולהסתכם ב- 0.7% בלבד בדומה לציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק. בנוסף, תחזית המדד של בנק הפועלים לחודש אפריל עודכנה ל- 0.9%. לאור האמור ובהתחשב ברמת התשואות הצמודים הקצרים סבירים להשקעה.
צמודים בינוניים- ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק אשר נמצאות ברמה גבוהה יחסית (של 2.2%), מפחיתות את כדאיות ההשקעה ברכיב זה. השקעה בטווחים הבינוניים עדיפה באמצעות אג"ח קונצרניות בדרוג גבוה ובמח"מ עד 4 שנים תוך שמירה על פיזור סקטוריאלי.
צמודים ארוכים- מומלצים במשקל נמוך לאור ציפיות האינפלציה הסבירות (כ- 2%) הגלומות באג"ח אלו ובהתחשב בכך כי המשך הרכישות ע"י בנק ישראל מפחיתות את החשש מעליה מהירה בתשואתן.
שוק המט"ח:
במהלך חול המועד פסח פורסם שער יציג ביום אחד בלבד (ביום שלישי) וזאת בשל חגי הפסח והפסחא. במסחר בשקל מול הדולר בימים האחרונים, כולל ביום חמישי, נרשמה מגמה מעורבת בהתאם למגמת המסחר בדולר מול האירו בשוק המט"ח הבינלאומי. מנגד, השקל נחלש מול רוב המטבעות העיקריים האחרים, בעקבות התחזקותם מול הדולר בעולם. יחד עם זאת, מתחילת השנה השקל נחלש, כאשר מלבד גורמי השפעה חיצוניים הוא מושפע גם מגורמים מקומיים התומכים במגמה זו כשהעיקריים שבהם, הודעת בנק ישראל כי בכוונתו להמשיך ולרכוש דולרים בהיקף יומי של 100 מיליון דולר, התכווצות פער הריביות בין השקל והדולר והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם.
להערכתנו, בתקופה הקרובה השקל צפוי להיסחר במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות כאמור, את הפער המינורי בין הריביות של השקל והדולר, רכישות הדולרים מידי יום על ידי בנק ישראל ואת הקיטון בעודף בחשבון השוטף.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך התמקדות בעיקר דולר, המהווה מטבע מקלט מרכזי במשבר הגלובלי.