בבנק הפועילם עדין סבורים כי השוק מסוכן אם כי גם האלטרנטיבות "לא משהו"

מפרסמים סקירה שבועית ומציינים כי התמונה הכללית העולה מדוחות הרבעון הרביעי של 08 הייתה הגרועה מזה שנים
שוק המניות: אנו סבורים כי רמת הסכון בהשקעה באפיק המנייתי נותרה גבוהה, וזאת בעיקר נוכח המשך המשבר הכלכלי בישראל ובעולם. הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות שליליים ברמת המאקרו, כשגם ברמת המיקרו התמונה הכללית מדוחות הרבעון הרביעי היתה הגרועה ביותר זה שנים.
מאידך, מחיריהן של מניות רבות הדרדרו בחודשים האחרונים לרמות שפל של שנים, ורבות מהן נסחרות במכפילים חד ספרתיים נמוכים. בנוסף, חלה ירידה ניכרת גם באלטרנטיבות ההשקעה הן בשוק הסולידי, והן בשוק האג"ח הקונצרני, מה שמעלה את האטרקטיביות היחסית של המניות. הצלחת תוכניות הממשל לחילוץ כלכלת ארה"ב מהמשבר עשויה להפיח רוח גבית חזקה בשווקים, אולם יש לקחת בחשבון כי במידה והתוכנית תיכשל, עלול הדבר להביא להדרדרות מחודשת בשוקי ההון.
לאור האמור לעיל, המלצתנו למרבית המשקיעים היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, אך משקיעים בעלי אורך נשימה אשר מסוגלים לסבול את הסיכון הגבוה בשוק יכולים לנצל את הרמות הנמוכות בשוק בכדי להתחיל בבניית פוזיציה ארוכת טווח, בעיקר דרך מדדי המניות, ותוך הבנה כי בטווח הקצר יתכן תיקון טכני לעליות של השבועות האחרונים.
שוק האג"ח:
אנו ממליצים על שמירה מרכיב נזילות גבוה והקטנת משקלו של הרכיב הצמוד לטובת האפיק השקלי.
מק"מ- הנפקת המק"מ החדש נסגרה בתשואה ברוטו של 1.1%. אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית מומלץ ללקוחות המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים".
גילונים- לאור עליית השערים והירידה בתוספת התשואה לרמה נמוכה מ- 0.2% אנו סבורים כי הגילונים (ובכלל זה גם סדרה 817) אינם ראויים להשקעה.
שחרים- בהתחשב בתנודתיות המאפיינת את האגרות הארוכות אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני (3-4 שנים) באפיק השקלי.
צמודים קצרים - עפ"י תחזית הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להיות נמוכה מיעד המחירים ולהסתכם ב- 0.5% בלבד. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק ל- 12 חודשים עומדות על 1%. לפיכך, אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה.
צמודים בינוניים- רמת ציפיות האינפלציה גבוהה של 2.2%, מפחיתה את כדאיות ההשקעה ברכיב זה. השקעה באפיק זה עדיפה באמצעות אג"ח קונצרניות בדרוג גבוה ובמח"מ עד 4 שנים תוך שמירה על פיזור סקטוריאלי.
צמודים ארוכים- מומלץ במשקל קטן לאור ציפיות האינפלציה הסבירות הגלומות באג"ח אלו ובהתחשב בכך כי רכישות בנק ישראל מפחיתות את החשש מעליה מהירה בתשואתן.
שוק המט"ח:
בשבועיים הקרובים המסחר בשוק המט"ח הישראלי יתרכז במספר ימים בודדים, בשל חגי הפסח והפסחא. השער היציג הבא יקבע רק ביום שלישי, ערב חג שני, ה- 14 במרץ. השקל התחזק השבוע מול הדולר, במקביל למגמת המסחר של האחרון מול האירו בשוק המט"ח הבינלאומי. יחד עם זאת, מתחילת השנה השקל נחלש, כאשר מלבד גורמי השפעה חיצוניים הוא מושפע גם מגורמים מקומיים התומכים במגמה זו כשהעיקריים שבהם, הודעת בנק ישראל כי בכוונתו להמשיך ולרכוש דולרים בהיקף יומי של 100 מיליון דולר, התכווצות פער הריביות בין השקל והדולר והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, הפער המינורי בין הריביות של השקל והדולר ורכישות הדולרים מידי יום על ידי בנק ישראל.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך התמקדות בעיקר דולר, המהווה מטבע מקלט מרכזי במשבר הגלובלי.