בהראל פיננסים מעריכים כי האינפלציה במהלך שנת 2009 תהיה הרבה יותר גבוהה ממינוס 0.6 אחוז

בעקבות ירידה של 14% במכירת דירות בפברואר סבורים כי הסיכויים לעלייה במחירים בחודשים הקרובים פחתו מאד
בית ההשקעות הראל פיננסים מפרסם סקירה מקרו-כלכלית שבועית:

ירידה חדה במספר המשרות של ישראלים בינואר. מספר המשרות של עובדים ישראלים
ירד ב- 1.1 אחוזים בינואר וב- 0.5 אחוז ב- 12 החודשים האחרונים. השכר הנומינלי הממוצע למשרה של ישראלים עלה ב- 1.9 אחוזים בינואר אך ב- 1.5 אחוזים בלבד ב- 12 החודשים האחרונים, תוך ירידה של כ- 2 אחוזים בשכר הריאלי (מנוכה במדד המחירים לצרכן). בסקטור העסקי נרשמה בינואר ירידה של 1.1 אחוז במספר משרות השכיר (כולל לא ישראלים) ועלייה של 1 אחוז בשכר הריאלי.

התחזית האקונומטרית של בנק ישראל צופה אינפלציה שלילית במהלך 2009 ותומכת
בהמשך מדיניות מוניטרית מרחיבה. בפרוטוקול החלטת הריבית האחרונה, שהתפרסם
ב- 6 באפריל, מופיע הקטע הבא:
תרחישים שונים נבחנו באמצעות המודלים האקונומטרים של בנק ישראל, תחת הנחות
של ירידה בתוצר של כ- 1.5 אחוז ב- 2009 , ריביות נמוכות בעולם ,התייצבות מחירי
האנרגיה ברמה הנמוכה שאליה ירדו וירידה בסחר העולמי הנותן משקל רב לציפיות לעתיד (DSGE) על פי התרחיש הבסיסי במודל הרבעוני ומשתמש בכלל תגובה של בנק ישראל המאופיין בהחלקת תוואי הריבית, שער החליפין בשנת 2009 נע בין 4.08 ל- 4.20 ₪ לדולר, נגזרת ירידה הדרגתית בריבית בנק ישראל לסביבות רמה של 0 אחוז במהלך 2009 ואף למטה מזה לרמה של מינוס 0.8 אחוז ברביע האחרון של השנה – מימד שניתן לפרשו כמבטא מדיניות של הרחבה מוניטרית כמותית במגוון כלים – ומתקבל שיעור אינפלציה של מינוס 0.6 אחוז לשנת 2009.
לפי הערכתנו (ונראה שגם לפי הערכות רוב הכלכלנים) בתנאים אלו האינפלציה במהלך 2009 תהיה הרבה יותר גבוהה ממינוס 0.6 אחוז. אולם, אם בנק ישראל אכן מאמין במודל הזה ומתחשב בתוצאות המודל לצורך קבלת החלטות הריבית, אז כנראה שלא צפויה העלאת ריבית בחודשים הקרובים, גם אם יהיה פיחות מתון בשקל.

מספר הדירות החדשות שנמכרו בפברואר ירד ב- 7 אחוזים. ב- 12 החודשים האחרונים ירד מספרן ב- 14 אחוזים. מספר חודשי ההיצע (לכמה חודשים יספיק היצע הדירות הנוכחי בקצב המכירות הנוכחי על פי נתוני מגמה) עלה ל- 11.0 חודשים בפברואר לעומת 9.3 חודשים בפברואר. התפתחות זו מפחיתה מאד את הסיכויים לעלייה במחירי הדירות בחודשים הקרובים.