כלל פיננסים על הירידות אמש בבורסות העולם: "השווקים לוקחים אויר לאחר העליות האחרונות ורק הדוחות הכספיים לכשיתפרסמו יוכלו לשפוך יותר אור"

בבית ההשקעות שליליים על הדולר ומאמינים שבסיום המשבר הוא יחזור למגמת החלשות
בית ההשקעות כלל פיננסים מפרסם סקירת מאקרו יומית עולמית:

לוקחים אויר?
למרות שעל פניו היה נדמה אתמול שפרסום נתוני המכירות הקמעונאיות בגוש האירו הם שגררו את בורסות העולם לירידות, כנראה שמשקלו של הנתון בירידות, על אף שהפתיע לרעה כשירד ב-4% לעומת צפי לירידה מתונה יותר של 2.5%, היה נמוך. הגורם העיקרי לירידות אתמול מוסבר ע"י הורדת דירוג של Morgan Stanley למניות האירופאיות ממשקל שוק למשקל חסר. בארה"ב המדדים ירדו אתמול לאורך הפתיחה, כאשר ה-S&P500 ירד ב-1.4%, אך משעה 19:30 שעון ישראל חזרו לעליות, בסיכומו של יום הוא עדיין נסגר בתחום השלילי. החוזים העתידים מאותתים כי בורסות וול סטריט יפתחו מאוחר יותר במגמה מעורבת עם נטייה לעליות קלות. בורסות אסיה ירדו הבוקר, הן על רקע הירידות אמש בוול סטריט והן על רקע עלייה במחירי הסחורות וחשש להפסדים במערכת הבנקאית. להערכתנו, השווקים לוקחים אויר לאחר העליות האחרונות, ורק הדוחות הכספיים לכשיתפרסמו יוכלו לשפוך יותר אור. אנו צופים שהתקנה החדשה שאושרה בארה"ב ביום חמישי לרישום שווי הנכסים בדוחות, עפ"י הערכת שווי עצמאית ולא עפ"י מחיר השוק, כפי שהיה עד כה, תביא יחד עם העליות האחרונות בשווקים להפסקת המחיקות של המערכת הפיננסית בארה"ב, לעליית היכולת לספק אשראי, בשל מגבלות יחס ההלימות, ויביאו לתוצאות טובות יותר בדוחות.

מדד הנזילות הבנקאית, ה-Ted Spread, חזר לעלות מעט ל-0.97 נק' ושובר מגמת שיפור של כשבוע. מדדי פרמיות הסיכון נעים במגמה מעורבת, בעוד ה-CDX IG ל-5 שנים חזר לעלות מ-187 נק' ביום שישי ל-189 נק' אתמול, מדד ה-ITRAX באירופה ירד אתמול ל-165 נק'. גם מדד הפחד, המעיד על התנודתיות באופציות על מדד ה-S&P500, חזר לעלות מעט ועומד על 41 נק', ערך גבוה ביותר.

מט"ח: הדולר חזר להתחזק מול המטבעות העיקריים, למעט אל מול היין. הערכות שקרן המטבע (IMF), עשויה לפרסם אזהרה על נכסים רעילים, גררה לפגיעה במטבעות בריבית גבוהה. הערכות הן שקרן המטבע עשויה לחזות שסך החוב הרעיל שבבעלות בנקים ומבטחים ברחבי העולם עשוי להגיע ל-4 טריליון דולר, מה שדוחף להתחזקות הדולר בעולם. למרות זאת, אנו שליליים על הדולר ומאמינים שבסיום המשבר הוא יחזור למגמת החלשות. הבנק המרכזי ביפן הסכים עם תוכנית עסקאות ההחלף (SWAP) של הפד שכוללות עסקאות החלפת מט"ח בין חמשת המטבעות: אירו, ליש"ט, יין, דולר קנדי ופרנק שוויצרי. התוכנית תאפשר הגברת הנזילות במט"ח.

אג"ח ממשלתי מתייקר ברחבי העולם על רקע הירידות בשווקי המניות ובריחת המשקיעים בחזרה לנכסים בטוחים, אג"ח ממשלתי אמריקאי מתייקר גם לאור העובדה שהפד מתכוון לרכוש מחר עוד ממנו ושמטרתו היא לשמור על התשואות נמוכות כמעט בכל מחיר, אג"ח אמריקאי ל-10 שנים נסחר כעת בתשואה של 2.9%. אג"ח ממשלתי יפני עלה גם כן הבוקר אך העליות מתונות יחסית בשל חשש המשקיעים להצפת השוק באג"ח יפני על רקע התוכנית הממשלתית לבצע הרחבה פיסקלית נוספת של 100 מיליארד דולר, כ-2% מהתמ"ג.

אג"ח קונצרני- בארה"ב שוק האג"ח הקונצרני התנהל אתמול במגמה מעורבת, בעוד תשואה של אג"ח בדירוג A ל-5 שנים עלתה מ-5.66% ל-5.71% באג"ח דומה בדירוג BBB התשואה עלתה מ-5.97% ל-6.05%, מה שמצביע על חזרה לנכסים בטוחים אך גם לקונצרני בטוח.

התקדמות תוכנית החילוץ- תוכנית החילוץ החדשה PPIP, שדי דומה לקרנות המינוף שלנו, מתקשה לגייס משקיעים מוסדים שכזכור אמורים לקבל הלוואה מקרן בטחונות הפקדונות הממשלתית בכדי לרכוש נכסים רעילים מהבנקים. עקב כך הוארך המועד בו עליהם להגיש הצעות להשתתפות בשבועיים נוספים, כלומר, עד 24 באפריל. אנו רואים בכך איתות שלילי ביותר וסיבה להישאר בהשקעות דפנסיביות יותר.

מאקרו- היום בשעה 11:30 יתפרסמו נתוני מגזר התעשייה בבריטניה, שצפויים להראות התכווצות ניכרת, בגוש האירו יפורסמו נתוני הצמיחה המתוקנים לרבעון הרביעי, בארה"ב יפורסם היום השינוי נטו באשראי הצרכני בפברואר ,שצפוי להסתכם במינוס 3 מיליארד דולר, לאחר שעלה בינואר, לראשונה מזה 4 חודשים לרמה של 2.56 טריליון דולר. להערכתנו, ההקלה בתנאי האשראי ושיעורי האבטלה העולים עשויים לגרום לכמות האשראי להתכווץ בפחות מהצפוי.

סחורות- מדד ה-CRB ירד אתמול בכמעט 2%, הנפט ירד זה היום השני בשיעור של כמעט 3%, בלטו בירידות היו הקקאו והסוכר ובעליות בלטו הנחושת והכסף. עלייה במחיר הנחושת מעודדת מבחינתנו כיוון שנחושת משמשת כאינדיקטור לסקטור הנדל"ן.