אקסלנס על כלל ביטוח: חוזרים להרוויח ברבעון הראשון של 2009

שמים את מניית כלל ביטוח תחת בדיקה תוך בחינה מעמיקה של הצעדים העיסקים שנוקט המנכ"ל והאם יש בהם כדי להקטין במידת מה את התלות של כלל ביטוח בשוק ההון
אקסלנס בית השקעות מפרסמים את הנקודות העיקריות מפגישת האנליסטים אתמול בכלל ביטוח:

הלימות ההון משתפרת לאור ההתאוששות בשוק האג"ח הקונצרני. בשונה מהבנקים, התאמות לשווי הוגן - גם דרך קרן הון – משפיעות על ההון הרגולטורי.

תוכנית העבודה של כלל ביטוח שמרנית- תוכנית ההתיעלות שתחסוך כ-100 מיליון ₪ בשנה אמורה לסדר רווח קטן גם בסביבה של 0% תשואה בשוק המניות ומחיקות קטנות בהסדרי אג"ח למיניהם לצד התשואה השוטפת מתיק האג"ח.

סביר להניח לדעתנו שרוב הרווח השנתי (אפילו יותר מ-100%) יירשם ברבעון הראשון הודות להתאוששות החזקה בשוק ההון.

התעשייה עדיין סובלת מעודף כושר יצור בביטוח כללי (וברכב בפרט) מה שמקשה על הניסיון של חברות הביטוח לשפר את מרווחי החיתום.

לכלל יש תלות גבוהה בתוצאות של שוק ההון לא רק דרך ביטוח החיים אלא גם דרך תיקים מבטיחי תשואה בקופ"ג ובתיק הבריאות של מכבי. גם כלל פיננסים תלויה בצורה משמעותית בשוק ההון.

תמהיל הרווחיות בחסכון לטווח ארוך עשוי להשתנות לרעה כשתחום קופ"ג הולך ונעלם לטובת קופות הפנסיה הפחות רווחיות. לכן חשוב לשפר את הרווח החיתומי בגין המרכיב של הריסק הנמכר ביחד עם המרכיב ההשקעתי.

אנחנו בהמלצת ניטרלי מ-18 בספטמבר 2008 כשמחיר המניה עמד על 45.5 ₪. מאז המניה נגעה בשפל של 18 ₪ וכעת היא נסחרת באזור ה 30 ₪ או כ-0.6 על ההון העצמי. התיקון מהשפל הוא מרשים וכנראה מגלם את השיפור בתנאי השוק.

אנחנו שמים את מניית כלל ביטוח תחת בדיקה תוך בחינה מעמיקה של הצעדים העיסקים שנוקט המנכ"ל והאם יש בהם כדי להקטין במידת מה את התלות של כלל ביטוח בשוק ההון תוך שיפור של מרווחי החיתום