גאון ממליצים לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים שהינן אטרקטיביות נוכח מרווח של 3.55% בתל-בונד 20

מעדיפים את האפיק השקלי על הצמוד ובמבט קדימה לשבוע הקרוב ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4 שנים
גאון בית השקעות מפרסם סקירת מאקרו שבועית:

סקירת השוק הסולידי

האפיק השקלי –האג"חים השקליים נסחרו בשבוע החולף בעליות שערים של עד 1.1% בעיקר במח"מ הבינוני של העקום השקלי (ממשל 313) . התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 219) ירדה מרמה של 4.62% לרמה של 4.54%, בניגוד לארה"ב, שם עלתה התשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים מרמה של 2.62% לרמה של 2.76%. כפועל יוצא, פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית ירדה מ- 2% לרמה של 1.78%. באופן כללי, אנו מעדיפים את האפיק השקלי על הצמוד ובמבט קדימה לשבוע הקרוב, לאחר הפחתת הריבית לרמה של 0.5% בשבוע שעבר, אנו ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4 שנים (שחר 2682), שכן בקצה הקצר של המח"מ (מק"מים) - התשואה נמוכה מדי ואילו בקצה הארוך אינה מפצה דיה על הסיכון מתרחיש של עלייה חדה בגרעון ו/או מתרחיש אפשרי של עלייה חדה בדולר.

האפיק הצמוד - האינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 0.90% בשנתיים הקרובות ואילו לטווח הבינוני (3-4 שנים) מגולמת אינפלציה של סביב 1.5% לשנה. באופן כללי, אנו סבורים כי האפיק הצמוד אטרקטיבי פחות מהאפיק השקלי, אולם לאלו המחפשים להשקיע בו, הרי שאנו ממליצים להתמקד במח"מ הקצר-בינוני של 2-3 שנים בממשלתי ובעיקר בסדרה 5480 שמגלמת אינפלציה של 1.2% "בלבד", זאת לאור העובדה שהחל ממח"מ של 4 שנים ומעלה האינפלציה המגולמת עומדת סביב 2% בממוצע. כמו כן, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות אליהן הגיעו לאחרונה האג"ח הקונצרני, במיוחד נוכח העובדה שתחילת פעילותן של קרנות המנוף קרב והערכות כי בנק ישראל צפוי להודיע על רכישת אג"חים קונצרניים. אנו סבורים שתהליך זה ישפיע לטובה על האפיק הקונצרני כולו ובעיקר המדורג (מדדי התלבונד) לכן אנו ממליצים לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.55% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתלבונד 40 העומד על 5.69% אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.

מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר קפץ בחדות מול השקל בכ-4.2% משער של 4.024 ₪ לדולר לשער של 4.196 ₪ לדולר, בדומה להתחזקותו בעולם מול היורו, שם התחזק הדולר בשיעור מתון יותר של 2.2% משער 1.3586 לשער 1.3290 דולר ליורו. את הקפיצה החדה בישראל מול השקל מייחסים כמובן להודעת בנק ישראל על המשך רכישת הדולרים של 100 מיליון דולר ביום ללא הגבלת זמן, לאחר שהפעילים סברו שמכסת הקניות כבר הגיעה לסיומה. בראייה קדימה לשבוע הקרוב, הדולר ייסחר לדעתנו בטווח שערים של 4.16-4.24 ₪ לדולר בתסריט סביר, כאשר בטווח של השבועות הקרובים, היעד שלנו עדיין עומד מאז אוקטובר האחרון על 4.35 ₪ לדולר. מבחינה טכנית, לאחר שהדולר חזר ובדק את רמת התמיכה 4.0-4.01 ₪ לדולר, הוא המשיך במגמת ההתחזקות כאשר הוא פורץ בעוצמה את רמות התמיכה 4.08 ו- 4.16 ₪ לדולר. רמות ההתנגדות הבאות הן 4.24 וכמובן 4.32-4.35 ₪ לדולר שהיא רמת ההתנגדות הקריטית ביותר לחודשים הקרובים.