בבנק מזרחי חושבים שהנגיד טעה שלא העלה את הריבית

האסטרטג הראשי של הבנק רונן מנחם מעריך כי המחירים יזנקו ומן הראוי היה שבנק ישראל יעלה כבר היום את הריבית
בנק ישראל עדיין סבור כי במשק תתרחש האטה כלכלית משמעותית מספיק, כדי לגרור רגיעה במדדי המחירים ולאפשר תמיכה מוניטארית, למרות השפעת הפיחות המיוחל בשער ה ₪ על המדדים. לנו נראה, כי מחירי התשומות עולים במהירות גבוהה מהמשוער, בהובלת המזון, המשק מגלה איתנות מרשימה (בלשון המעטה, לא מסתמנת האטה בסדר גודל זה) והרגישות של מדדי המחירים לפיחות בשער ה ₪ מאיימת להיות גבוהה מהמשוער.
כאשר מוסיפים לכך את עיתוי קבלת ההחלטה – לפני הודעת הריבית בארה"ב ולא אחריה – ואת ההערכות החדשות לגבי עצירה בהורדת ריבית זו, ניתן להבין הן את עצירת הורדת הריבית בארץ והן את האיתותים ששולבו בדברי ההסבר, בנוגע לשינוי כיוון קרוב.
אך האם די בכך? אנו סבורים כי ניתן היה לנקוט כבר כעת בצעד של העלאת ריבית, אפילו עד כדי מחצית נקודת האחוז. איננו שותפים לתרחיש האטת המחירים בהמשך השנה וחוששים כי שיעור עליית המחירים כעת ובהמשך השנה אינו מתיישב עם הותרת הריבית על כנה. להערכתנו, קרבה והולכת העלאת ריבית במשק והשתהות עתה עלולה להצריך העלאה חריפה יותר בהמשך הדרך. ראוי לקחת בחשבון תרחיש מעין זה.
ייתכן כי להערכות הסותרות בנוגע לריבית בארה"ב היה תפקיד בהחלטה להמתין הפעם עם העלאות הריבית בארץ. ואולם, ניתן בהחלט להצדיק העלאת ריבית בארץ על רקע העליות הגבוהות במדדי המחירים לצרכן– הן אלו ששבו והפתיעו כלפי מעלה בחודשים האחרונים והן אלו העלולות, להערכתנו, להמשיך להפתיע כלפי מעלה גם בחודשים הבאים.

יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בחנה את הסברי ההחלטה על הותרת הריבית על כנה, מול ההסברים שניתנו בפעם הקודמת, אז הורדה הריבית, בפעם השנייה ברציפות, ב 0.5 נקודת אחוז.
אנו חולקים על בנק ישראל בנוגע להערכתו בדבר האטה חמורה בארה"ב ומייחסים חשיבות גבוהה לשינוי הכיוון המסתמן בשער ה ₪. אנו מבקשים להסב את תשומת הלב לכך ששיקול הורדת הריבית בארה"ב עומד, כך נראה, להתפוגג בסוף חודש זה. בנק ישראל ממשיך להסכין עם החריגה הנוכחית מיעד האינפלציה (היא נראית עתה חריפה יותר מאשר בפעם הקודמת ונוסף לה גורם חדש – מחירי הדיור), אך ממשיך להסתמך על טיעון ההאטה העתידית במחירי המזון והאנרגיה בעולם, שתחלחל למשק ותאט גם כאן את האינפלציה.
אנו סבורים כי לא מסתמנת ירידה משמעותית בקצב העלייה של מחירי התשומות ומבקשים להזכיר כי בנק ישראל לא ציין בהודעתו, כי בסקר החברות עליו הוא נסמך, מצוין בפירוש כי ברביע השני של השנה מסתמן שיפור וכי גם המדד המוביל מראה זאת. לכן, אנו איננו שותפים לערוץ האטת המחירים בהמשך השנה וחוששים כי שיעור עליית המחירים כעת ובהמשך השנה אינו מתיישב עם הותרת הריבית על כנה. להערכתנו, קרבה והולכת העלאת ריבית במשק והשתהות עתה עלולה להצריך העלאה חריפה יותר בהמשך הדרך.