כלל פיננסים: הדו"ח הכספי שפרסם הבנק הבינלאומי הוא דו"ח מעודד; סבורים שהמניה אטרקטיבית

כותבים כי הדו"ח בהתאם לאזהרת הרווח; חשוב להביט קדימה – הבנק עומד יציב ומוכן לניצול הזדמנויות ומימוש הפוטנציאל
הדו"ח הכספי שפרסם הבנק הבינלאומי הוא דו"ח מעודד. הכיצד ? עם הפסד של 80 מ' ₪ ברבעון 4/08 ?

1. הכנסות המימון הנמוכות הן הסיבה להפסד בהתאם לאזהרת הרווח המוקדמת. הפחתות של 117 מ' ₪ בגין תיק ה MBS של הבנק ועוד כ- 43 מ' ש"ח בגין תיק אג"ח הצטרפו לרישום החשבונאי של נגזרים פיננסים שהביא לרישום הוצאה של 32 מ' ₪.
הבנק מצידו מציג גם את הכנסות המימון בנטרול סעיפים אלו ונוספים ומציג הכנסות מימון של 555 מ' ₪, בהחלט בסיס יפה לפעילות השוטפת.

2. הפרשות נמוכות יחסית לחובות מסופקים. ההפרשות הסתכמו ברבעון בכ- 138 מ' ₪, 0.9% מתיק האשראי, נמוך בהשוואה למערכת כולה ובפרט לשני הבנקים הגדולים (פועלים עם 1.5% ולאומי הצפוי להציג הפרשות סביב ה 2%).
כאן חשוב להדגיש את המהפך שעבר הבינלאומי. בשנת 2002 בלט הבנק עם ההפרשות הגבוהות במערכת, אך מאז ביצע צעדים להקטנת חשיפות אשראי, הן מבחינת גודל הלווים והן מבחינת מגזרי העסקים. להערכתנו, מהלכים אלו מקבלים ביטוי בהפרשות הנוכחיות.
סך האשראי הבעייתי צמח ברבעון לכ- 5.9% (תוספת של כ- 600 מ' ₪ בהשוואה לרבעון 3/08), אבל שיעור זה עשוי להיות הנמוך ביותר במערכת הבנקאית.

3. הכנסות תפעוליות - ההכנסות התפעוליות מצביעות על יציבות במרבית תחומי הפעילות של הבנק, למרות ההאטה הכללית בשוק ההון.

4. הוצאות תפעוליות – הבנק שומר על רמת ההוצאות אותה ראינו ברבעון 3/08, גידול חד בהשוואה לתקופות קודמות. הגידול הנוכחי נובע מהרחבת התשתיות המיועדת להרחבת פעילות בעתיד.

5. הלימות הון – נקודת חוזק בולטת בהשוואה למערכת הבנקאית בישראל. יחס הלימות ההון עומד על 12.3% מתוך זה 8.7% הון ראשוני.נראה שהבנק הבינלאומי, לא רק שעמד בהמלצת הפיקוח על הבנקים, אלא הכין לעצמו כרית נוספת בפתח 2009.

6. צמצום בסך האשראי לציבור בשיעור 4.4% ברבעון 4/08. בשנת 2008 כולה צמח האשראי ב 5.9% (לא כולל השפעת איחוד בנק מסד) ביטוי נוסף לשמרנות הבנק.

7. ועוד משהו – הבנק מפרט את התשואה הממוצעת להון בחמש השנים האחרונות. 9.5%. האם הבנק מרמז לנו על התכניות לעתיד ?

סיכום: הדו"ח בהתאם לאזהרת הרווח. חשוב להביט קדימה – הבנק עומד יציב ומוכן לניצול הזדמנויות ומימוש הפוטנציאל. מכפיל הון 0.50 אנו סבורים שהמניה אטרקטיבית.