כלל פיננסים על פועלים: "דוח חלש כצפוי. סימני השאלה בנוגע להנהלת הבנק עדיין ברקע"

יובל בן זאב: כמעט כל הגידול בהפרשות מקורו במגזר העסקי בו הסתכמו ההפרשות בכ- 584 מ' ₪
התייחסות יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר כלל פיננסים ברוקראז' לדוחות בנק הפועלים:

בנק הפועלים פרסם הבוקר את דו"חות 2008. הבנק דיווח על הפסד של 393 מ' ₪ ברבעון 4 ו 895 מ' ₪ בשנת 2008. ההפסד גבוה מאזהרת הרווח אותה פרסם הבנק לפני חודש וחצי בה צפה הפסד של כ- 250 מ' ₪ ברבעון. האמת, גם בנתון זה אין ממש הפתעה לאחר רצף אזהרות הרווח של הבנקים האחרים (ובפרט לאומי).

1. הכנסות המימון הסתכמו בכ- 1,242 מ' ₪ בלבד. ההכנסות הנמוכות הושפעו מהפסדים של 226 מ' ₪ בתיק נגזרי האשראי של הבנק (CDS), מירידת ערך אג"ח מוסדות פיננסים בסך 220 מ' ₪, מצורת הרישום החשבונאי של נגזרים פיננסים, אשר הביא להוצאות מימון של 175 מ' ש"ח (הוצאה זו הינה חשבונאית, אבל להערכתנו תפגע לרעה גם בדו"חות של רבעון 1/09) וכן מהשפעת המדד השלילי ומירידת הריבית בישראל ובעולם.
מרבית הפגיעה בהכנסות המימון מקורה בזעזועים בשווקים הפיננסים בעולם, אבל אין להתעלם מירידת הריבית שנגבתה על חובות מסופקים (תוצאה של המיתון). הבנק מצידו פועל במרץ להעלאת המרווח על האשראי.

2. הפרשות לחובות מסופקים. ההפרשות הסתכמו ברבעון בכ- 765 מ' ₪, 1.4% מתיק האשראי (הפרשות ספציפיות 825 מ' ₪, 1.54%). להערכתנו, הפרשות אלו מגלמות את ההרעה במצב הלווים. כמעט כל הגידול בהפרשות מקורו במגזר העסקי (חברות גדולות) בו הסתכמו ההפרשות בכ- 584 מ' ₪.

חשוב לשים לב לתמונת האשראי הבעייתי. סך האשראי הבעייתי גדל מכ- 13,420 מ' ש"ח (6.2% מסך האשראי) בסוף רבעון 3/08 לכ- 13,675 מ' ₪ (עדין 6.2% מהתיק) בסוף השנה, גידול של 255 מ' ₪ בלבד.

אבל חשוב לשים לב דווקא למרכיבי האשראי הבעייתי – גידול של 270 מ' ₪ באשראי ללא הכנסה וזינוק חד באשראי המיועד לארגון מחדש מ 47 מ' ₪ בלבד בסוף רבעון 3/08 לכ- 1,884 מ' ₪ בסוף השנה. במילים אחרות: פועלים מבין שיהיה חייב לארגן מחדש אשראי בהיקפים גבוהים ללקוחות שנקלעו לבעיות.

3. הכנסות תפעוליות – ההכנסות התפעוליות הנמוכות הן תוצאה של הפרשה לירידת ערך בגין חברות כלולות (דלק נדל"ן, כלל ביטוח) בסך 127 מ' ₪ וכן תוצאה של הירידה בהכנסות משוק ההון.

4. הוצאות תפעוליות – במבט ראשון ההוצאות אינן כה גבוהות, אך אלו לא כוללות הפרשה משמעותית לפרישת עובדים. הייתכן שפועלים מחכה עם ההתייעלות ? דווקא בסעיפי ההוצאות האחזקה התמונה לא טובה המרמזת על קושי בשליטה בהוצאות. למיטב זכרוני זהו רבעון שלישי ברציפות שאנו אומרים זאת.

5. הלימות הון – בדומה להערכות שלנו 11.15%, מתוך זה 7.6% הון ראשוני (6.9% הון בסיסי ועוד 0.7% הון היברידי). הבנק יידרש לגיוס כתבי התחייבות בהיקף של כ- 1.5 מיליארד ₪ בחודשים הקרובים בכדי להגיע ל 12% הלימות הון.

6. מגבלה על חלוקת דיבידנד – לפי הוראת ניהול בנקאי תקין 331 הבנק לא יוכל לחלק דיבידנד בשלוש השנים הקרובות ללא אישור מהפיקוח על הבנקים בגלל ההפסד הנוכחי.

7. בסעיפי הפקדונות והאשראי לציבור נרשם גידול חד של 5.7% ו 3.4% בהתאמה, הנובעים בין השאר מהפיחות של 11% בשער השקל ביחס לדולר.

סיכום – דוח חלש כצפוי. סימני השאלה בנוגע להנהלת הבנק עדיין ברקע.