מיטב בית השקעות: המהלכים של בנק ישראל והפד האמריקאי עוד לא באו לידי ביטוי מלא בשחרים הארוכים

במיטב מציינים בסקירתם השבועית את מסע ההתאוששות של מניות הבנקים ואת היחלשות הדולר בעקבות החלטת הבנק המרכזי האמריקאי להתערב בשוק האג"ח
מיטב בית השקעות מפרסם היום (א') סקירה שבועית מקומית:

אגרות חוב
המסחר באגרות החוב השקליות עמד השבוע כאשר ברקע שני אירועים חשובים למשקיעי האג"ח בישראל. מדובר, כמובן, על גיוס החוב לטווח של 10 שנים שערכה מדינת ישראל בארה"ב ועל הודעת הבנק הפדראלי האמריקאי כי ירכוש בששת החודשים הקרובים אג"ח ממשלתיות ארוכות טווח בסכום כולל של 300 מיליארד דולר.

בנושא גיוס החוב של האוצר בארה"ב, התוכנית המקורית הייתה להנפיק כחצי מיליארד דולר ללא שימוש בערבויות של ממשלת ארה"ב. גיוס זה, שהוגדר כבדיקת נכונות השוק האמריקאי לקלוט הנפקות של מדינת ישראל היה מעניין במיוחד על רקע הקושי היחסי בו נתקלה חברת החשמל הישראלית בגיוס אג"ח רק לפני מספר שבועות.
ליכולתה של המדינה לגייס בחו"ל ישנה חשיבות והשפעה רבה על אגרות החוב הממשלתיות הנסחרות בישראל. עצם העובדה שכל גיוס בשוקי חו"ל מקטין את היצע האג"ח המונפק בישראל. כצפוי, כאשר נודעו תוצאות ההנפקה שהצביעו על ביקושי יתר של מיליארדי דולרים ראינו עליות חדות בשערי האגרות הממשלתיות הנסחרות בתל אביב.

מה שעוד סייע מאוד לתגובה החיובית של שוק אגרות החוב הממשלתיות בישראל היה הודעת הפד האמריקאי בנושא רכישת האג"ח שפורסמה ביום רביעי בערב כחלק מהודעתו על החלטת גובה הריבית. הפד הודיע על תוכניתו לרכוש בשוק המשני אגרות חוב ממשלתיות. קשה שלא להשוות את ההחלטה לתוכנית בנק ישראל להתערבות בשוק אגרות החוב בישראל, החלטה שנתקבלה לפני חודש.
מנגד, התוכנית האמריקאית שקופה יותר כיוון שהיא מוגדרת בזמן, בסכום ואפילו מציינת את הטווח לפדיון בו יפעלו, בעוד שתוכנית בנק ישראל אינה מפורטת בכל אלה, אולם הכוונה היא זהה לשיטוח עקום התשואות על מנת להפחית את הריבית ארוכת הטווח בשוק ההון וע"י כך להשפיע על מחיר גיוס החוב לחברות ולפרטיים.

לדעתנו, השפעתם של שני המהלכים עדיין לא באה לידי ביטוי מלא באגרות החוב ארוכות הטווח בישראל, ובעיקר באלו הלא צמודות בעלות ריבית קבועה. כלומר, בשחרים ארוכי הטווח.

בסיכומו של השבוע עלה מדד השחרים במח"מ של 2-5 שנים ב-0.6% ומדד השחרים בטווחים שמעל 5 שנים עלה ב-1.6%, כאשר אגרות החוב הארוכות יותר כאמור מציגות ביצועים טובים יותר. מדד אגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירד ב-0.2%.

באפיק הקונצרני, נסתיים לא שבוע המסחר בעליות נאות לאחר מספר שבועות של דשדוש יחסי. מדד התל בונד 60 עלה השבוע ב-2.8%, כשבעקבות עליות אלה נסגר הפער בינו לבין האג"ח הממשלתי המקביל.

מובן, שהאירועים המשמעותיים בשוק הממשלתי משפיעים על האגרות הקונצרניות, אולם מעבר לכך, הורגשו בשוק תזוזות עקב העדכון הקרוב של מדדי התל בונד בו צפויות חלק מהאגרות להיגרע מהמדדים עקב אי עמידה בקריטריונים של השתייכות כשאחרות צפויות להצטרף.
בין אלו שאמורות להצטרף בעדכון הקרוב, ונראה שהמסחר בה הושפע מכך ניתן לציין את אג"ח ב' של חברת קרדן שעלתה השבוע ב-12.6%.

מניות
שבוע המסחר נפתח בעליות חדות על רקע הסנטימנט החיובי בוול סטריט, בהובלת מניות הפיננסיים. ענקי הפיננסים סיטיגרופ, בנק אוף אמריקה וברקליס הפתיעו כאשר הודיעו כי הם צפויים לרשום רבעון חיובי ותוצאות חזקות עד כה ב-2009. במקביל, הצהיר הפד האמריקאי כי תיתכן התאוששות בכלכלה עד 2010. המשקיעים שמעו זאת ו"דחפו" את המדדים מעלה. ואצלנו, הורדת הדירוג ותחזית הדירוג שפרסמה סוכנות הדירוג מודי'ס לבנקים הגדולים בישראל והחששות של UBS, בנוגע לרווחיותם הנמוכה, שעלולה על פי הערכתם לפגוע בטווח הרחוק בנזילותם, לא השפיעה במיוחד על המשקיעים, שכנראה תמחרו את מניות הבנקים ברמה זו מכבר, והגיבו להודעות החיוביות בעליות שערים חדות. זאת, במקביל לעליות חדות במדד הפיננסים בארה"ב.
היציבות היחסית נמשכה גם בימים הבאים, כאשר חשוב להזכיר כי המשקיעים פוזלים כל העת לדו"חות הכספיים שצפויים להתפרסם עד סוף החודש. 4 ימים רצופים של עליות נקטעו ביום רביעי, כאשר המסחר נפתח בעליות שערים של עד 1.5% בעקבות הזינוקים יום קודם בארה"ב. אולם, לקראת סוף יום המסחר, נמחקו העליות לחלוטין בעקבות פתיחה שלילית מעבר לים. מניות הבנקים לעומת זאת, המשיכו במסע ההתאוששות שלהן.
יום המסחר האחרון של השבוע החזיר את הצבע הירוק למסכים, שוב על רקע המתרחש בוול סטריט, בעקבות הודעת הפד על רכישת אג"ח בהיקף של 1.15 טריליון דולר. מנגד, ממשיכות לזרום חדשות רעות לגבי מצב המשק שמוצאות ביטוי בירידה של 1.1% במדד המשולב למצב המשק בחודש פברואר.
בסיכום שבועי, עלה מדד ת"א 25 ב-3.9% לרמה של 675.18. מדד הבנקים זינק ב-11.6%.

מניות בכותרות

בנק לאומי פרסם שוב אזהרת רווח. הבנק צפוי לדווח על הפסד של 1.16 מיליארד שקל ברבעון הרביעי של שנת 2008 ועל רווח שנתי מצטבר של 100 מיליון שקל. להזכירכם, לפני כחודש הזהיר בנק לאומי כי יסיים את הרבעון בהפסד של 800-700 מיליון שקל.

חברת כור, המחזיקה חלקים בקרדיט סוויס ובמכתשים אגן, סיימה את 2008 עם ירידה של כ-61% ברווח הנקי שהגיע ל-237.6 מיליון שקל לעומת רווח של 614.3 מיליון שקל בשנת 2007. הכנסות החברה זהות פחות או יותר בשתי התקופות אולם הירידה ברווח בשנת 2008 נובעת בעיקר בשל זינוק משמעוותי בהוצאות המימון, שפגעו ברווחי ההון של החברה ממימוש השקעות כדוגמת בנק ההשקעות השווייצי, קרדיט סוויס וממכירת חברת אלישרא.

מט"ח
הדולר נחלש בעקבות החלטת הבנק המרכזי האמריקאי להתערב בשוק האג"ח

שבוע מסחר תנודתי במיוחד הסתיים בשוק המט"ח המקומי.
ביום המסחר האחרון של השבוע, נחלש הדולר ב-0.64% ושערו היציג נקבע ברמת 4.024 שקלים. האירו, נחלש ב-0.14% ושערו היציג נקבע ברמה של 5.5032 שקלים.
בסיכום שבועי נחלש המטבע האמריקני ב-3.52% כנגד השקל בעוד שהאירו התחזק ב-1.87%.
הודעת נגיד הבנק המרכזי בארה"ב בדבר התערבות בשוק האג"ח הממשלתי והזרמה של כטריליון דולר לרכישת אג"ח וניירות מסוג CDS, הרעישה את זירת המט"ח העולמית ודחפה את הדולר מטה, מגמה שהגיעה גם לשוק המקומי וקיבלה חיזוק נוסף מהחלטת הריבית בארה"ב.