הפועלים: ריבוי אינדיקטורים שליליים גם במאקרו וגם ברמת החברות יקשו על שוק המניות

מומלץ לנצל את רמת סטיית התקן שירדה לשם רכישת הגנות פיננסיות
להערכתנו, המשבר הגלובלי צפוי להמשיך ולהעיב על השווקים בעולם, ובכללם ישראל. במבט מקומי, ריבוי האינדיקטורים השליליים – הן ברמת המאקרו והן ברמת החברות, בשילוב צפי לצמיחה שלילית ברבעונים הקרובים צפויים אף הם להמשיך ולהקשות על שוק המניות בישראל. לפיכך, אנו מעריכים, כי רמת הסיכון באפיק זה נותרה גבוהה.
יחד עם זאת, ירידת התשואות הממוצעות באג"ח הקונצרני משפרת במעט את האטרקטיביות של ההשקעה במניות על פני אפיק זה. בנוסף, אנו סבורים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיביות להשקעה. לצד זה נסייג ונאמר כי ההשקעה באפיק המנייתי, בימים אלו, מתאימה אך ורק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את התנודתיות הגבוהה בטווח הקצר והבינוני.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, תוף פיזור ההשקעה על מנת למזער את הסיכונים. אחת הדרכים המומלצות לביצוע השקעה זו הינה באמצעות השקעה במדדי המניות המובילים. כמו כן, מומלץ לנצל את הירידה החדה שנרשמה לאחרונה בסטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף, לרמה ממוצעת של כ-24% (לעומת כ-50% באוקטובר אשתקד), לשם רכישת הגנות פיננסיות.
שוק האג"ח:
לאור העלייה החדה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, שהגיעו לרמה גבוהה מ-2% לטווחים של 4 שנים ומעלה, ובהתחשב בכך כי האינפלציה בשנה הקרובה עשויה להסתכם בכ- 0.3%, אנו סבורים כי יש להמשיך ולהעדיף את האפיק השקלי על פני המדדי.
מק"מ- בשל התנודתיות הגבוהה המאפיינת אפיקי השקעה אלטרנטיביים (מניות + קונצרני) אנו סבורים כי המק"מ בתשואתו הנוכחית 1.1% ראוי להשקעה עבור משקיעים המבקשים השקעה ב"נכסים בטוחים".
גילונים- כחלק ממדיניות של ניהול מח"מ השקעה קצר והקטנת רמת הסיכון, אנו ממליצים על השקעה בגילונים. בשל תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בגילונים הקצרים, אנו ממליצים להתמקד בסדרה הארוכה (817) אשר מגלמת תוספת תשואה של 0.4% מעל המק"מ האחרון.
שחרים- שני גורמים מרכזיים עשויים לתמוך באפיק השקלי בתקופה הקרובה: 1)ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון עומדות להערכתנו ברמה יחסית גבוהה ( מעל 2%), בהתבסס על הערכות כי סביבת האינפלציה בתקופה הקרובה תמשיך להיות נמוכה.2) הערכות בשוק כי בנק ישראל צפוי לשנות את תמהיל הרכישות בשוק המשני.
צמודים קצרים - עפ"י תחזית הבנק, האינפלציה לשניים עשר החודשים הקרובים צפויה להיות נמוכה מיעד המחירים ולהסתכם ב- 0.3% בלבד. לעומת זאת, ציפיות האינפלציה הנגזרות מהשוק ל- 12 חודשים הוסיפו להתרחב במהלך בשבוע האחרון, לכדי 0.8%. לפיכך, אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה.
צמודים בינוניים- עליות השערים בצמודים הבינוניים והתרחבות ציפיות האינפלציה הגלומות בהם ,לרמה גבוהה מ- 2%, מפחיתות את כדאיות ההשקעה ברכיב זה.
צמודים ארוכים- לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות הגלומות (מעל 2%) ולאור החשש מעליה בגרעון הצמודים הארוכים פחות אטרקטיביים להשקעה.
שוק המט"ח:
השקל התחזק השבוע מול הדולר, במקביל למגמת היחלשותו החדה של האחרון בשוק המט"ח הבינלאומי. כעת חזר הדולר להיסחר מול השקל ברמתו מלפני למעלה מחודש. השקל התחזק השבוע למרות הגורמים המקומיים התומכים במגמה של החלשות כשהעיקריים שבהם, התכווצות פער הריביות בין השקל והדולר והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, הפער המינורי בין הריביות של השקל והדולר והמיתון הכלכלי בישראל. על פי התחזיות המעודכנות של בנק ישראל, התוצר הישראלי צפוי להתכווץ השנה בשיעור של 1.5%.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך התמקדות בעיקר דולר, המהווה מטבע מקלט מרכזי במשבר הגלובלי.