לקראת הכרזת הריבית בישראל לחודש אפריל 2009: במיטב חוזים כי מחיר הכסף צפוי לרדת ב-25 נ"ב לכדי 0.5%

סבורים כי בכך ככל הנראה תמה תקופת ההתרה המוניטרית הסטנדרטית וריבית בנק ישראל תישאר נמוכה במהלך 2009 וגם בראשית 2010
רון אייכל, הכלכלן והאסטרטג ראשי של בית ההשקעות מיטב, מפרסם סקירה לקראת פרסום הריבית לחודש אפריל. עיקרי הדברים:
המדיניות המוניטרית כפי שבאה לידי ביטוי בדמות שינוי בגובה הריבית הגיעה לכדי מיצוי.
עם זאת, התחזקות השקל כנגד הדולר בשבועיים האחרונים תכריע את הכף לטובת הפחתה נוספת של 25 נ"ב בריבית המוניטרית לכדי 0.5%.

בכך, ככל הנראה תמה תקופת ההתרה המוניטרית הסטנדרטית וריבית בנק ישראל תישאר נמוכה במהלך 2009 וגם בראשית 2010.

בנק ישראל ימשיך להפעיל צעדים מוניטריים שאינם סטנדרטיים, בכדי לתמוך בפעילות הכלכלית במשק.

הריבית המוניטארית במשק הישראלי ירדה בראשית החודש לשפל היסטורי של 0.75%. בבנק ישראל, בחרו להפחית את הריבית בחודש שעבר בשיעור צנוע למדי של 25 נ"ב בלבד. אין ספק, כי הנגיד כבר היה ער לכך שהנשק הקונבנציונאלי של הבנק, הריבית, הגיע לסוף דרכו ולפיכך בחר לקצץ בריבית בשיעור צנוע למדי.
על כן, ניתן היה לצפות כי בבנק יבחרו שלא להפחית יותר את הריבית בעתיד.

יחד עם זאת, להערכתנו, גם החודש יבחרו בבנק ישראל להפחית בגובה הריבית ובמיוחד לאור התחזקות השקל כנגד הדולר.
בנק ישראל אשר חוגג בימים אלו שנה לרכישות המט"ח הצליח להביא לכדי פיחות של השקל כנגד הדולר בשנה זו. גם אם נתחשב בעובדה שעיקר ההשפעה על שער החליפין של השקל כנגד הדולר האמריקאי מגיעה ממגמת המסחר בין הדולר האמריקאי לאירו, עדיין לרכישות של בנק ישראל הייתה השפעה על היחלשות השקל כנגד הדולר בשנת ההתערבות. לראיה, בעוד שב-12 החודשים האחרונים התחזק הדולר האמריקאי כנגד השקל בשיעור של 20.5%, הדולר התחזק כנגד האירו בשיעור של 13.6%. כל זאת, כאשר קיים עודף בחשבון השוטף של מאזן התשלומים של ישראל. כלומר, מתקיים לחץ בסיסי לייסוף.
ב-9 למארס, במהלך המסחר, הגיע שער החליפין של השקל כנגד הדולר לרמה של 4.2566. מאז נרשמה התחזקות של השקל ובמיוחד אתמול, עם היוודע מהלך רכישות האג"ח של ממשלת ארה"ב על ידי הבנק המרכזי האמריקאי. לאחרונה, נסחר השקל בשער של 4.075 שקלים לדולר.
לפיכך, ייסוף זה מאלץ, במידה רבה, את הבנק להפחית שוב בגובה הריבית. הפחתת הריבית תצמצם את פער הריביות בין ישראל לארה"ב, תאפס את פער הריבית אל מול אנגליה ותגדיל את הפער השלילי, אל מול ריבית האירו, הניצבת ברמה של 1.5%.
כעת, יפנה בנק ישראל את מירב מאמציו להפעלת כלים מוניטריים, לא שגרתיים, בכדי לסייע להתרחבות המשקית ובכדי להקל על מחנק האשראי.

לאור כל זאת, אנו צופים כי השבוע תופחת הריבית המוניטרית לחודש אפריל ב-50 נ"ב, לכדי 0.5%. בכך, ככל הנראה, תסתיים תקופת ההתרה המוניטרית ה"סטנדרטית" לתקופה ארוכה מאוד.
נציין, כי להערכתנו הריבית המוניטרית צפויה להישאר ברמה נמוכה תקופה למדי, בכל שנת 2009 וגם במחצית הראשונה של 2010. זאת, עקב העובדה כי המשק הישראלי וגם ארה"ב ואירופי ירשמו התכווצות בשנת 2009 ובמקרה הטוב התרחבות קלה במחצית הראשונה של 2010. כמו כן, אנו לא מצפים לכדי עלייה משמעותית בסביבה האינפלציונית או בציפיות בתקופה זו ולכן יוכל הנגיד להשאיר את הריבית ברמה זו.