אפסיליון: כניסה של בנק ישראל לשוק הקונצרני עשויה להועיל רק למחזיקי החוב שאותם הוא יחלץ

בבית ההשקעות סבורים כי הדרך היעילה ביותר לסייע לשוק הקונצרני תהיה על ידי הסדרי חוב ראויים וכנים שייעשו בין בעלי החוב למנפיקים
בית ההשקעות אפסיליון מפרסם סקירה שבועית.

יחס חוב לתוצר
רמת החוב הגבוהה מגבילה את יכולת התמרון של ישראל במובנים רבים, תקציביים והשאיפה להתקבל לכמה מסגרות יכולה להיפגע, כמו גם שאיפתה של OECD בינלאומיות מכובדות. העלייה בצרכי המימון של המשק עלולים להקשות על הריבית לטווח ארוך לרדת, מה שמשבש במידת מה את שאיפותיו המוצהרות האחרונות של בנק ישראל. יתכן שהסיבה לכך שפעילותו של בנק ישראל להוריד את הריבית לטווח ארוך לא באה לידי ביטוי בשוק עד כה, נעוצה בעובדה שהשוק לוקח בחשבון את העובדה שמרחב הפעולה של המשק הוא
קטן מאוד ביחס לעולם, ורמת החוב הגבוהה באופן יחסי מגבילה מאוד את יכולתו של המשק להגיב למצבי משבר.
כנראה שעד שהממשלה החדשה לא תציג תוכנית רצינית ומקיפה לטיפול במשבר, השוק ימשיך להביע את חששו מההשלכות שעשויות להיות לכל תוכנית ביניים שמוצגת. גם הידיעות שמודלפות מהדיונים הקואליציוניים על כך שמספר אלמנטים שכבר קיווינו שייעלמו מדפי התקציב חוזרים בחזרה, אינם מוסיפים לתחושת הביטחון של השוק.
רק בשל ההתערערות בתחושת הביטחון החלטנו להוריד מח"מ בתיק השקלי שלנו. כל האלמנטים הכלכליים שתומכים במח"מ ארוך כמו שיפוע תלול וריבית נמוכה לטווח קצר אמנם נותרו במקומם. אולם כפי שמשתקף ממסכי הבורסה בשבועיים האחרונים, השוק דורש פרמיית סיכון גבוהה יותר על החוב הממשלתי הארוך ובשל כך, החלטנו להקטין במעט
את הסיכון.

בראותו כי מיצה את הנשק המוניטרי, בנק ישראל בוחן את האפשרות לרכוש אגרות חוב קונצרניות בשוק על מנת לאושש את השוק החבול הזה. זו הנקודה שאני מציע לחזור ולבדוק
מה הם תפקידיו הרשמיים של בנק ישראל. כך כתוב בחוק : ניהול המדיניות המוניטרית, פיקוח והסדרה של המערכת הבנקאית תמיכה ביציבות הפיננסית, ייעוץ לממשלה, ניהול יתרות מטבע, הנפקת מטבע,קשרי כלכלה בין לאומיים ובנקאות של הממשלה והבנקים. למרות חיפושים נואשים לא מצאנו סעיף שאומר : סיוע לחברות שלא ניהלו את הסיכון שלהם כראוי.
כניסה של בנק ישראל לשוק הקונצרני עשויה להועיל רק למחזיקי החוב שאותם הוא יחלץ. אין בזה שום תועלת נוספת, של המערכת הבנקאית ולא של השוק "LENDER OF LAST RESORT" אלא רק נזק אמיתי. בנק ישראל הוא ההפרטי.
הדרך היעילה ביותר לסייע לשוק הקונצרני תהיה על ידי הסדרי חוב ראויים וכנים שייעשו בין בעלי החוב למנפיקים. בנק ישראל צריך לפעול רק בתחומי הפעילות שנקבעו לו על פי חוק והוא איננו רשאי להיות גלגל ההצלה זמין לכל תחום שנמצא במשבר. את המסגרת הזו אסור לשבור.