בפועלים ממשיכים להמליץ להתמקד במניות דפנסיביות בתקשורת פרמצבטיקה ואנרגיה

ממליצים להגדיל את משקלו של הרכיב השקלי בתיק ההשקעה על חשבון הרכיב הצמוד
שוק המניות: להערכתנו, המשבר הגלובלי צפוי להמשיך ולהעיב על השווקים בעולם, ובכללם ישראל. במבט מקומי, ריבוי האינדיקטורים השליליים – הן ברמת המאקרו והן ברמת החברות, בשילוב צפי לצמיחה נמוכה (ואולי אף שלילית) ברבעונים הקרובים צפויים אף הם להמשיך ולהקשות על שוק המניות בישראל. לפיכך, אנו מעריכים, כי רמת הסיכון באפיק זה נותרה גבוהה. ביטוי לחששות המשקיעים ניתן ב"מדד הפחד", המורכב מסטיות התקן של אופציות המעו"ף. אלו עלו בשבועות האחרונים לרמות של סביב 35%, אם כי רמה זו עדיין נמוכה בהשוואה לרמת השיא שנקבעה אשתקד ברמות של מעל ל-50% בשיאה של הסערה סביב קריסת ליהמן ברדרס.
יחד עם זאת, אנו סבורים כי ירידות השערים של החודשים האחרונים הביאו את מחיריהן של מניות רבות לרמות אטרקטיביות להשקעה, אך זאת רק למשקיעים ארוכי נשימה וסבלניים, אשר יהיו מוכנים לסבול את התנודתיות הגבוהה בטווח הקצר והבינוני.
לאור האמור לעיל, המלצתנו היא להמשיך להחזיק ברכיב מנייתי נמוך, תוך התמקדות בעיקר במניות דפנסיביות, כגון מניות התקשורת, הפרמצבטיקה והאנרגיה, שכן החברות בענפים אלו ממשיכות להציג תוצאות עדיפות ביחס לממוצע הרב ענפי.
שוק האג"ח:
לאור העלייה החדה בציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון, שהגיעו לרמה גבוהה מ-2% לטווחים של 4 שנים ומעלה, אנו סבורים כי יש להגדיל את משקלו של הרכיב השקלי בתיקים על חשבון הרכיב הצמוד.
מק"מ- למרות תשואתו הנמוכה של המק"מ ( 1%) אנו ממליצים על המשך השקעה בו, על רקע הצפי להפחתה נוספת בריבית והותרתה נמוכה מספר חודשים.
גילונים- כחלק ממדיניות של ניהול מח"מ השקעה קצר והקטנת רמת הסיכון, אנו ממליצים על השקעה בגילונים. בשל תוספות התשואה הנמוכות הגלומות בגילונים הקצרים, אנו ממליצים להתמקד בסדרה הארוכה (817) אשר מגלמת תוספת תשואה של 0.4% מעל המק"מ האחרון.
שחרים- על רקע התחזיות הכלכליות הקודרות, אנו סבורים כי תשואות השחרים הארוכים יתקשו לשוב ולרדת בתקופה הקרובה. לפיכך, אנו ממליצים לנהל מח"מ השקעה בינוני (3-4 שנים) באפיק השקלי.
צמודים קצרים- ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון ל- 12 חודשים עלו לרמה של 0.7% בשבוע האחרון. בהסתמך על תחזית הבנק לאינפלציה של 0.6% בלבד לשנה הקרובה, אנו סבורים כי אפיק זה אינו מומלץ להשקעה.
צמודים בינוניים- עליות השערים בצמודים הבינוניים והתרחבות ציפיות האינפלציה הגלומות בהם ,לרמה גבוהה מ- 2%, מפחיתות את כדאיות ההשקעה ברכיב זה.
צמודים ארוכים- לאור ציפיות האינפלציה הגבוהות הגלומות (מעל 2%) ועל רקע האינדיקטורים הכלכליים הצפויים, הצמודים הארוכים פחות אטרקטיביים להשקעה.
שוק המט"ח:
השקל התחזק השבוע מול הדולר, במקביל למגמת המסחר בדולר בשוק המט"ח הבינלאומי. במהלך השבוע לא פורסמו שערים יציגים בימים שני ושלישי, בשל פורים ושושן פורים, אך במסחר הבין בנקאי שער הדולר נסחר סביב רמה של 4.2 ₪. השקל התחזק השבוע למרות הגורמים המקומיים התומכים במגמה של החלשות כשהעיקריים שבהם, הציפיות להמשך הפחתות הריבית השקלית והתגברות החששות להעמקת המיתון בישראל, בעקבות המשבר בעולם.
להערכתנו, השקל צפוי להיסחר בתקופה הקרובה במגמה מעורבת, כשבראש ובראשונה הוא יושפע מהתפתחויות במסחר בדולר ובשוקי המניות ברחבי העולם. יחד עם זאת, בין הגורמים התומכים בהיחלשות השקל ניתן למנות את הקיטון בעודף בחשבון השוטף, סגירת פער הריביות שבין השקל והדולר והמיתון הכלכלי בישראל. בנק ישראל הודיע השבוע שוב, על הפחתת תחזית התפתחות המשק הישראלי השנה, להתכווצות בשיעור של 1.5% בתוצר.
לאור האמור לעיל, אנו עדיין ממליצים להחזיק מט"ח בשיעור של כ- 10%, תוך התמקדות בעיקר דולר, המהווה מטבע מקלט מרכזי במשבר הגלובלי.