גאון השקעות: אנו מעדיפים את האפיק הצמוד על השקלי וצופים המשך חולשה ומימושים בשקלים

זאת בעקבות המשך התחזקות הדולר וסביבת הריבית הנמוכה שיכולים להוביל לסטגפלציה בהמשך השנה
גאון בית השקעות מפרסם סקירה שבועית.

האפיק השקלי –האג"חים השקליים נסחרו השבוע בירידות שערים חדות של עד 2.3%, שהתרכזו בעיקר בסדרות הארוכות ביותר של השקלים. הירידות נבעו מהאכזבה של המשקיעים בנוגע להפחתת הריבית האנמית של בנק ישראל בגובה 0.25% בלבד, בעוד שהציפיות הצביעו על ירידה חדה יותר של 0.5% . כמו כן, נראה כי השפעת ההחלטה של בנק ישראל לרכוש אג"חים ממשלתיים ארוכים מתפוגגת לאיטה. כתוצאה מהירידות האחרונות, התשואה לפדיון באג"ח הממשלתי ל 10 שנים (ממשל 219) עלתה מרמה של 4.40% לרמה של 4.68%, בעוד שבארה"ב התשואה על האג"ח האמריקאי ל- 10 שנים עלתה מרמה של 2.77% לרמה של 3.04%. כפועל יוצא, פרמיית הסיכון של ישראל, אשר מבטאת את הפער בין התשואה השקלית לאמריקאית נותרה ללא שינוי יחסית לשבוע שעבר וכעת היא עומדת על 1.64%. במבט קדימה לשבוע הקרוב, אנו מעדיפים את האפיק הצמוד על השקלי, וצופים המשך חולשה ומימושים בשקלים, בעקבות המשך התחזקות הדולר וסביבת הריבית הנמוכה שיכולים להוביל לסטגפלציה בהמשך השנה (אינפלציה בשילוב עם מיתון).

האפיק הצמוד - מדד פברואר ומרץ צפויים אף הם לרדת סביב 0.2%-0.3% כל אחד והאינפלציה השנתית הנגזרת משוק ההון עומדת נכון לכתיבת שורות אלו על 0.25% בשנתיים הקרובות ואילו לטווח הבינוני סביב 3-4 שנים מגולמת אינפלציה של סביב 1.4% לשנה. לאור ההתפתחויות האחרונות, אנו מעריכים כי כרגע האפיק הצמוד אטרקטיבי יותר מהאפיק השקלי, כאשר אנו ממליצים להתמקד במח"מ הבינוני של 4-6 שנים בממשלתי (אמצע העקום). כמו כן, אנו שוב ממליצים לנצל את התשואות הגבוהות בהן נסחר האג"ח הקונצרני, במיוחד נוכח העובדה שקרנות המנוף התחילו את תהליך המכרז לפני בחירתן, בנוסף ישנן הערכות כי בנק ישראל צפוי להודיע על רכישת אג"חים קונצרניים. אנו סבורים שתהליך זה ישפיע לטובה על האפיק הקונצרני כולו ובעיקר המדורג (מדדי התלבונד) לכן אנו ממליצים לשקול השקעה באג"ח בדירוגים גבוהים שהינן אטרקטיביות נוכח SPREAD (מרווח) של 3.74% בתל-בונד 20 (מרווח מול אג"ח ממשלתיות צמודות מדד לתקופות מקבילות). למשקיעים הנועזים יותר, מומלץ לנצל את המרווח הגדול בתלבונד 40 העומד על 6.50%, אם כי יש לקחת בחשבון שמדובר בלא מעט אג"ח של חברות נדל"ן.

מט"ח – בשבוע האחרון, הדולר התחזק קלות מול השקל בכ- 0.3% משער של 4.16 ₪ לדולר לשער של 4.173 ₪ לדולר, זאת לאחר שהגיע כבר ל 4.20 במהלך השבוע החולף. בשבוע הקרוב אנו מעריכים כי הדולר ימשיך להיסחר בטווח שערים של 4.16-4.27 ₪ לדולר, כאשר בטווח הארוך יותר (קרי החודשים הקרובים), אנו צופים המשך התחזקות של הדולר עד לרמה של 4.35 ₪ לדולר, זאת מפני שזרם ההשקעות הנכנס לישראל ימשיך להיות קטן גם בחודשים הבאים, דבר שייחזק את הדולר. מבחינה טכנית, הדולר פרץ בחוזקה בשבוע שעבר את רמת ההתנגדות 4.15-4.16 ₪ והוא צפוי להמשיך ולהתחזק עד 4.32-4.35 ₪ לדולר (תחזית לסוף מרץ) שהיא רמת ההתנגדות הקריטית ביותר לתקופה הקרובה.