מיטב: הממשלה החדשה שתקום בישראל תהייה מחויבת בשמירת הגירעון ולא תרשה לעצמה גירעון שיעלה על 6% מהתוצר

במיטב מתייחסים לירידות השערים בשוק האג"ח הממשלתי בשבוע האחרון כתיקון טכני למהלך העליות שביצע השוק עם פרסום הידיעה על התערבות בנק ישראל בשוק
מיטב בית השקעות מפרסם היום (א') סקירה מקומית של שוק ההון.
שוק האג"ח שבוע סוער בשוק


שבוע סוער נוסף הסתיים בשוק האג"ח הישראלי, כאשר במרבית ימי המסחר נרשמו מחזורי מסחר ערים ותנודתיות גבוה יחסית.
מדד אגרות החוב הממשלתיות הלא צמודות למדד בעלות ריבית קבועה ירד ב- 0.92% ומדד אגרות החוב הממשלתיות בריבית קבועה נסחר השבוע בירידה של 0.98%.

את התנודתיות במסחר באג"ח בארץ ניתן ליחס בחלקו להתנהגות אגרות החוב ל-10 שנים האמריקאיות אשר זינקו שוב לתשואה של 3.01%. אולם, הסתכלות על העקום האמריקאי מספקת רק חלק מן ההסבר לירידות בשוק האג"ח המקומי. הסבר נוסף עשוי להימצא אולי בתחזית הגיוס לשלושת החודשים הקרובים שפרסמה היחידה לניהול החוב הממשלתי וממנה עולה, כי היצע האג"ח הממשלתי ברבעון הבא יהיה רב, מה שמגדיל את החשש לגבי יכולת השוק המקומי לספוג את ההיצע, לדעתנו שלא בצדק,.
עובדה ראויה לציון היא העלייה בתשואות של החלק הבינוני של העקום השקלי לעומת החלק הארוך שלו, לדוגמה אג"ח "ממשלתי שקלי 313" בה עלתה התשואה בשבוע האחרון ב-0.4 נקודות האחוז, לעומת האיגרת הארוכה ביותר, "ממשלתי שקלי 1026", בה עלתה התשואה ב-0.2 נקודות האחוז. יש בכך ביטוי למדיניות ההתערבות של בנק ישראל שמטרתו השטחת העקום.

לדעתנו, הממשלה החדשה שתקום בישראל תהייה מחויבת בשמירת הגירעון הממשלתי שליטה לא פחות מקודמותיה ולא תרשה לעצמה גירעון שיעלה על 6% מהתוצר. בהינתן שמירה על שיעור גירעון של עד 6%.

אנו במיטב, מתייחסים לירידות השערים בשוק האג"ח הממשלתי בשבוע האחרון כתיקון טכני למהלך העליות המרשים שביצע השוק עם פרסום הידיעה על התערבות בנק ישראל בשוק האג"ח הממשלתי בשבוע שעבר. לדעתנו נוצרו מספר הזדמנויות קנייה מעניינות בעיקר באגרות השקליות לטווח הבינוני.

אגרות החוב הקונצרניות, נסחרו השבוע בקורלציה לאגרות הממשלתיות וירדו אף הן כאשר המרווח בין מדד התל בונד 60 לבין האיגרות הממשלתיות נפתח במעט, כאשר מדד התל בונד 60 ירד בשבוע האחרון ב 1.83% אחוז.

השבוע היינו עדים גם לניסיונות של מספר חברות להנפיק אגרות חוב בסכומים של מאות מיליוני שקלים. ניסיונות אלה נתקלו בקשיים על רקע החולשה הכללית של שוק אגרות החוב בישראל.


מניות

מגיבים בעדינות למתרחש מעבר לים

המגמה החיובית שאפיינה את חודש ינואר התהפכה לאחרונה. ארה"ב היא הגורם העיקרי לכך, בעקבות מחששות הגוברים ממצבה של המערכת הבנקאית בארה"ב והפחד מהלאמתה נותנים את אותותיהם והמדדים החשובים בארה"ב מאבדים גובה. גם תוכניתו של נשיא ארה"ב זוכה ליחס קר מצד המשקיעים, בעיקר בשל היותה כללית ולא ממוקדת.
בורסת תל אביב מצידה המשיכה בנדןדה והגיבה במתינות יחסית למתרחש מעבר לים. השבוע נפתח בירידות שערים. בהמשך, נרשמו דווקא עליות בעקבות התאוששות בורסות המזרח ולאחר שבנק ישראל חתך בפעם השביעית ברציפות את הריבית ב-0.25 נ"ב - הרמה הנמוכה אי פעם. אולם, העליות לא החזיקו מעמד זמן רב והמדדים נצבעו שוב באדום, וכהוכחה נוספת למיתון אליו נשאב גם המשק המקומי, פרסמה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה כי ברבעון הרביעי של 2008 ירד התוצר ב-0.5% לאחר עלייה של 0.9% ברבעון השלישי ועלייה של 3.2% ברבעון השני. יום המסחר האחרון של השבוע, שהיה גם יומו האחרון של חודש פברואר, נחתם בטעם מעט מתוק של עליות כשברקע פקיעת האופציות על המעו"ף.
בסיכום שבועי איבד המעו"ף 3.28%. מדד הבנקים, שהוביל את הירידות השבוע נפל ב-5.41% כאשר ביומיים האחרונים הצליחו מניות הבנקים להתאושש מעט לאחר הסנטימנט השלילי של תחילת השבוע.
מניות בכותרות
בעקבות פועלים ולאומי, גם הבנק הבינלאומי פרסם אזהרת רווח לרבעון 4 של 2008. בבנק צופים הפסד של 40 מיליון שקל. את השנה כולה צפוי הבנק לסיים עם רווח של כ-200 מיליון שקל לעומת רווח של 744 מיליון שקל ב-2007.
בז"ן, מקבוצת החברה לישראל, פרסמה אזהרת רווח צפוי של 125 מיליון דולר לשנת 2008 בדו"חות הכספיים. בעקבות מחיר הנפט שצנח והשינויים בשער החליפין המשפיעים על שווי המלאי שמחזיקה החברה.
פרטנר סיימה את שנת 2008 עם הכנסות של כ-6.3 מיליארד שקל, המשקפים עלייה של 3.5% לעומת 2007. הרווח התפעולי עלה ב-14.7% לעומת 2007 והסתכם בכ-1.6 מיליארד שקלים. החברה סיימה את השנה עם רווח נקי של כ-1.1 מיליארד שקל ועלייה של 11.9% בהשוואה לשנה הקודמת.
ישראמקו ממשיכה לככב בכותרות לאחר שהודיעה כי היא צפויה לקבל ממשרד התשתיות את זכויות החיפוש באזור הקידוח הפוטנציאלי "דןיאל" שמול חופי גוש דן. מדובר בשטח ימי גדול, האחרון שנותר לאורך חופי ישראל שנחשב לבעל פוטנציאל לאיתור מאגרי נפט וגז.


מט"ח

התחזקות של הדולר

ביומם המסחר האחרון לשבוע, נחלש הדולר ב-0.2% ושערו היציג נקבע ברמה של 4.162 שקלים. בראייה שבועית התחזק הדולר ב-2.4%. במהלך השבוע חצה את רמת ה-4.2 שקלים לדולר ונסחר בשיא של כשנה וחצי. התחזקות האגרסיבית של הדולר מושפעת מהתערבותו של בנק ישראל בשוק האג"ח שהביאה לירידת התשואות באיגרות אלו - מצב שהופך את האג"ח הממשלתיות של ישראל לפחות אטרקטיוויות ומביא בין היתר לזרימת מט"ח החוצה. גם הפחתת הריבית המקומית ב-0.25% השבוע תרמה להיחלשותו של השקל, למרות שהפחתת הריבית הייתה בטווח הציפיות התחתון. שבוע המסחר החולף היה עמוס בנתונים שליליים על כלכלת ישראל, שבאו לידי ביטוי במסחר. הלמ"ס פרסמה השבוע נתונים המשקפים את ההאטה ביצוא הסחורות והשירותים במחצית השנייה של השנה החולפת. במקביל התפרסמו תחזיות ליצוא הישראלי בשנה הקרובה וההערכה היא כי הפגיעה הצפויה ביצוא הישראלי תפגע בזרימת המט"ח לארץ, ובכך תשפיע לרעה על עוצמתו של המטבע המקומי. במבט קדימה מעריכים אנליסטים רבים כי פוטנציאל הפחתת הריבית במשק האמריקאי יחזק את הדולר. כמו כן, המשך חוסר הוודאות הכלכלית בעולם וחוסר התיאבון לסיכון הנגזר מכך, ימשיכו לתמוך במטבע האמריקאי.
שוק המט"ח המקומי שיקף את המתרחש בזירה העולמית לאורך כל ימות השבוע. במהלך מרבית ימי המסחר התחזק המטבע האמריקאי למול מכלול המטבעות המובילים. את יומו הראשון של שבוע המסחר פתח הדולר בהיחלשות עד לרמת 1.2950, למול האירו. החלשות הדולר נבעה מהמשך הפרסומים השליליים והבעיות אליהן נקלעו הבנקים המובילים בארה"ב. התפנית במסחר הגיע מהר מאוד. הממשל החדש בארה"ב אוחז במושכות הכלכלה ופירסם עוד תוכנית הצלה וכן הודיע כי בכוונתו להלאים חלק מהבנקים. מרגע זה השינוי היא קיצוני. הדולר התחזק ביותר מ 2% וסגר סביב 1.266 דולר לאירו. במקביל לפרסומים מצד הממשל בארה"ב, נתונים גרועים זרמו לאורך כל השבוע מצד כלכלות המובילות בעולם. הזמנות מפעלים באירופה ירדו ב 22% ונראה כי המצב באירופה גרוע משחשבו המשקיעים. כל נתוני השבוע מצביעים על הורדות ריבית נוספות מצד גוש האירו ובריטניה. ביום חמישי הקרוב יפרסמו שתי המעצמות את החלטת הריבית לתקופה הקרובה ומסתמן כי שני הנגידים ימשיכו בקיצוץ הריבית לרמות שיא.
לראשונה מזה ארבע ימי מסחר, ננעל המסחר בחוזי הנפט בבורסת הסחורות בניו-יורק בירידות שערים. ביומו האחרון של המסחר השלימו החוזים העתידיים למסירה באפריל ירידה של 1% על רקע הצפי לקיטון בביקושים לדלק בעקבות ירידת התוצר המקומי הגולמי ברבעון הרביעי בארה"ב.במקביל, אנליסטים הפנו את תשומת הלב לעובדה שרמות המלאי של חביות הנפט נמצאות קרוב לרמת שיא - סממן נוסף של היעדר קושים ושל החרפת המצב הכלכלי. החוזים למסירה באפריל טיפסו ב-11.8% תוך שבוע וננעלו ב-44.76 דולר לחבית.