באגוד ממשיכים להמליץ על 10% אחזקה במניות למשקיעים סולידיים ועד 35% לספקולטיביים

העובדה שנוצר פער לטובת המדדים המקומיים לעומת אלה של חו"ל לא מוסיפים ביטחון להשקעה נוספת במניות
מה עשו המדדים השבוע?
ירידות בבורסות העולם אפיינו גם את השבוע החולף. עד אמש, מדדי וול סטריט צנחו סביב ה- 3%, באירופה הירידות היו חדות יותר וכך גם התנודתיות: לונדון ירדה 4.2%, צרפת ירדה 6.1% ובגרמניה הדאקס נפל 8.75%. עם זאת, במהלך יום המסחר הנוכחי (ה') המדדים מתקנים חלק מהירידות.
ירידות שערים אפיינו גם את המדדים בארץ. בד"כ הירידות היו קלות ובמחזורים נמוכים, כאשר המשקיעים ובעיקר שחקני המעו"ף ממתינים לפקיעה היום. מדד המעו"ף פקע היום על 652.99 ומדד הבנקים על 552.89.
יום ראשון היה חריג עם ירידות יומיות של 3.8% במעו"ף, כשהוא נאלץ להדביק חלק מהירידות בחו"ל שהשוק המקומי ניסה להתעלם מהן. בניגוד לעולם, מתחילת השנה המעו"ף כמעט לא השתנה ואף עלה כחצי אחוז. מדד תל אביב 100 עלה 5.9%. לשם השוואה, הדאו ג'ונס ירד כ- 17.1%.

והסחורות:
מחירה של חבית נפט טיפס גם הוא השבוע כ- 7.5%. מרמות של 39.5$ לחבית ביום חמישי שעבר עד 42.5$ אמש. היום מוסיף לטפס אל סביב 42.8$. אבל ביום חמישי שעבר לבדו זינק מחיר החבית ב- 14% כך שבסה"כ מדובר בהתקדמות משמעותית של חבית הנפט לקראת סוף החודש, ומי שקיווה בארץ לירידה במחירי הבנזין עלול להתבדות בתחילת שבוע הבא.
כשמסתכלים על גרפים של מחירי סחורות כמו נפט, תירס וחיטה, שלושת הסחורות העיקריות שמחיריהן התנפחו אשתקד לשיא והתפוצצו לשפל, אזי מסתמן כבר סוג של שפל במחירים שמאז נובמבר בערך מדשדשים בלי כיוון ברור אבל בתנודתיות גבוהה. בחקלאות, הדו"ח האחרון של משרד החקלאות האמריקאי הראה מגמה מעורבת בתחזיות על המלאים. עדיין עלייה לעומת תחזית החודש הקודם בחיטה ותירס, אבל בסך הדגנים הגסים התחזית הורדה, וכך גם בכותנה ובסויה. יתכן שזו עדות לאיזושהי בלימה לנפילת המחירים אחרי שבחודשים האחרונים תחזיות המלאים הצפויים לסוף השנה החקלאית עודכנו כל חודש מעלה ובעצם תמכו בירידות המחירים שראינו.

בנפט אנחנו אמנם גורסים שלאורך זמן המחיר צריך לעלות לכיוון ה- 50$ ומעלה, אבל כבר הזכרנו בעבר את הגלים המאפיינים את המחיר לאחרונה. הגלים בנפט נעים בינתיים, ויתכן שעוד זמן מה בין שפל של סביב ה- 34$ ועד שיא מקומי שנע בין 42$ עד 45$ לחבית. עם זאת, הגם שאפשרי, נדגיש שלא כל כך פשוט לנצל את הגלים הללו בעזרת תעודות הסל. ה- USO למשל, שעוקבת הכי טוב אחרי מחיר הנפט, מגלגלת את החוזים לעתים כבר שבועיים טרם פקיעתם ובנוסף משקיעה בנכסי אנרגיה נוספים כמו גז טבעי, או נפט לחימום. כך שהיא לא תמיד תתנהג בדיוק כמו מחיר הנפט לחוזה הקרוב, בעיקר כאשר היא כבר גלגלה לחוזה הבא. בכל אופן, החוזים לסוף השנה מגלמים מחירים של קצת מעל 50$.

בישראל:
ישראל מתחילה להרגיש ביתר שאת את אימת המיתון הנוחת עליה. נתוני הלמ"ס מתוך סקר העבודה לרבעון האחרון של 2008 הצביעו על גידול באבטלה לרמה של 6.3%. הנתונים הקודמים שדווחו על חודש נובמבר בהתאם לנתוני המגמה דיברו על 5.9% בלבד. מדובר בתיקון משמעותי. בהודעה הבאה בנושא צפוי אף שיעור זה להמשיך ולעלות אחרי שמשרד התעסוקה פרסם שבוע קודם לכן כי רק בחודש ינואר פוטרו כמעט 20,000 איש בישראל.
וכמו שהאבטלה עולה, כך התוצר שישראל הפיקה ירד. ברבעון האחרון ירד התוצר ב- 0.5%, בהמשך לעליה של 0.9% ברבע השלישי ועליה של 3.2% ברבע השני.
נגיד בנק ישראל הוריד השבוע את הריבית ברבע אחוז, דומה לצפיות שלנו שהעריכו בין רבע לחצי אחוז. נשק הריבית כבר מוצה כמעט לגמרי, ועל הנגיד לחשוב על דרכים יצירתיות חדשות. על אחת מהן בנק ישראל הודיע לפני שבוע כשהחליט להתחיל רכוש אג"ח ממשלתיות.
הכניסה המהירה למיתון בישראל, באיחור לעומת שאר העולם הובילה גם להתחזקות הדולר. למרות שאנו נמצאים כרגע בסביבת אינפלציה נמוכה ויתכן שעוד נשאר בה זמן מה, הרי שלקראת סוף השנה יתכן שנרגיש כבר עליות מחירים. הן בהשפעת הדולר, הן בהשפעת הסחורות שנמצאות בתחתית והן בשפעת הגירעונות התופחים של הממשלות בעולם.
בשבוע הבא נתחיל לראות איך המיתון הזה משתקף בדוחות החברות המקומיות, מי פחות ומי יותר. בין הבולטות לשבוע הבא נמצאת סלקום שצפויה לדווח ביום שני.

כרגיל, רמת הסיכון במניות נותרה גבוהה והשווקים תנודתיים. כאשר בכל רחבי העולם, כל חברה מנסה לעבור את המשבר ע"י קיצוצים והאשראי אינו זמין, המשבר רחוק מלהסתיים ותלוי בפעולות ההחייאה של הממשלות בעולם שמצידן צוברות גירעונות. אנו לא משנים את המלצותינו וממשיכים להמליץ 10% אחזקה במניות למשקיעים סולידיים ועד 35% לספקולטיביים. העובדה שנוצר פער לטובת המדדים המקומיים לעומת אלה של חו"ל לא מוסיפים ביטחון להשקעה נוספת במניות. ברמה סקטוריאלית אנו ממשיכים להעדיף את הדפנסיביים כגון בריאות, צריכה פרטית ו Defense Electronics . בארץ אנו ממשיכים להמליץ על איסוף סלקטיבי של מניות הנסחרות נמוך בפער משמעותי ממחירן הכלכלי (רשימת מניות מומלצות של בנק איגוד).