כלל פיננסים על בז"ן: אזהרת הרווח הייתה צפויה, קצת הופתענו מעוצמתה; מותירים המלצת 'תשואת שוק' למניה

עם זאת, רצוי וכדאי לנטרל את השפעת המלאי על דוח רוה"ס - כי בנטרולם בז"ן צפויה להציג רווח תפעולי מפעילות, שעליו צריך לשים את הדגש
כלל פיננסים בסקירה על בז"ן, על רקע אזהרת הרווח מהבוקר.
בז"ן דיווחה הבוקר על אזהרת רווח, שלהערכתנו הייתה צפויה בעקבות הירידה החדה במחירי הנפט.
1. ההפסד השנתי צפוי להסתכם בכ- 125 מ' $, כלומר הפסד רבעוני של 200 מ' $.
שנת 2008 הייתה אחת השנים הכי תנודתיות במשק האנרגיה: מחיר החבית עלה מ- 96$ בתחילת שנה לכ- 150$ באמצע השנה וירד חזרה לכ- 37$ לחבית.
המחצית הראשונה הושפעה מרווחי מלאי גבוהים והמחצית השנייה, מושפעת כאמור מהפסדי מלאי גבוהים במיוחד.
עם זאת, רצוי וכדאי לנטרל את השפעת המלאי על דוח רוה"ס - כי בנטרולם בז"ן צפויה להציג רווח תפעולי מפעילות, שעליו צריך לשים את הדגש.
2. מרווח הזיקוק ב- 2008 יעמוד על 5.4$ לחבית, נמוך מעט מבנצ'מרק של 5.5$ לחבית.
בשנת 2007 בז"ן הצליחה להכות את הבנצ'מרק עם מרווח זיקוק של 6.1$, 0.8$ לחבית מעל הבנצ'מרק.
מה קרה מבחינה תפעולית שמונע מבז"ן להכות את הבנצ'מרק?
יכולות להיות סיבות רבות: שינוי בתמהיל התזקיקים, ירידה חדה במחירים של התזקיקים אליהם בז"ן חשופה במיוחד (בנזין, סולר), הנחות ללקוחות עיקריים ירידה בכמות המיוצרת וכו'.
נדע לנתח טוב יותר את הפעילות התפעולית של החברה עם פרסום הדוחות השנתיים הצפויים בסוף מרץ 2009.
3. צפוי תזרים חיובי מפעילות שוטפת:
צרכי ההון החוזר של בז"ן ירדו בכ- 300 מ' $ מתחילת 2007 בעקבות הירידה החדה במחירי הנפט הגולמי.
בז"ן מסיימת את 2008 עם מחיר נפט של 36.5$ לחבית.
כלומר: אם מחיר הנפט יעלה, בז"ן תרשום רווחי מלאי, אך תירשם עלייה בצרכי ההון החוזר.
אם מחיר הנפט יירד, בז"ן תמשיך לרשום הפסדי מלאי, אך צרכי ההון החוזר שלה ימשיכו לרדת.

לסיכום, אזהרת הרווח הייתה צפויה, קצת הופתענו מעוצמתה.
הדוחות שיפורסמו לקראת סוף מרץ 2009, ישפכו אור על הפעילות התפעולית של החברה.
נצפה לשמוע כיצד מתקדמת התוכנית האסטרטגית, המימון להקמת הפצחן ומה קורה עם השיפוץ הצפוי ב- 2009.אין שינוי בהמלצתנו - נשארים בת. שוק.