IBI מותיר המלצת 'ניטרלי' למניית אלוני חץ ומפחית את מחיר היעד ל-6 שקל לעומת מחיר יעד קודם של 8.5 שקל

מעריכים כי החברה תדבק במדיניות הדיבידנד שלה אשר לפי מחיר המניה בשוק כיום גוזרת למניית אלוני חץ תשואת דיבידנד של כ- 9.9%
בית ההשקעות IBI מפרסם סקירה בעניין יכולת החזר החוב של אלוני חץ ומעניק למניה המלצת 'ניטרלי' ומפחית את מחיר היעד ל-6 שקל לעומת מחיר יעד קודם של 8.5 שקל.

מניתוח תזרים המזומנים של החברה, עולה כי יכולת החזר החוב של אלוני חץ היא גבוהה. תזרים המזומנים הנובע מדיבידנדים של החברות הבנות וקופת המזומנים של החברה, מביאים אותנו למסקנה כי גם תחת הנחות מחמירות, היינו, ללא מחזור חוב בנקאי בישראל, ללא מחזור ההלוואה על מניות PSP וללא גיוס כסף בשוק ההון, אלוני חץ עומדת בכל התחייבויותיה הפיננסיות ואף יכולה להמשיך במדיניות של חלוקת דיבידנדים לפחות בארבע השנים הקרובות.

נראה כי אופי פעילות החברה כחברת אחזקות בחברות נדל"ן סחירות, עובד, החברה נהנית מחלוקת דיבידנד של החברות הבנות ומנזילות גבוהה (היום קל יותר לממש מניות מאשר נכסי נדל"ן). חסרון שיכול לצוף בימים אלו לסוג פעילות כזה, יכול להיות קושי בגיוס אג"ח בארץ לאור הדרישה לשעבוד של נכסים.

בבואנו לבחון את שווי החברה לפי ה-NAV הסחיר שלה עולה כי החברה נסחרת בדומה לשווי זה (מחיר של 6 ₪ למנייה), כאשר החברות הבנות נסחרות בדיסקאונט משמעותי על ההון העצמי שלהן. אם לדוגמא נשתמש במחיר היעד שלנו לאמות (8.3 ₪ למנייה) ייגזר לאלוני חץ שווי המשקף מחיר של כ- 8 ₪ למנייה ואם נוסיף לכך מחיר של 57 פרנק שוויצרי למניית PSP (מחיר המשקף כ- 95% מההון העצמי), נגיע אף ל- 10.8 ₪ למנייה.
נזכיר כי החברה פעילה באמצעות החברות הבנות, שנראה כי צלחו את המשבר בכבוד (עד היום ולהערכתנו גם בעתיד הקרוב לא צפויים השווקים הנ"ל לזעזועים).

כפי שכבר ציינו, אנו מעריכים כי החברה תדבק במדיניות הדיבידנד שלה, אשר לפי מחיר המניה בשוק כיום, גוזרת למניית אלוני חץ תשואת דיבידנד של כ- 9.9% , תשואה אמנם מעט נמוכה מתשואת האג"ח סטרייט, אך הפרש זה תומך להערכתנו בהשקעה במנייה על פני האג"ח.