לידר על טבע: מה ש"הציל את היום" היו מכירות חזקות בפעילות המשאפים

מותירים למניה המלצת 'קניה' במחיר יעד של 54 דולר
המכירות הרבעוניות הכוללות של טבע – 2.848 מיליארד דולר, היו נמוכות מן
התחזיות שלנו ומתחזיות הקונצנזוס. הדבר נובע ממכירות גנריות מחוץ לארה"ב אשר
היו נמוכות יחסית, לפחות מן ההערכות שלנו. המכירות הגנריות בארה"ב היו בהתאם
לציפיות שלנו - כ 1.3- מיליארד דולר בארה"ב, כך המכירות הגנריות הגלובליות של
טבע ברבעון הרביעי עמדו על כ- כ 1.9- מיליארד דולר, לעומת הצפי שלנו לכ 2.12-
מיליארד דולר. מכירות הקופקסון – כ 500- מיליון דולר מזה 384 מיליון דולר דולק, עלו
קנה אחד עם תחזיותינו המוקדמות. פעילות המשאפים היתה חזקה – מכירות של כ-
256 מיליון דולר, לעומת 177 מיליון דולר ברבעון הקודם ו 189- מיליון דולר ברבעון
המקביל.

מה ש"הציל את היום" היו מכירות חזקות בפעילות המשאפים כאמור לעיל; שיעור
רווח גולמי גבוה למדי של 56.1% (בזכות סיום הסדר ההפצה של הקופקסון
בארה"ב עם סאנופי-אבנטיס, עוצמת פעילות המשאפים, ותמהיל מוצרים חיובי); וכן
,Barr הטבת מס בסך של 66 מיליון דולר בגין ההוצאות החד-פעמיות בעקבות רכישת
כך ששיעור המס של טבע לרבעון הרביעי שיקף 6% בלבד מן הרווח המתואם לפני
מס.

הפתעה חיובית גלומה גם בהיקף ההפחתות החשבונאיות הבלתי-תזרימיות בגין
מחיקת המו"פ-בתהליך הסתכמה ב 992- מיליון דולר בלבד, לעומת - Barr רכישת
אומדן ראשוני של כ 1.4- מיליארד דולר אשר סיפקה הנהלת טבע. טבע גם רשמה את
ירידת ערך של נכסים בלתי מוחשיים :Barr הסעיפים החד-פעמיים הבאים בגין רכישת
ונכסים אחרים בהיקף של 107 מיליון דולר, והסכמי פשרה משפטיים בסך של 17
מיליון דולר. וכמעט שכחנו עוד משהו: ירידת ערך של נכסים פיננסיים בהיקף של 272
שבידי טבע (זה כבר הפך לשגרה). ARS- מיליון דולר, מזה 247 מיליון בגין מכשירי ה

עיני השוק נשואות כעת אל עבר התחזית המעודכנת של הנהלת טבע לשנת 2009
של 2.93 דולר למניה עבור שנת EPS- ואולי אף מעבר לכך (בשלב זה אנו צופים ל
2009 – ראו להלן). למותר לציין, כי גם הפעם טבע ככל הנראה תחזור על מנהגה
ותפרסם את תחזיתה המעודכנת לשנת 2009 רק במהלך שיחת הועידה באנגלית
(אשר תחל כאמור בשעה 15:30 שעון ישראל).