מגדל שוקי הון על נייס: החברה תשכיל לנצל את המשבר לחיזוק מעמדה התחרותי; מותירים המלצת 'ת. יתר' במחיר יעד של 30 ד'

מעריכים כי הכנסות החברה בשנת 2009 יצמחו בכ-3% בלבד ויגיעו ל-650 מליון דולר; הרווח למניה צפוי לצמוח בשיעור דומה ולעמוד על 1.71 דולר
תוצאות טובות בהתחשב במשבר העולמי
למרות שהיה זה אחד מהרבעונים הקשים בתולדות הכלכלה העולמית, תוצאות הרבעון הרביעי של נייס לא היו רעות. הכנסות החברה צמחו אורגנית בכ-12% לעומת הרבעון המקביל והחברה הצליחה לשמור על רווחיות תפעולית (פרו-פורמה) של יותר מ-18%. הנתון המדהים ביותר אולי, כשברקע משבר הנזילות בעולם, הוא שהחברה הצליחה לשמור על ימי לקוחות נמוכים של 60 יום ולייצר תזרים מזומנים של כ-42 מליון דולר.
המבחן האמיתי יהיה ברבעונים הבאים
הרבעונים הקרובים לא יהיו קלים. שיעור הצמיחה צפוי לרדת חדות וברבעון הראשון אף עלול להיות נמוך מהרבעון הראשון של 2008. מגזר התאגידים יספוג כנראה את עיקר הירידה, כאשר חברות צפויות להקטין את תקציב ההשקעה שלהם במרכזי שירות הלקוחות. כמו כן יעדיפו לקוחות לדחות פרויקטים להסבת מערכות לסביבת VoIP ולהתרכז בתחזוקה שוטפת של מערכות קיימות.
מנגד, פתרונות שנותנים מענה רגולטורי דוגמת מוצרי אקטימייז ופעילות המגזר הביטחוני בכללותו, לא צפויים לפגיעה משמעותית כתוצאה מהמשבר וימשיכו לצמוח בשיעור נאה.
סה"כ, לאור המשבר הכלכלי, אנו מעריכים כי הכנסות החברה בשנת 2009 יצמחו בכ-3% בלבד ויגיעו ל-650 מליון דולר. הרווח למניה (פרו-פורמה) צפוי לצמוח בשיעור דומה ולעמוד על 1.71 דולר.

המשבר הכלכלי העולמי מהווה הזדמנות עבור נייס
למרות הפגיעה הצפויה בפעילות החברה כתוצאה מהמשבר הכלכלי בעולם, נייס נמצאת בעמדה מצוינת כדי למנף את מובילות השוק שלה ואיתנותה הפיננסית לחיזוק מעמדה התחרותי בענף. עם כחצי מיליארד דולר בקופה (כ-8 דולר למניה) ותזרים מזומנים מפעילות שוטפת צפוי של יותר מ-100 מליון דולר בשנה הקרובה, נייס יכולה לאמץ לעצמה מדיניות של המשך השקעות הן בפיתוח פנימי של מוצריה והן ברכישות חדשות.

נייס נסחרת בדיסקאונט משמעותי לשוויה הכלכלי
הרבעונים הבאים לא צפויים להיות קלים אולם מגוון הפעילויות של החברה, ואיתנותה הפיננסית יאפשרו לה לצלוח את המשבר טוב יותר מהמתחרים. נייס נסחרת במכפיל 12.7 לרווח הצפוי לשנת 2009. אולם בנטרול המזומן בקופה, החברה נסחרת במכפיל 8 בלבד. היוון תזרים המזומנים העתידי של החברה נעשה לפי הנחות מחמירות של צמיחה של 10% לשנה בלבד בשנים הקרובות, צמיחה לאינסוף של 3% ומחיר הון של 12%. על פי מודל זה, שווי החברה עומד על 30 דולר למניה, גבוה בכ-40% משווי השוק הנוכחי. לאור זאת אנו מותירים את המלצתנו על "תשואת יתר" בעינה.