פועלים: בדוחות האחרונים לפני מיזוג באר תציג טבע גידול של למעלה מ-16% במכירות וגידול של כ-11% ברווח הנקי

לקראת פרסום הדוחות ביום שלישי בפועלים מעניקים לטבע המלצת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 50 דולר
במחלקת המחקר של בנק הפועלים מפרסמים סקירה על חברת טבע ומעניקים למניה המלצת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 50 דולר. טבע צפויה לפרסם את תוצאותיה הרבעונית והשנתיות ביום ג', 17.2.09.

צפוי גידול נאה בהכנסות, הפסד חשבונאי, ועליה ברווח המתואם
אנו מעריכים כי בדוחות האחרונים רגע לפני מיזוג באר, תציג טבע גידול של למעלה מ-16% במכירות, וגידול של כ-11% ברווח הנקי. מדובר כמובן ברווח מתואם, לאור הפחתה של כ-1.4 מיליארד דולר בגין מו"פ בתהליך (רכישת באר). ההפסד החשבונאי צפוי להערכתנו לעמוד על כ-700 מ' דולר. אנו סבורים כי את ההבדל ברבעון זה תעשה השקת Pulmicort (תוספת של 0.06$ למניה), השקה בסיכון שהזרימה כמות נכבדה של התרופה לשוק, ובנוסף המשך מכירות של תרופות שהושקו ברבעון קודם (דוגמת למיקטל, ולוטרל).

הקופקסון ממשיך להוביל את שוק הטרשת הנפוצה
למרות העננים המתקדרים מעל אופק הצמיחה של קופקסון, אנו מעריכים כי התרופה תציג צמיחה של 21% לרמה של 556 מ' דולר, כאשר 60% מהמכירות יגיעו מארה"ב. צמיחה זו כוללת העלאות מחיר שבוצעו במהלך השנה האחרונה בשיעור מצטבר של כ-20%. האזילקט צפויה לרשום מכירות של כ-50 מ' דולר להערכתנו. שיעור הרווח הגולמי צפוי לעמוד על 53.6%, גבוה יותר מהרבעון המקביל, בעיקר לאור רישום מלא של מכירות קופקסון בארה"ב. הוצאות מכירה יעלו בהשוואה לאשתקד (תמלוגים לסאנופי בגין מכירות קופקסון) והוצאות מו"פ צפויות לעמוד על כ-6.9% מהמחזור.

ממתינים להנחיות החברה לגבי תוצאות 2009-2011
החל מ- 1.1.09 לא נמכרים מוצרי נשימה על בסיס CFC אלא אך ורק משאפי HFA, מה שיסייע ככל הנראה למכירות חטיבת מוצרי הנשימה ברבעון (להערכתנו צפויות מכירות של מעל 200 מ' דולר).
תחזית הרווח שלנו הינה לרווח המתואם, ותיתכן סטיה בשל שערי מטבע, הפרשות שונות ברבעון (בנוסף להפרשה בגין מו"פ של באר) כגון הפרשה בגין תיק ני"ע (ARS), הפרשות בגין הסדרים משפטיים וכיו"ב. תוצאות הרבעון בהחלט חשובות, אולם עיקר עניין המשקיעים כעת הוא בתחזיות שהנהלת החברה צפויה למסור בשיחת הועידה לאחר פרסום הדוחות. כעת עומדת התחזית (כולל באר ולאחר דילול) על כ- 3$ למניה ב-2009.
עדכון מלא הכולל מחיר יעד יפורסם לאחר הדוחות.