לאומי: בנק הפועלים נסחר מתחת לשוויו הכלכלי; מעניקים למניה 'המלצת 'תשואת יתר' במחיר יעד של 11 שקל

לאור שנה קשה מאד לפועלים, בעיקר כתוצאה מהחזקותיו באגרות חוב מגובות משכנתאות, סביר כי בשנת 2009 יציג הבנק שיפור בתוצאות
לפני מספר ימים פרסם בנק הפועלים אזהרת רווח לרבעון הרביעי של 2008. הבנק צופה כי
הרבעון הרביעי של 2008 יסתיים בהפסד של כ-250 מ' ₪. הפסד זה גבוה מעט מהתחזיות
המוקדמות שלנו, אשר עמדו על הפסד של כ-200 מ' ₪ ברבעון.
להערכתנו חלק ניכר מההפסד הנו כתוצאה מהפרשות ניכרות לירידת ערך בגין החזקות הבנק בחברות כלל ביטוח ודלק נדלן וכמובן גם כתוצאה מירידה ברווחי המימון והמשך הגידול
בהפרשה לחובות מסופקים, בשל מצב המשק.

אחת ההשלכות הניכרות ביותר של הפסד זה הוא מגבלות חלוקת הדיבידנד, כפי שהן מוגדרות בהוראות בנק ישראל, אשר חלות על הבנק כתוצאה מסיום שנת 2008 בהפסד. גם ללא מגבלה זו יקשה על הבנק לחלק דיבידנד לאור הצורך להגדיל את הונו בכדי להגיע ליחס הלימות הון של 12% עד סוף 2009 , כפי שהגדיר במסגרת התכנית העסקית. יש לציין כי הבנק לא התייחס לסוגיית חלוקת הדיבידנד זו עם פרסום אזהרת הרווח.

אנו עדיין מעריכים כי הבנק נסחר מתחת לשוויו הכלכלי ולפי שעה מותירים את המלצת
ההשקעה בו על כנה.

יש להדגיש כי תוצאות הבנקים ימשיכו להיות מראה של מצב המשק וככל שיעמיק המיתון
תוצאות הבנקים יורעו. יחד עם זאת, לאור שנה קשה מאד לבנק הפועלים, בעיקר כתוצאה
מהחזקותיו באגרות חוב מגובות משכנתאות, סביר כי בשנת 2009 יציג הבנק שיפור בתוצאות, בהשוואה ל-2008.