בכלל פיננסים מעניקים לטבע המלצת 'תשואת שוק' במחיר יעד של 48.5 דולר

הדוחות שיתפרסמו ב-17.2 יציגו על הכנסות של 2.92 מיליארד דולר ו- EPרווח למניה מתואם של 0.73 דולר
טבע תפרסם את תוצאותיה לרבעון הרביעי של 2008 ב- 17 לפברואר ובכלל פיננסים מפרסמים סקירה

התחזית שלנו לרבעון עומדת על הכנסות של 2.92 מיליארד $ ו- EPS מתואם של 0.73$.
נזכיר כי בשיחת הועידה של תוצאות 3/08, העלתה טבע את תחזית הרווח למניה המתואמת לשנת 2008 בכ- 0.10$ ל- 2.79$-2.85$ (בפועל העלאה של 0.02$ נטו שכן 0.08$ הוחזרו בגין התאמות מימון ב- 1/08H ), תוך שהיא מעריכה כי הרבעון הרביעי יהיה חזק והרווח המתואם למניה ינוע בטווח של 0.69$-0.75$.

התמקדות המשקיעים תהיה בתחזית המעודכנת לשנת 2009.
במהלך 2008 חזרה הנהלת טבע על הערכותיה המוקדמות לרווח למניה של מעל 3$ ב- 2009. להערכתנו מדובר ביעד מאתגר, במיוחד לאור מיעוט השקות גנריות בבלעדיות (טבע לבד).
התחזית שלנו עומדת על רווח של 2.89$ למניה, וכוללת דילול של 0.07$ למניה בגין רכישת בר. הנהלת טבע טרם התייחסה לדילול הצפוי מרכישת בר, אך חזרה על הערכותיה כי הרכישה תהיה אקריטיבית תוך 4 רבעונים.
לתחזיות סיכוי להתעדכן כלפי מעלה, סביב חשיפת נתונים פיננסים נוספים לגבי המיזוג עם בר והשקות בסיכון פוטנציאליות (ר' בהמשך) במהלך השנה. נצפה לשמוע מהנהלת החברה כיצד מתקדם המיזוג עם בר ומהי התחזית המעודכנת לשנת 2009 ולשנים הקרובות.

אבני הדרך העיקריות לשנת 2009:
האתגר המרכזי לשנה הקרובה הינו הטמעה מוצלחת של בר לתוך החברה. פרטים נוספים צפויים להתקבל עם פרסום הדוח השנתי.
פרסום תחזית מעודכנת לשנת 2009 הכוללת התייחסות ליעד של EPS גבוה מ- 3$, הדילול הצפוי מרכישת בר וכן התייחסות לפוטנציאל ה- upside הקיים מהשקות בסיכון.
אזילקט – התוצאות המלאות של מחקר ה- ADAGIO צפויות להתפרסם במהלך 2009. כמו כן, טבע צפויה להגיש ל- FDA את הבקשה לשינוי התוויה של התרופה, החלטה סופית צפויה בתחילת 2010.
במהלך 2009 צפוי הסדר חקיקתי לאישור תרופות ביו-גנריות ע"י ה- FDA, שמשמעותו הגעת תרופות ביו-גנריות ראשונות לשוק ארה"ב ב- 2012.
הזדמנויות גנריות במהלך שנת 2009 כוללות השקות בבלעדיות והשקות פוטנציאליות בסיכון (הרחבה בהמשך).
נצפה להתפתחויות בשוק הטרשת הנפוצה, כולל התקדמות פיתוחים אוראליים וכן התגברות האיום מכיוון תחרות גנרית.


לסיכום,
הדוחות שיתפרסמו ב- 17.2 יציגו הפסד חשבונאי, אבל רווח מנוטרל של כ- 0.73$ למניה. עיני המשקיעים נשואות לתחזית המפורטת לשנת 2009 ולהשפעת הטמעת בר.
מחיר יעד של 48.5$ למניה מבטא מכפיל 14 על EPS של 3.45$ בשנת 2010.
אין שינוי בהמלצתנו, נשארים בת. שוק.