בפסגות מעניקים לדניה-סיבוס המלצת 'קניה' במחיר יעד של 10 ש"ח; "אין סיבה שהחברה תיסחר בדיסקאונט כה משמעותי על המזומן שבמאזניה"

שווי החברה בשוק נמוך משמעותית מהשווי המתקבל בהתבסס על צבר ההזמנות שנותר, שווי כביש 431 ופעילות הזכיינות הקיימת
הערכת השווי לדניה מתבססת על תרחיש שמרני לגבי יכולת החברה לחזור לרווחיות העבר ועל תרחיש קיצוני לפיו מחצית מהלקוחות הקיימים במאזן שאינם שייכים לקבוצת אפריקה לא ישלמו את חובם. הפעילות השוטפת הוערכה על בסיס רווחיות גולמית של 3% , כששיפור ל- 4% יוביל למחיר הגבוה ב- 22% ממחיר היעד שלנו.
למרות השמרנות, שווי החברה בשוק נמוך משמעותית מהשווי המתקבל בהתבסס על צבר ההזמנות שנותר, שווי 431 ופעילות הזכיינות הקיימת. ההסבר לתופעה זו נעוץ בפסימיות לגבי יכולתה של דניה לחזור לרווח ולהניב תזרים חיובי. אנו מעריכים כי שיפור ברווחיות התפעולית יוביל לעלייה ברמתהביטחון של המשקיעים. בנוסף, בהערכת השווי לא לקחנו בחשבון קבלת חלק מתביעות החברה כלפי המדינה בעקבות השינויים ב- 431 העשויות להניב עשרות מיליוני שקלים או התפתחויות חיוביות בגזרת הרכבת הקלה, גם אם כרגע הן בסבירות נמוכה.
לדעתנו, מחירה הנוכחי של דניה בשוק מותיר מרווח בטחון מספק מפני התפתחויות שליליות נוספות, שאף נלקחות בחשבון במחיר היעד שלנו. בנוסף, במחיר הנוכחי קיים אפסייד בדמות שיפור נוסף ברווחיות ו/או היקפי פעילות גבוהים מכפי שאנו מעריכים בשלב זה, בין השאר על רקע תכנית ההאצה של האוצר בתחום התשתיות שהשפעותיה יורגשו בעיקר ב 2010-2011- . עוד נציין כי בשל חוסר הוודאות לגבי מועד ההתאוששות הצפוי לענף, בחרנו בשלב זה שלא להאריך את תחזיותינו מעבר לשנת 2010 , הצפויה להיות בהחלט שנת שפל.
לאור זאת, אנו מחדשים סיקור לחברה בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 10 ש"ח.