ריו טינטו מוכרת את פעילות האשלג בארגנטינה ל-VALE תמורת 850 מיליון דולר - מה המספרים אומרים על כי"ל?

נקודת האיזון בפרוייקט עומדת בטווח של בין 450 ל- 500 דולר לטון אשלג לטווח ארוך- גבוה מבמודל לכיל שעומד על 440 דולר לטון
חצי שנה לאחר המצגת המפורסמת בה חשפה ריו טינטו את פוטנציאל פעילות האשלג בארגנטינה, הודיעה החברה על כוונתה למוכרה במסגרת מכירת נכסים בשווי של כ-1.6 מיליארד דולר לחברת הכרייה הברזילאית VALE. מהלך זה מבוצע במסגרת תוכניתה להפחית את חובה בכ- 10 מיליארד דולר בשנת 2009.
VALE הנה חברת הכרייה השנייה בגדולה בעולם ונגיעתה עד כה בתחום הדשנים הסתכמה בייצור זניח של 600 אלף טון אשלג ובחינת אזורים נוספים בברזיל ובארגנטינה. בתחום הפוספט לחברה השקעה של כחצי מיליארד דולר בפרויקט בפרו אשר צפוי להתחיל לפעול במחצית השנייה של שנת 2010.
VALE תשלם כ- 850 מיליון דולר בתמורה לפרויקט האשלג בארגנטינה, אשר אמור לתת בבוא העת את המענה לצמיחה בביקוש בברזיל. ריו טינטו כבר השקיעה בפרויקט מעל 150 מיליון דולר ובניית התשתית לכריית 4.3 מיליון טון אשלג ( 2.3 מיליון טון ופוטנציאל לעוד 2) נאמדה על ידה לפני כחצי שנה בכ- 3.5 מיליארד דולר. נזכיר כי המכרה אמור לפעול כבר בשנת 2012 ולייצר בתחילה כמיליון טון אשלג. בנוסף מכרה החברה זכויות בשטח נרחב באיזור ססקצ'וואן בקנדה בו מתבצעים חיפושי אשלג (בעבר נאמד הפוטנציאל בכ- 2.8
מיליון טון בשנה, אולם עוד חזון למועד).
ומה אומרת VALE עצמה על העסקה (לא נגענו):
"The severe ongoing global recession does not change the underlying fundamentals
that drive long-term demand growth for fertilizers and in particular potash…The
acquisition of potash assets is aligned with Vale’s strategy to become a large
producer of fertilizers to benefit from the exposure to rising global consumption".

כניסתה של שחקנית חיצונית משמעותית כדוגמת VALE לשוק ממחישה את האטרקטיביות
ארוכת הטווח בשוק האשלג.
העובדה כי הנכס בקנדה הנו בשלב החיפושים בלבד מאפשרת לנו לשייך כמעט את כלל הסכום המשולם לפרויקט בארגנטינה. ההיקף הכולל של ההשקעה המתוכננת הנו כ- 4.3 מיליארד דולר בעבור הגעה לייצור של כ- 4.3 מיליון טון אשלג בתוך כ- 11 שנה. כלומר עלות של כ- 1,000 דולר לטון, נמוך במקצת מהעלות המקובלת בענף של כ 1,100- עד 1,200 דולר לטון אשלג.
ביצענו חישוב אינדקטיבי לנקודת האיזון בפרוייקט וקיבלנו טווח של בין 450 ל- 500 דולר לטון
אשלג לטווח ארוך, מחיר זה נמוך אומנם משמעותית מהרמות כיום אולם עדיין גבוה ממחיר
האשלג לטווח ארוך במודל שלנו לכיל, העומד על כ- 440 דולר לטון.