עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

עפר קליין

לדברי עפר קליין, ראש אגף כלכלה ומחקר בהראל ביטוח ופיננסים:

לצד הירידות בשווקים, האינדיקאטורים המאקרו כלכליים בישראל לרבעון האחרון של השנה (וגם בארה"ב) ברובם חיוביים ומצביעים על האצה בהשוואה לרבעון הקודם;
· שיעור האבטלה בנובמבר נותר נמוך על 4.1 אחוזים, בדומה לחודשיים הקודמים, אך שיעור ההשתתפות עלה קלות ל-63.9 אחוזים
· המדד המשולב של בנק ישראל עלה ב-0.3 אחוז בנובמבר, קצב דומה לחודשים הקודמים ושמצביע על המשך צמיחה בקצב נאה.
· מדד פדיון ענפי המשק ומדד הייצור התעשייתי רשמו עליות באוקטובר, כאשר נתוני החודשיים הקודמים עודכנו כלפי מעלה. נתונים אלו מצטרפים לשיפור בסנטימנט החברות ומשקי הבית.
· לינות התיירים בבתי מלון עלו ב-4.5 אחוזים בנובמבר (ע"פ נתונים מנוכי עונתיות),
· יצוא השירותים עלה בשיעור מהיר של 7.6 אחוזים באוקטובר (ע"פ נתונים מנוכי עונתיות), כאשר גם בניכוי חברות הזנק נרשמה עלייה נאה של 3 אחוזים ו-12 אחוזים ב-12 החודשים האחרונים.

הנגיד החדש נכנס לתפקידו, בנאומו אתמול הפיג במקצת את החששות מעלייה מהירה בריבית, אך הדגיש את הצורך בנורמליזציה של המדיניות המוניטרית.

נגיד בנק ישראל החדש, פרופ' אמיר ירון, נכנס השבוע לתפקידו ובנאומו הראשון הדגיש שהאתגר המידי של הבנק הינו נורמליזציה של המדיניות המוניטרית ושמירה על יציבות המחירים. בנאומו הפיג הנגיד במקצת את החששות מעלייה מהירה בריבית, אך הדגיש את הצורך בנורמליזציה של המדיניות המוניטרית.

אמירות אלו תומכות בקו לפיו נראה עליית ריבית איטית במהלך 2019 (כל עוד הנתונים יאפשרו זאת), כאשר הנגיד גם מדגיש את החזרה לקו שהיה נהוג בבנק בשנים האחרונות של מדיניות שקופה וצפויה (בניגוד להפתעה בהחלטה האחרונה).

החלטת הריבית הראשונה של הנגיד החדש מתוכננת לעוד כשבועיים (7 בינואר), אנו מאמינים שהריבית תישאר ללא שינוי. במקביל הבנק יפרסם את תחזיותיו המעודכנות לצמיחה ולאינפלציה, ההערכה שלנו - עדכון כלפי מטה.

נקודות מרכזיות

בישראל
· למרות הירידות בשווקים, רוב האינדיקאטורים לרבעון האחרון של השנה חיוביים ומצביעים על האצה בפעילות.
· שיעור האבטלה נותר יציב ברמתו הנמוכה ההיסטורית גם בנובמבר.
· התחלות הבנייה ירדו ברבעון השלישי, אך נתוני הרבעונים הקודמים עודכנו כלפי מעלה - מסתמן שהירידה בהתחלות הבנייה נעצרה. מספר הדירות בבנייה פעילה ירד קלות - צפויה ירידה מהירה יותר בשנה הבאה.
· הציפיות לאינפלציה ירדו במהירות בשל ירידת מחירי הדלק בעולם לצד ההודעות על עלייה מתונה מהצפי במחירי החשמל והמים.
· הנגיד החדש נכנס לתפקידו, בנאומו הפיג במקצת את החששות מעלייה מהירה בריבית, אך הדגיש את הצורך בנורמליזציה של המדיניות המוניטרית.

ארה"ב
· הבנק המרכזי בארה"ב העלה את הריבית בפעם הרביעית השנה, ואותת שהוא רואה תוואי ריבית מעט מתון יותר בעתיד.
· נגיד הבנק הדגיש במסיבת העיתונאים שהם לא מתכוונים כרגע לדון בעצירת קצב ההתכווצות של המאזן ושההאטה בכלכלה העולמית לא שינתה באופן משמעותי את התחזית שלהם קדימה.
· נתוני ההכנסה והצריכה הפרטית לרבעון האחרון של השנה נותרו חזקים, ומספר התביעות השבועיות לדמי אבטלה הפתיעו לחיוב שבוע שני ברציפות.
· מנגד, סנטימנט ענף התעשייה במחוזות פילדלפיה וניו-יורק רשמו ירידות חדות בדצמבר.

עוד בעולם
· הבנק המרכזי בבריטניה מדגיש שאי-הוודאות סביב ה-Brexit עלתה ותגובתו להסכם לא תהיה אוטומטית.
· האינפלציה בבריטניה ירדה וצפויה לרדת יותר בחודשיים הקרובים בשל הירידה במחיר הנפט.
· סנטימנט החברות בגרמניה המשיך לרדת גם בדצמבר.
· הבנק המרכזי ביפן הותיר את מדיניותו ללא שינוי. הנגיד הציג אופטימיות זהירה לעתיד.
· נתוני סחר החוץ ביפן אכזבו והאינפלציה בנובמבר ירדה יותר מהצפי.