דיסקונט ברוקראז'

דיסקונט

מאז המלצתנו האחרונה במאי 2018 בתשואת יתר במחיר יעד של כ-207 ₪, עלתה מניית רמי לוי בכ-12%. זאת בעקבות שני דוחות טובים ברבעון ראשון ושני, שהעידו על עלייה קלה ברווחיות הגולמית, במקביל למגמת צמצום קלה בהוצאות התפעוליות, מה שהוביל לרווחיות תפעולית במחצית הראשונה של 2018 של כ-3.4%, ביחס לכ-3% במחצית הראשונה של 2017.

הדוח שפורסם בחמישי האחרון העיד על צמצום נאה בהוצאות התפעוליות אך הציג ירידה מאכזבת ברווחיות הגולמית, בין היתר בשל תקופת הרצה למרלו"ג החדש, מה שהניב רווחיות תפעולית נמוכה של כ-2.7% בלבד, ביחס לצפי לכ-3.3% וכ-3.2% אשתקד.

בהסתכלות על הדוחות שפרסמה החברה בשנה האחרונה ניכר כי קשה להעריך מגמה יציבה מספיק בנתוני הרווחיות התפעולית, כך שבחלק מהרבעונים ניכרת חולשה ובחלקם שיפור. לאור כך - אנו מצפים כי החברה תציג עקביות רבה יותר במהלך השנה הקרובה.

בהסתכלות קדימה אנו צופים חזרה לרווחיות של מעל ל-3% עקב שיפור במחירים, סיום תקופת ההרצה של המרל"וג ושמירה על רמת ההוצאות התפעוליות. בנוסף, לרשת הר מזומנים ופוטנציאל להתרחבות נוספת במרכזי הערים, שיכולה להניב ערך נוסף. עוד בפן החיובי נציין כי קיים שיפור בממשל התאגידי עם רו"ח נוספים לחברה.

בשקלול כלל הפרמטרים, אנו מותירים את מחיר היעד על כ-207 ₪ למניה.
לאור עלייה במחיר המניה בכ-12% מאז המלצתנו האחרונה במאי 2018, אנו מעדכנים את המלצתנו הנוכחית מתשואת יתר לתשואת שוק.
מחיר היעד מגלם כעת אפסייד של כ-7% (נכון להבוקר זה 9%)

קרדיט: מיכל אלשיך, מנהלת מחקר ורו"ח בדיסקונט ברוקראז'