יניב חברון, אלומות

יניב חברון- אלומות. קרדיט צלמת- ניקול דה קסארו

מצ"ב סקירתו השבועית של יניב חברון, האסטרטג הראשי של בית ההשקעות אלומות:

"עיוות גם בשוק האג"ח המקומי – בעוד השיפוע בשוק האג"ח האמריקאי מצביע על ערב משבר פיננסי, השיפוע בשוק האג"ח המקומי מצביע על יציאה ממשבר פיננסי וצמיחה פנומנלית בפתח. הפער התשואות הממשלתי 1-30 שנים בשוק המקומי גבוה מ-3.1% בעוד בארה"ב הוא מסתכם ב0.6%. הקיצון של השוק האמריקאי הוא תמונת מראה לקיצון של השוק המקומי. העניין הוא שבשוק האמריקאי, המשקיעים לא באמת חושבים שאנחנו מצויים ערב משבר פיננסי - אחרת שוקי המניות לא היו שוברים שיאים, וגם בשוק המקומי המשקיעים מבינים כי המשק עשוי להאט בזמן הקרוב ולא להתחמם ייתר על המידה".

"בשורה התחתונה תצפו לעליית תשואות בארוך האמריקאי וצפו לירידה חדה בשיפוע של העקום המקומי – אין לי מושג מה יהיה הטריגר לעליית שהתשואות באג"ח האמריקאי הארוך, אבל אין סיבה שהעקום בארה"ב יהיה שטוח או הפוך (ואל תגידו לי שצופים שם משבר ושהפד יצטרך להפחית מחדש את הריבית ב-2020, כי זה שטויות ואתם יודעים את זה). לגבי השוק המקומי, האג"ח ל-30 שנה הוא כנראה הקנייה הכי מעניינת, אולי הכי מעניינת מכל המדיניות המפותחות. תשואות של 3.5% לפחות במדינה ללא אינפלציה משמעותית, יחס חוב תוצר של 60 ורזרבות מט"ח עצומות.

מאידך הבנק המרכזי החל בהעלאות הריבית (יש לי הרבה ביקורת על הכיוון ועל ההתנהלות אבל אני מציאותי) ולכן המח"מ המקומי חייב להיות קצר. לכן קנו את האג"ח ל-30 שנה המקומי והצטיידו במזומן, הכיוון של העקום פה עומד להשתנות. התלילות של העקום הממשלתי מעמיקה – השיפוע 1-30 באג"ח המקומי מעל 3.1%, בעוד התלילות באמריקאי 1-30 עומדת על 0.6%. התלילות בשוק המקומי לא תחזיק מעמד - ותרד בעקבות התחלת העלאות הריבית בישראל. ההמלצה היא אחזקה סינטטית של העקום שמשלבת מזומן ואג"ח ל-30 שנה".