הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

הראל פיננסים

מה עושים השבוע?

מניות– השוק המקומי ממשיך להציג ביצועים עודפים מול השווקים בעולם ותומך בחשיפה גדולה לתוך 2019

מדד S&P 500 ירד בשבוע החולף ב 3.8%- והשלים ירידה של יותר מ 10%- מאז השיא שקבע ב- 20 בספטמבר. הנאסד"ק ירד ב 4.3%- ואילו הדאו ג'ונס ירד ב 4.4%-. בישראל, ראינו ירידות מתונות יותר כשת"א 35 ירד בסיכום שבועי 1.8%- בלבד.

עונת הדו"חות הרבעוניים בארה"ב על סף סיום, כאשר מתוך 73% מהחברות שפרסמו דו"חות, 85% היכו את התחזית לרווח, ורק 60% היכו את תחזית ההכנסות. השוק העניש חברות מאכזבות יותר משאהב את החברות המפתיעות. בלטו במיוחד דו"חות חיוביים לחברות עם חשיפה לכלכלה האמריקאית, עם חשיפה נמוכה לסין ושווקים מתעוררים. תחזית השוק לרבעון הנוכחי היא לצמיחה של 6%, כאשר מגזרי האנרגיה והפיננסים מובילים.

בשוק המקומי נמשך זרם הדו"חות הכספיים, כאשר בשבוע החולף ריכזו חברות התקשות עניין על רקע דו"חות בזק וסלקום שהמשיכו את תמונת הפעילות של הרבעון השני והראשון, שהיו פחות טובים. בסקטור הנדל"ן ראינו דו"חות חיוביים שעזרו לשוק.

על רקע זה, במבט קדימה אנו ממשיכים להתמקד בחשיפת יתר למניות בישראל כאשר ביצועי מדדי המניות בישראל מתחילת השנה חזקים יותר ותנודתיים פחות מרוב השווקים בעולם – ונראה כי יש גורמים רבים התומכים בהמשך המגמה הזו. השוק האמריקאי מציג תנודתיות גבוהה, אך בהסתכלות ארוכת טווח ניתן למצוא לא מעט גורמים התומכים חשיפה למניות בארה"ב, בהם גם העובדה הטכנית שאנו נכנסים לשנת הנשיאות השלישית של הנשיא – שנה שבאופן היסטורי היא בעלת הביצועים החזקים ביותר בכל תקופת נשיאות. בכל מקרה, אנו ממליצים להתמקד בחשיפה המנייתית באפיקים פחות תנודתיים, פחות מתומחרים על בסיס הנחות צמיחה גבוהה ויותר מניות ערך "מסורתיות".

אג"ח – התנודתיות נמשכת, מח"מ קצר וקונצרני בדירוגים גבוהים ממשיכים לשמור על עדיפות

היום (ב') צפויה החלטת ריבית בישראל, אך ההערכה היא כי גם הפעם תישאר הריבית ללא שינוי. ההבנה בשווקים כי ככל הנראה העלאת הריבית בישראל תידחה והקצב יהיה איטי מהצפוי, הובילה בשבוע האחרון לביצועים טובים יותר של האפיק השקלי, כאשר במח"מ הארוך (מעל 5) ראינו עליות של כ-0.5% ובמח"מ קצר של יותר מ 0.2%. בצמודים ראינו השפעה פחות משמעותית. הדברים קיבלו ביטוי גם באפיק הקונצרני, עם ביצועים טובים יותר לקונצרני השקלים. גם בשבוע החולף ראינו את החשש מדירוגים נמוכים ומאג"ח חברות הנדל"ן האמריקאיות. מדד תל בונד גלובל ירד ביותר מ-1%.

מי שממשיך להוביל את הביצועים בשוק האג"ח המקומי הוא מדד התל בונד דולר, שבשבוע האחרון עלה בעוד 0.7% והשלים עלייה של כמעט 2% בחודש החולף. ביצועי המדד יחד עם התחזקות הדולר, ממשיכים להצדיק את ההמלצה שלנו להיצמד לאג"חים צמודי דולר כדי ליהנות מעליית הריבית הדולרית ולנצל את ההגנה שמספק הדולר על תיק ההשקעות, לאור הקורלציה השונה משאר חלקי התיק.

בעולם, ראינו בשבוע החולף ביצועים חלשים יותר לאפיק הקונצרני. בלטו לשלילה אג"ח חו"ל בריבית משתנה, שסובלות עקב הירידה בציפיות העלאת הריבית ונרשמו בהם ירידות חדות ביחס לאג"חים הקצרצרים. אנו ממשיכים להעריך כי קרן כספית דולרית מספקת הגנה טובה וזולה יותר מהמשך תהליך העלאת הריבית.

תיק השקעות – פשטות עדיפה על תחכום (בק טו בייסיקס)

השבוע צפויים מספר אירועים שעשויים להשפיע על השוקים ולגרום להמשך התנודתיות. ראשי האיחוד האירופי צפויים להכריע אם לקבל את הצעת הברקזיט שהגישה ממשלת בריטניה ובשבועות הקרובים גם ידונו בשאלה אילו עיצומים להטיל על ממשלת איטליה שמסרבת להוריד את יעד הגירעון. כינוס מדינות ה-G20 צפוי בהמשך השבוע, כאשר לפי שעה נראה כי גולת הכותרת צפויה להיות פסגת נשיאי ארה"ב וסין.

לצד ריבוי הגורמים לחוסר ודאות, יש גם גורמים שתומכים בהמשך העליות בשווקים. ככל הנראה, קצב עליות הריבית בארה"ב יואט (גם בשוק המקומי) – מה שצפוי להמשיך לספק תמיכה בשווקים הפיננסים, לצד נתוני מקרו טובים בארה"ב.

ההמלצה המרכזית לתקופה הקרובה היא להיות מאוד מודעים לרמות הסיכון שבתיקי ההשקעות ולנכסים שאליהם חשופים. יותר דירוגים גבוהים במח"מ קצר באג"ח, יותר מניות מוכרות, יותר נכסים פשוטים, מוכרים, ואולי אפילו "משעממים" מאשר נכסים מלהיבים, פחות מוכרים ויותר מורכבים.