הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון: "שבוע מבחן לשוקי המניות הגלובליים על רקע מבול דו"חות כספיים"

הראל פיננסים

מה עושים השבוע?

מניות – השוק בישראל בולט כנגד המגמה העולמית; מבול הדוחות הכספיים בוול סטריט השבוע עשוי לקבוע המגמה להמשך

שוק המניות המקומי בשבוע החולף בלט בעליות של כמעט 2% - בניגוד למגמה בעולם. מתחילת 2018, מדד ת"א 35 כבר עלה בשיעור כפול ממדד S&P500 ובדומה למדד הנאסד"ק. מי שהוביל את העליות בשבוע החולף היו חברות התרופות יחד עם מניית בנק דיסקונט וחברות הגז שהניבו תשואה ממוצעת של כ- 20% ברבעון האחרון. כל אלה מדגישים היטב את המלצתנו לשמור על חשיפה גדולה לשוק המקומי לנוכח התמחור הנוח בהשוואה העולמית, המשך הריבית הנמוכה (גם כאן בהשוואה עולמית) ולנוכח הצפי לתוצאות כספיות טובות גם בדו"חות הרבעון החולף שעדיין לא התחילו להתפרסם.

בוול סטריט צפויה עונת הדו"חות להגיע לשיאה השבוע עם מאות דו"חות, כאשר השיא יהיה ביום חמישי עם לא פחות מ-192 חברות מתוך מדד S&P500. רשימת החברות המובילות שיפרסמו השבוע כוללת חברות מכל התחומים, מבואינג וחברת השילוח UPS, חברות טכנולוגיה מובילות כמו מיקרוספט, אמזון, גוגל ויצרניות השבבים אינטל ו-AMD. במידה רבה, התוצאות של השבוע הזה עשויות לקבוע את המגמה עד סוף 2018.

בשבוע החולף, הסקטורים שבלטו היו הצריכה הפרטית והפיננסים עם דוחות חזקים של חברות כמו פיליפ מוריס ופרוקטר אנד גמבל. גם בסקטור הבנקים פורסמו דוחות חזקים, של גולדמן זאקס ומורגן סטנלי. אם לשפוט לפי השבוע האחרון, סקטור הטכנולוגיה מתקשה להפתיע, אך השבוע זה יהיה המבחן שלו. לאור התמחור של הסקטור נראה כי רק הפתעות חיוביות יתמכו בתמחור הנוכחי.

גם באירופה, התחזית לעונת הדוחות היא לגידול חזק ברווחים, בעיקר בסקטור הפיננסים ובסקטור הטכנולוגיה. נכון לעכשיו, הנתונים של סקטור הפיננסים לא עומדים בציפיות, אך של סקטור הטכנולוגיה, דווקא כן. לנוכח התמחור הנמוך יותר באירופה, יש סיכוי גבוה יותר ששינוי במצב הרוח יכול להתבטא במהירות בשינוי במחירים.

אג"ח – לא מאריכים מח"מ בישראל וגם לא באג"ח חו"ל
איגרות החוב הממשלתיות בישראל שמרו על יציבות בשבוע שעבר, למרות פרסום המדד הגבוה מעט מהתחזיות. לאור העובדה שהריבית צפויה להישאר ברמתה הנוכחית בזמן הקרוב, אנו מעריכים שהתשואות הקצרות יהיו גם הן יציבות. אנו ממשיכים להעדיף מח"מ קצר יחסית, לצד החזקה עודפת באפיק השקלי הלא-צמוד.

מעניין לשים לב כי גם באג"ח הדולרי ראינו בתקופה האחרונה עדיפות לאג"ח קונצרני בדירוג גבוה על פני האג"ח הממשלתי. המרווחים בקונצרני המדורג בעולם הצליחו לשמור בתקופה האחרונה על רמתם הממוצעת בשנה החולפת – וזאת למרות עליית התשואות הממשלתיות שראינו בארה"ב. לאור זאת, אנו ממליצים שלא להאריך מח"מ גם בחשיפה המט"חית.

תיק השקעות – נערכים להמשך תנודתיות באג"ח; מיקוד חשיפה מנייתית בישראל
ניתוח תמונת המקרו בישראל מעלה כי נכון לעכשיו הנתונים תומכים בעליית ריבית מתונה במהלך 2019, אשר תומכת יחד עם הצמיחה ונתוני הפירמות בהמשך חשיפה לשוק הישראלי הן במניות והן באג"ח הקונצרני, תוך שילוב מסוים של דולר במח"מ קצר שנשען על ריבית גבוהה שרק תמשיך לעלות בחודשים הקרובים. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להראות צמיחה חזקה יחסית, הודות לאבטלה נמוכה, צריכה פרטית חזקה וגידול בקצב ההשקעות – וכל אלה יתמכו בהמשך העלאת הריבית בקצב מתון גם אל תוך השנה הבאה.

הנתונים האלה ממשיכים לתמוך בשמירה על תיק השקעות הבנוי באופן שמותאם לתקופה וערוך לתנודתיות. באג"ח, אנו ממשיכים להמליץ לשמור על מח"מ מוגבל ומיקוד באג"חים איכותיים – אסטרטגיה שהניבה בחודשים האחרונים תנודתיות נמוכה משמעותית מהנעשה בשוק האג"ח.

החשיפה המט"חית המומלצת היא בעיקר לדולר, הן באמצעות קרנות כספיות דולריות והן באמצעות מכשירים אחרים כמו מדד התל בונד דולר, וזאת כדי ליהנות מהריבית הדולרית השוטפת הגבוהה ובנוסף ליהנות מהגנה על התיק במקרה של זעזועים בשוק ההון העולמי. מי שיבחן את מדדי התל בונד בשוק המקומי, יגלה כי תל בונד דולר היה המדד הקונצרני היחיד שרושם תשואה חיובית מתחילת אוקטובר.

אנו ממשיכים להמליץ על חשיפה מנייתית קרובה למלאה ומפוזרת, לנוכח חוסר היכולת לתזמן את השוק. ישראל ממשיכה לקבל משקל גדול בתיק המניות המקומי.