לירן לובלין, אנליסט, אי.בי.אי בית השקעות על דוחות בזק

איביאי

להלן תמצית התוצאות:

בזק קווי:

· סה"כ הכנסות המפ"א עמדו על 1.063 מיליארד ₪

· ה-EBITDA עמדה על 598 מיליון ₪ (664בנטרול IFRS-16( שיעור של 56.2% לרבעון

· מספר קווי הטלפון ממשיך במגמה השלילית וירד ב- 24 אלף קווים ברבעון. ה-ARPU עמד על 52 ₪ לקו, ירידה של שקל אחד מרבעון קודם

· החברה מדווחת על גידול של 9000 קווי אינטרנט, מתוכם נכון לסוף הרבעון 600 אלף קווים סיטונאיים כאשר ה- ARPU הקמעונאי ממשיך לעלות ועמד על 93 ₪

· ההכנסות מתמסורת ותקשורת נתונים ירדו ב- 3 מיליון ₪ ביחס לרבעון קודם וממשיכות בנסיגה איטית

· החברה רשמה הפרשה של 80 מיליון ש"ח במסגרת תוכנית פרישה מוקדמת של עובדים ופגעה בתוצאות המפ"א ברבעון

פלאפון:

· פלאפון הציגה ברבעון עליה של 55 אלף מנויים ל-2,601 אלף מנויים בעוד ההכנסה הממוצעת למשתמש נשמרה ביחס לרבעון קודם ל-57 ₪. נזכיר שברבעון השני בד"כ נרשמת עלייה עונתית של כשקל אחד כך שעדיין מדובר בשחיקה בבסיס ה- ARPU

· החברה הציגה הכנסות משירותים בגובה 438 מיליון ₪ וההכנסות ממכירת ציוד קצה עמדו על 164 מיליון ₪

· ה-EBITDA לרבעון עמדה על 161 מיליון ₪ (98 בנטרול IFRS-16(

· בזק צירפה לדוחות הערכת שווי לירידת ערך המוניטין של פלאפון כאשר שווי הפעילות החדש נקבע על 3.907 מיליארד לעומת 5.403 מיליארד בהערכה קודמת. יש לשים לב שהערכת השווי לא מביאה להורדת ערך בספרים שכן הערך של פלאפון בספרי בזק עדיין נמוך מהשווי שנקבע לפעילות בהערכה.

בזק בינלאומי:

· בזק בינ"ל המשיכה להציג שחיקה בהכנסות לעומת רבעון מקביל שעמדו על 336 מיליון ₪ ו- EBITDA של 73 מיליון ₪ (66 בנטרול IFRS-16(

YES:

· ברבעון השני הציגהYES עלייה במספר המנויים (2,000), קצב הנטישה ירד ובמקביל על אף הורדת המחירים האגרסיבית שהחלה בחודש ינואר מציגה YES עליה של שקל אחד לעומת רבעון קודם ל-215 ש"ח

· ההכנסות של YES לרבעון עמדו על 375 מיליון ₪

· ה- EBITDA עמדה על 62 מיליון ₪ לעומת 78 מיליון ₪ ברבעון המקביל כאשר להערכתנו השימור של השורה העליונה בא לידיי ביטוי בשיעורי הרווחיות שממשיכים להציג שחיקה

החברה דיווחה על חלוקת דיבידנד חצי שנתי בהיקף של 318 מיליון ₪

לסיכום, בזק מציגה תוצאות לא רעות וצפויות לרבעון השני של השנה. במקביל לפרסום התוצאות ולכניסתו של המנכ"ל החדש לתפקיד ממשיכה בזק בתוכנית למיזוג החברות הבנות אשר צפוייה להביא לחסכון בעלויות בהמשך. הדיווח הבוקר חושף חלק מהאסטרטגיה כאשר הכוונה היא למזג בין פלאפון, יס ובזק בינלאומי ומכאן הבקשה לאישור משרד התקשורת. כפי שכבר כתבנו בעבר, זהו מהלך חיובי לבזק אך תהליכים אירגוניים משמעותיים בחברה גדולה כמו בזק עלולים לקחת זמן רב ולעלות לא מעט כסף.

אנו שומרים על המלצת תשואת שוק לבזק במחיר יעד של 3.7 ₪ למניה.