הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

הראל פיננסים

1. מניות – דו"חות כספיים מעולים בארה"ב תומכים בפיזור רחב ברמת המניות והסקטורים ובמגזרים מוטי צמיחה עתידית

השבוע התקרבנו עוד צעד לסוף עונת הדו"חות בארה"ב, כאשר 404 חברות מתוך S&P500 כבר פרסמו דו"חות התורמים להערכה שהכלכלה האמריקאית מתפקדת טוב. 81.5% מהחברות היכו את התחזיות בשיעור ממוצע של יותר מ 5.5%. גם ההכנסות גדלו בשיעור של 1.73% מעל התחזיות, ובאופן מוחלט ראינו גידול של יותר מ 10% בהכנסות, ויותר מ 25% ברווחים, לעומת הרבעון המקביל אשתקד. אלה מספרים שאין להם אח ורע בשנים האחרונות. במידה רבה, רפורמת המס תרמה לתוצאות הטובות ולפיכך נראה כי במבט קדימה יש עדיפות לחשיפה לסקטורים עם צפי לצמיחה עתידית גבוהה.

למעט חברות הגז והנפט, וחלק מחברות הטכנולוגיה, ההפתעות בולטות לאורך כל הסקטורים, וגם מבחינת העלאת התחזיות כלפי מעלה, הנתונים ממשיכים להיות חזקים.

גם באירופה עונת דו"חות טובה כאשר החברות דיווחו על גידול של 6% בהכנסות ושל פחות מ 5% ברווחים, בדומה לציפיות האנליסטים. להערכתנו, התמחור במניות האירופיות אטרקטיבי לאור רמת מכפילים נמוכה יותר.

שוק המניות המקומי מתפקד טוב והוא אחד השווקים הטובים בעולם מתחילת השנה. העלאת הדירוג של ישראל הובילה אתמול (א') לעליות חדות ששיפרו עוד יותר את מצבו של השוק בהשוואה לשווקים מפותחים אחרים. על רקע זה אנו ממשיכים להמליץ לשמור על חשיפה של מעל 50% מתיק המניות לשוק המקומי בישראל.

בשבוע החולף ירדו מדדי המניות בעולם, בדגש על סין – כאשר מדד המניות הסיני ירד בכ 5.8%, והשלים ירידה של כ 12% בשלושת החודשים האחרונים ושל כמעט 18% מאז תחילת השנה. המדדים האמריקאים בלטו לטובה, ומאז תחילת השנה, הם פתחו פער של כמעט 10% משאר העולם – למרות הריבית העולה בארה"ב, ובמקביל להמשך התחזקות הדולר.

2. אג"ח – העלאת הדירוג מטיבה בטווח הקצר עם החלק הארוך של העקום, אך תוואי הריבית העולה צפוי לנטרל אותה בהמשך; עליות בקונצרני הדולרי בעולם תומכות באג"ח הצמוד לדולר בישראל

העלאת הדירוג הובילה אתמול לעליות חדות בשוק האג"ח, אך למרות זאת אנו ממליצים להישאר בחלוקה זהה לשקלים וצמודים ועם מח"מ יחסית קצר. להערכתנו, העלאת הדירוג אמורה להשפיע בטווח הקצר אך להיות מנוטרלת לאחר מכן עקב תוואי ריבית עולה.

אנו ממשיכים להעריך, כפי שכתבנו בשבועות האחרונים, כי הנתק בין שוק האג"ח הקונצרני המקומי לגלובלי אמור להסתיים וכי השוק המקומי אמור לחזור ולתפקד טוב עקב ריבית נמוכה, צמיחה גלובלית שממשיכה להיות חזקה, העלאת הדירוג של ישראל והמון כסף אשר יושב בעו"ש ויחזור לחפש תשואה.

בשוק הקונצרני הגלובלי, נראה כי המשקיעים חוזרים להרוויח. אחרי שהגיע לשיא השפל באמצע מאי, ראינו את מדד האג"ח הקונצרני LQD עולה בשיעור של 2.5% מאז ובקרוב ל 1% בחודש האחרון – מה שתומך גם באג"ח הצמודות לדולר בישראל.

3. תיק השקעות – לא ממהרים להגדיל סיכונים ולהאריך מח"מ

הצמיחה מוסיפה להיות גבוהה בעיקר בארה"ב – שם נראה שהריבית תעלה עוד פעמיים השנה, ואז הקצב יואט משמעותית. באירופה וביפן סוגיית הריבית כלל לא נמצאת על הפרק, והפירמות מציגות דו"חות טובים. יש ירידה באמון כתוצאה ממלחמת הסחר ובמצב העניינים הנוכחי להערכתנו אין סיבה לחזור לשווקים המתעוררים, הסובלים אף הם ממלחמת הסחר. בישראל – שוק המניות הישראלי מתפקד טוב ות"א 35 הוא אחד הטובים בעולם מתחילת השנה.

בשורה התחתונה, להערכתנו העלאת הדירוג לישראל תבוא לידי ביטוי בעיקר בטווח הקצר – ולפיכך אין מה למהר ולהגדיל חשיפה לסיכון או להאריך מח"מ. בנוסף, אנו מעריכים כי נכון לשמור על חשיפה לשוק הקונצרני במח"מ קצר ובדירוגים גבוהים – שגם עדיפים בנקודת הזמן הנוכחי וגם ייהנו ברגע שהשוק יחזור לתפקד באופן חיובי כמו השוק הקונצרני העולמי.

עליית התשואות הדולריות והתחזקות המטבע האמריקאי חיזקו את מגמת הנפקות האג"ח צמודות דולר בשוק המקומי ואנו ממליצים לגוון את החשיפה באג"ח לאפיק זה.

באפיק המנייתי אנו ממשיכים להמליץ על פיזור רחב באפיק המנייתי הגלובאלי ולא התמקדות רק במניות אמריקאיות. שווקים כמו ישראל ואירופה ממשיכים ליהנות מתמחור מעניין. בנוסף, אנו מזהים לא מעט סקטורים מעניינים של חברות שמפתחות מוצרים שבעתיד העולם ישתמש בהם יותר כגון : סייבר, פינטק, בינה מלאכותית ועוד.