עפר קליין מקבוצת הראל ביטוח ופיננסים

"בעולם, לפנינו שלושה ימים מלאים בפעילות בבנקים המרכזיים מסביב לעולם"
נתון חלש לגבי הצמיחה ברבעון השני עלול לגרום לשוק לחשב מסלול מחדש.

האינדיקטורים השוטפים לפעילות ברבעון השני ב-2018 היו מעורבים ומחזקים את הערכתינו שקצב הצמיחה ברבעון השני (שיפורסם באמצע אוגוסט) יהיה נמוך משמעותית מהרבעון הראשון (מתחת ל- 3% בשיעור שנתי לעומת 4.7% ברבעון הראשון), בעיקר בשל חולשה נקודתית בצריכה הפרטית היצוא וההשקעה מול המשך גידול מהיר ביבוא. נתון חלש עוד יותר עלול לשנות את ההערכות השוק לגבי קצב האינפלציה וקצב עליית הריבית. בראייה שנתית, להערכתנו הרבעונים הבאים צפויים להציג צמיחה באזור ה-3 אחוזים ולתמוך בתחזית השנתית שלנו לצמיחה של 3.7 אחוזים השנה.

בעולם, לפנינו שלושה ימים מלאים בפעילות בבנקים המרכזיים מסביב לעולם

אחרי שהבנק המרכזי האירופאי חזר ביום חמישי על הודעתו שתוכנית הרכישות תסתיים בסוף השנה (לאחר שתקטן בחצי בסוף ספטמבר) ולמעשה לא חידש כמעט דבר.

הבוקר, בהודעת הבנק היפני היו בעיקר שינויים קוסמטיים (שוק האג"ח ציפה שיהיה משהו משמעותי יותר). במקביל, הבנק הפחית שוב את תחזית האינפלציה והוא לא צופה שהיא תגיע ליעד ה-2 אחוזים לפני 2020. הבנק ציין כי ימשיך להגדיל את בסיס הכסף בכלכלה היפנית עד אשר האינפלציה (בניכוי מזון טרי) תהיה גבוהה מ-2 אחוזים באופן יציב, ותתחשב גם בהתפתחויות הכלכליות והפיננסיות ביפן ובעולם.

מחר בארה"ב, נתון הצמיחה המעודד, בשילוב המשך העלייה במחירי התוצר, יוביל להערכתנו את הבנק המרכזי בארה"ב לאותת שעליית הריבית תימשך, עם עליות נוספות בסוף ספטמבר ודצמבר.

מחרתיים, בבריטניה, השוק צופה שהבנק המרכזי יעלה את הריבית למרות נתוני אינפלציה חלשים יחסית וחילוקי הדעות סביב נושא הברקזיט. להערכתנו התחזית לתוואי הריבית בהמשך תמותן.

נקודות מרכזיות

ישראל

· האינדיקאטורים האחרונים מעורבים, ומצביעים על צמיחה נמוכה יותר ברבעון השני.

· סנטימנט החברות ירד ברבעון השני, אך נותר קרוב לממוצע ארוך הטווח.

· פדיון ענפי המשק ויצוא השירותים במאי עלו, הייצור התעשייתי ירד.

· התמתנות בצריכה הפרטית ביוני. למרות זאת, העלייה במדד המשולב ביוני מצביעה אולי על האצה בפעילות בסוף רבעון שני.

הציפיות לאינפלציה ירדו קלות מאז הסקירה הקודמת בטווחים של עד 5 שנים ועלו בטווחים הארוכים יותר.

בעולם

· בארה"ב נתונים חיוביים וצמיחה חזקה ברבעון השני תומכים בשתי העלאות ריבית נוספות השנה.

· האטה בצמיחה בגוש האירו ברבעון השני, האינדיקאטורים הראשוניים לרבעון השלישי חיוביים

· ההחלטה האחרונה של הבנק המרכזי בגוש האירו לא חידשה דבר, הריבית לא תעלה לפני קיץ 2019.

· ההסכמה העקרונית על משא ומתן בין ארה"ב לאיחוד האירופאי הקלה על השווקים באירופה ובארה"ב.

· רוב הסיכויים שהריבית בבריטניה תעלה בחמישי הקרוב, אך להערכתנו הבנק ימתן את התוואי קדימה.

· המתיחות בין ארה"ב וסין נמשכת – הפיחות במטבע הסיני נמשך אף הוא.

· ביפן המדיניות המוניטרית ללא שינוי – הצפי לאינפלציה ירד.