הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

"מה הלקח המרכזי מהצניחה של פייסבוק, טוויטר ומדד הקאנביס?" באפיק המנייתי, אנו ממשיכים להמליץ על פיזור רחב
מניות – התנודתיות במגזר הטכנולוגיה ובתתי הסקטורים מוטי הצמיחה העתידית, מחזקת את הצורך בפיזור רחב ברמת המניות וברמה הסקטוריאלית

עונת הדו"חות הכספיים בשוק האמריקאי מסתמנת כמצוינת, למרות אכזבות מחברות כמו פייסבוק, טוויטר ואינטל. עד כה כ 262 חברות פרסמו דו"חות, כאשר באופן אבסולוטי ההכנסות גדלו ב 10% והרווחים ב 24%. גם שיעור העלאת התחזיות היה גבוה באופן היסטורי.

עם זאת, כמו שראינו במהלך סוף השבוע בסקטור הטכנולוגיה, לאור העובדה שאנחנו נמצאים אחרי רצף עליות ארוך מאוד ורמת האופטימיות גבוהה, כפי שמתבטא בתחזיות הרווח העתידי ומכפילי הרווח החזויים, עולה הסיכון הנקודתי בהשקעה המנייתית. הדוגמאות הבולטות בסוף השבוע היו כמובן הירידות החדות במניות פייסבוק וטוויטר שלמרות תוצאות טובות, ירדו בכ 20% רק כי לא תאמו את ציפיות האנליסטים.

המסקנה המתבקשת היא שבמצב הנוכחי, הדרך היחידה להתמודד עם התנודות הקיצוניות במניה בודדת או בסקטור בודד היא ע״י הקפדה על פיזור רחב מאוד ברמת המניות וברמה הסקטוריאלית.

בנוסף, אנו רואים עניין גובר בסקטורים שמוטים צמיחה גבוהה עתידית כדוגמת סייבר, רובוטיקה ובינה מלאכותית, פינטק, ענן וקנאביס. עם זאת, קיימת שונות גבוהה בביצועי הסקטורים השונים, כאשר לדוגמה ראינו בשבוע האחרון את מדד הקנאביס יורד ב 1.5% ומשלים ירידה של 10% בחודש האחרון, בעוד שתת-סקטור הרובוטיקה עלה ב 3%. אנו מאמינים כי אפיקים אלו, למרות הפוטנציאל העתידי, ימשיכו להפגין שונות גבוהה ותנודתיות בטווח הקצר ולכן הדרך המקצועית הנכונה תהיה לנסות להפחית סטיות תקן עי פיזור וניצול דינמי של השינויים התכופים בתמחור.

דו"חות כספיים חיוביים ראינו במהלך השבוע האחרון גם מחוץ לארה"ב, כאשר באירופה וביפן. באירופה, ההכנסות של החברות גדלות בקצב יפה ומכות את ציפיות השוק, בעוד שהרווחים נמוכים מהצפוי. ביפן, למרות דו"חות טובים של החברות וחזרה של היחלשות הין השוק עדיין לא מתפקד היטב.

בשוק המקומי עונת הדו"חות עדיין לא נפתחה, אבל שוק המניות ממשיך לתפקד טוב. מדד המעוף עלה כבר מעל 4.5% מתחילת השנה בהובלת הבנקים, שעלו מעל 9%. הביצועים האלה ממשיכים לתמוך בהמלצה שלנו לשמור על חשיפה של כ-50% לישראל בתיק המניות.

אג"ח – בעולם המרווחים יורדים, אך בשוק המקומי המגמות מנוגדות ותומכות בהעדפת אג"חים קצרים

אחרי מחצית ראשונה מאכזבת, בשבוע החולף המשיכו מרווחי האג"ח הקונצרני הדולרי לרדת ותמכו בהחלטה של משקיעים להגדיל חשיפה לאג"ח חו"ל לנוכח תשואות גבוהות יותר. לאור העובדה ששוק האג"ח האמריקאי כבר מגלם את צפי עליית הריבית בארה"ב, חשיפה לאג"ח קונצרני דולרי עשויה להיות מעניינת בעת הנוכחית.

חלופת השקעה אטרקטיבית אחרת עשויים להיות אג"חים דולריים של חברות ישראליות הנסחרות בשוק המקומי – מה שחוסך עלויות המרת מט"ח, תוך שמירה על חשיפה לחברות ישראליות ידועות והעלאת התשואה הגלומה של תיק האג"ח המקומי.

בניגוד לעולם, השוק הקונצרני המקומי ממשיך להניב ביצועי חסר, במיוחד בדירוגים הנמוכים ובחברות הנדל"ן האמריקאי. בהנחה שיימשכו המגמות החיוביות בחו"ל זה יחלחל בסופו של דבר לשוק המקומי, אך עד שזה יקרה ולנוכח התנודתיות באפיק, אנו ממשיכים להמליץ להימנע מהארכת מח"מ. הדבר מחזק את את ההמלצה שלנו על אחזקה של אגח קונצרני בדירוג גבוה במח"מ של עד שנתיים, כי היא תמשיך להעניק תשואות עודפות ובסיכון נמוך ביחס לאג"ח מדינה, תוך הקטנת הפוטנציאל להפתעות ברכיב הסולידי.

תיק השקעות – קצרים באג"ח, מפזרים במניות על פני מספר מגמות עתידיות
ההתנהגות השווקים ממשיכה להצדיק בתיק ההשקעות חשיפה לאג"ח חו"ל. כשלוקחים בחשבון תנודתיות, תשואה, ועלויות ללקוח (כולל מס) מגיעים למסקנה שקרנות כספיות דולריות יכולות להוות תחליף עדיף להשקעה באג"ח חו"ל בין אם בצורה ישירה ובין אם באמצעות קרנות אג"ח חו"ל.

באפיק המנייתי, אנו ממשיכים להמליץ על פיזור רחב. הדרך להיחשף לשינויים העתידיים בכלכלה העולמית, היא ע"י פיזור רחב על פני מספר רב של סקטורים מוטי צמיחה עתידית, כדוגמת: פינטק, סייבר, רובוטיקה, מסחר באינטרנט, רכב אוטונומי ועוד,
ולא בניסיון להתמקד בסקטור אחד או שניים. לא ניתן לחזות מי מהסקטורים יניב את התשואה הגבוהה ביותר ולכן יש להתמקד בהפחתת התנודתיות הגבוהה שיש בסוג השקעה זה.