הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

"למה המחצית השנייה של 2018 תיראה טוב יותר מהראשונה?"
1. מניות – ארה"ב מנצחת את השווקים המתעוררים

בסיכום המחצית הראשונה של 2018 בבורסות העולם, השוק האמריקאי מוביל עם עלייה של 1.7% במדד S&P 500, עלייה של קרוב ל-9% במדד הנאסד"ק וירידה של 1.8% במדד הדאו ג'ונס. המדד הכלל אירופי יורו סטוקס 50 ירד בכ-3%, ומדד הניקיי היפני ירד בכ-2%. ת"א 35 עלה בקרוב ל-0.5%. עם זאת, מעניין לשים לב כי המגמה הזו התמתנה ברבעון השני והביצועים של השווקים באירופה התחזקו.

המדד החלש ביותר של המחצית הראשונה היה של השווקים המתעוררים, עם ירידה של יותר מ-7% - בהובלת הבורסה הסינית, שצנחה בקרוב ל-14%, בעקבות החששות ההולכים ומתפתחים בנוגע למלחמת הסחר. הבורסה בסין השלימה ירידה של מעל 20% מה שמכניס אותה רשמית לטריטוריה דובית. למרות הירידות, אנו ממשיכים שלא להמליץ על חשיפה לשווקים המתעוררים במניות בתיק ההשקעות.

בחינה של השבוע האחרון מצביעה על כך שבניגוד לתקופה האחרונה, דווקא הסקטורים הדפנסיביים כולל האנרגיה היו הסקטורים הבולטים, עם עלייה בנדל"ן, צריכה בסיסית ותקשורת, וירידה חזקה בטכנולוגיה וצריכה מחזורית.

מלחמת הסחר מציבה סימני שאלה על שוקי המניות, שכן לא ברור אם או עד כמה היא תפגע בחברות. לעת עתה, הנתונים הכלכליים שמתפרסמים טובים ובשבוע הבא צפויה להיפתח בארה"ב עונת הדו"חות למחצית הראשונה. בעונת הדוחות צפוי גידול נאה של 8% ברווחים שממשיך למעשה שנה חזקה של צמיחה ברווחיות הפירמות – מה שעשוי לתמוך בביצועים בתקופה הקרובה.

לאור הביצועים הטובים של השוק המקומי במחצית הראשונה בהשוואה עולמית ולנוכח העובדה שהתמחור שלו עדיין אטרקטיבי בהשוואה גלובלית, אנו ממשיכים להסית אליו את הנתח הגדול ביותר בתיק המניות.

2. אג"ח – תשואות אטרקטיביות באג"ח הדולרי הקצר

בתנאי השוק הנוכחיים אנו עדיין מעריכים כי אין סיבה לעבור מאג"ח קונצרני לאג"ח ממשלתי. למי שמחפש להקטין תנודתיות ומצד שני ליהנות מפתיחת המרווחים הקונצרניים, אנו ממשיכים לזהות הזדמנות השקעה באג"חים הקונצרניים המדורגים גבוה ובמח"מ עד שנתיים.

החלק הקצר של עקום התשואות הדולרי ממשיך להיות אטרקטבי מאוד להשקעה. עם זאת, אחרי הירידות שנרשמו באג"ח הקונצרני בעולם במחצית הראשונה (LQD ירד ביותר מ-4% במחצית), אנו נמצאים כיום בסביבה אטרקטיבית יותר להשקעה באג"ח חו"ל גם בטווח הארוך יותר. להערכתנו, לאור הצפי לעליית ריבית מתונה עם עצירה בפתיחת המרווחים בעולם ואשראי זמין הן בשוק הסחיר והן בשוק הלא סחיר, עם המשך צמיחה בעולם, עולה ההסתברות שנראה שינוי מגמה חיובי בשוק האג"ח הקונצרני העולמי בכל רמות הדירוג. הריבית הריאלית - הנמוכה ביותר בחמש השנים האחרונות – מחד, ופתיחת מרווחים מאידך, יתמכו להערכתנו במגמה זו ולאור זאת האפיק חוזר להיות מעניין להשקעה.

3. תיק השקעות – עם הפנים למחצית שנייה טובה יותר

נתוני המקרו מעידים על צמיחה חזקה ועקבית בארה"ב, על לחצי מחירים בריאים אך לא מתגברים, וציפייה של השוק לעליית ריבית. בשבוע הקרוב צפויים שני אירועים מרכזיים שחשוב לשים אליהם לב:

מלחמת הסחר – השבוע נכנסת לתוקף ההתחייבות של טראמפ להעלות מכסים על סין. מעניין יהיה לראות גם את תגובת סין, שכבר הבטיחה להטיל מכסים משלה

דוח התעסוקה ליוני, שיספק אינדיקציה לכיוון הכלכלה והריבית.

נתון חלש בתעסוקה והעלאת מכסים ימשיכו את הקו שראינו בשבוע האחרון, אך נתונים אחרים, ללא מכסים ועם שוק עבודה חזק, יכולים לשנות את התמונה.

אנו ממשיכים להמליץ להגדיל חשיפה לאג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים ובמח"מ עד שנתיים כתחליף לאג"ח מדינה. ממשיכים גם להמליץ לנצל את הריבית הגבוהה על יתרות דולריות והמשך ציפיות להעלאות ריבית נוספות בקרוב ולהיחשף לקרנות כספיות דולריות. באפיק המנייתי, אנו ממשיכים להמליץ על פיזור רחב ולא התמקדות רק במניות אמריקאיות. שווקים כמו ישראל ואירופה נמצאים בתמחור מעניין.