סקירת מאקרו ושווקים שבועית

מיטב דש

עיקרי הדברים
• עד הרבעון הראשון התחזקות השקל נטרלה עלייה במחירי היבוא, אך אם העלייה במחירי היבוא נמשכה גם ברבעון השני, היבוא צפוי להגביר לחצים לעליית מחירים מקומיים.
• העלנו את תחזית האינפלציה ל-12 החודשים ל-0.9%.
• השקל ממשיך להיחלש למרות העלייה בציפיות הריבית. יתכן והמשקיעים לא צופים שתהיה עליית ריבית ואם כן שהיא תהפוך לתהליך. כמו כן, ההתחזקות העודפת של השקל בשנים האחרונות עשויה להצטמצם בנסיבות של חשש מההאטה במשק. גם פערי הריביות המתרחבים מושכים השקעות לדולר.
• הניסיון ההיסטורי הבינלאומי מלמד שעליית ריבית על רקע ירידה במחירי הנדל"ן זה אירוע נדיר ובדרך כלל נגמר בהיפוך כיוון הריבית. לכן, אנו מעריכים שהסיכוי לעליית ריבית מתמשכת בישראל די נמוך.
• השווקים ממשיכים להיות מושפעים בעיקר מהחדשות הפוליטיות שמעידות שמלחמת הסחר מחריפה ומתרחבת.
• בארה"ב נרשמה עלייה באינפלציית הליבה מעבר לתחזית לרמה הגבוהה בשנים האחרונות. למרות זאת ולמרות העלייה במחירי הנפט, תשואות האג"ח וציפיות האינפלציה נותרו נמוכות יחסית.
• עלייה באינפלציה בארה"ב מתחילה לשחוק באופן ניכר את ההכנסות הצרכניות, מה שיקשה על הגידול בצריכה הפרטית.

המלצות מרכזיות
• אנו ממליצים לשמור על חשיפה מנייתית במשקל בינוני ומטה תוך מתן משקל עודף לשוק האמריקאי, בפרט מניות סקטורי הצמיחה של החברות שעיקר פעילותן בתוך ארה"ב.
• אנו ממליצים על מח"מ התיק של כ-4 שנים ללא העדפה לאפיק הצמוד או השקלי.
• אנו ממליצים להחזיק חשיפה לאפיק הקונצרני בעיקר באמצעות האג"ח בדירוגים הגבוהים.