הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון: "מלחמת הסחר מפילה את השווקים, אך להערכתנו רק בטווח הקצר"

טראמפ שוב הכריז על מכסים חדשים, ושווקי סין ואירופה ירדו
מה עושים השבוע?

1. מניות – בהמתנה לקריאת כיוון מעונת הדו"חות

סדר היום הפוליטי ומאבקי הסחר באו היטב בשבוע האחרון לידי ביטוי במניות. מדד הדאו ג'ונס סגר את השבוע בירידה של 2% ו-S&P ירד לראשונה החודש ב-0.9% בשבוע. מבט על הסקטורים מראה שרובם ירדו השבוע, בהובלת סקטור התעשייה – המגזר החשוף ביותר למכסים, שירד ביותר מ-3.5%. גם חומרי הגלם והפיננסים ירדו, ואילו סקטור האנרגיה רשם עליות, יחד עם סקטורים דפנסיביים כמו תשתיות וצריכה בסיסית.

הבורסה הסינית ירדה בשבוע החולף ב-5%, והגרמנית ביותר מ-3%, כאשר אם אכן יממש טראמפ את איומיו ויטלי מס גם על יבוא רכב מאירופה, הרי שחברות הרכב הגרמניות יהיו בין הנפגעות העיקריות.

עם זאת, להערכתנו הפגיעה בשווקים היא רק בטווח הקצר. במבט רחב יותר, מדד הניקיי עלה בשלושת החודשים האחרונים בקרוב ל-10%. הניקיי והפוטסי, שעלה באותה תקופה ב-11%, היו מדדי המניות הטובים בעולם - יחד עם הנאסד"ק. הביצועים האלה ממשיכים לתמוך בהמלצות שלנו להגדיל חשיפה לשווקים שמחוץ לארה"ב.

בישראל, מתחילת השנה מדדי ת"א 35 ות"א 125 הראו ביצועים טובים יותר מאלה של מדד הדאו ג'ונס, וכן משוקי אירופה ויפן – וממשיכים לתמוך בחשיפה גדולה יותר לשוק המקומי בתיק המנייתי. השבוע ראינו חולשה בשוק המקומי, בדומה לשאר השווקים בעולם; אך ת"א 35 עלה ביותר מ-7% בשלושת החודשים האחרונים.

במבט קדימה, נראה שהכלכלה העולמית עדיין נמצאת במגמת צמיחה, והאינפלציה במגמת עלייה - כאשר גם סוגיית המכסים תומכת באינפלציה גבוהה יותר. בעוד כשבועיים תתחיל עונת הדוחות הכספיים לרבעון השני של החברות בארה"ב וזו אמורה לאותת על כיוון השווקים בעתיד הקרוב. התחזית הנוכחית היא לעלייה של 8% ברווחים – פחות מאשר ברבעון הראשון של 2018, אך עדיין שיעורי צמיחה נאים. לנוכח הביצועים החלשים יותר של השווקים בתקופה האחרונה, המשמעות היא בשלב זה ירידה במכפילי הרווח ולפיכך פתיחה טובה של עונת הדו"חות עשויה לשפר את מצב הרוח בשווקים.

2. אג"ח – קצר בדולרי, פחות בשקלי

אחרי עליית התשואות בשווקים בעולם, רמת התשואות הדולריות נראית כיום מעניינת. ירידת התשואות הממשלתיות הארוכות בשבוע האחרון עדיין לא תורגמה לירידת תשואות וצמצום מרווחים בקונצרני כך שההשקעה הזו עשויה להיות מעניינת. עם זאת, לנוכח העובדה שעקום התשואות האמריקאי שטוח, אין תמריץ להארכת המח"מ והמשקיעים לא מקבלים פיצוי.

בישראל, למרות החולשה של האפיק הארוך בחודש האחרון והעלייה המשמעותית בציפיות האינפלציה, האג"ח השקלי הארוך ירד כבר ב-2% מתחילת השנה. שוק האג"ח הקונצרניות חזר לתפקד טוב יותר, בעיקר באפיק הצמוד הבינוני, מה שמחזק את הערכתנו שישנה הצדקה להיחשף לקונצרני במח"מים בינוניים-קצרים, לאור המרווחים הגבוהים ושוק האשראי הסביר.

3. תיק השקעות – יש הצדקה לחשיפה לשווקים הפיננסים

לאור רמות המרווחים שהמשיכו להיפתח, אנו ממשיכים עם חשיפה לאג"ח קונצרני במח"מ בינוני ובדירוגי השקעה. למי שמחפש אלטרנטיבה פחות תנודתית ועם תשואה מעניינת יותר להשקעה - אג"ח קונצרני מדורג גבוה, במח"מ עד שנתיים. בתנאי השוק הנוכחיים אין סיבה לעבור מאג"ח קונצרני לאג"ח ממשלתי.

להערכתנו, גם בעתיד, הסיכוי שתיק הכולל אג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים במח"מ עד שנתיים יעשה טוב יותר מאג"ח ממשלתי גבוה מאד כמו גם הסיכוי שסטיית התקן בו תהיה נמוכה יותר.

אנו ממשיכים להמליץ על הגדלה מסוימת בחשיפה לאג"ח צמודי מדד. ציפיות האינפלציה ממשיכות להתעצם כאשר קדימה בשנה הקרובה הן עומדות על 1.2%. גם בהסתכלות לאחור אנו רואים אינפלציה של כ 1% ולצד אינפלציה חיובית בכל העולם, יש מקום להגדיל חשיפה בתיקים.

בגזרת המט"ח, ריבית גבוהה על יתרות דולריות והמשך ציפיות להעלאות ריבית נוספות בקרוב, הזדמנות השקעה שאנו מזהים כשהריבית הדולרית והתשואות בארה"ב עלו משמעותית.

במניות, על רקע ירידת המכפילים בכל העולם, גם בארה"ב וגם מחוץ לארה"ב (ישראל ואירופה), אנו ממשיכים להמליץ על פיזור רחב באפיק המנייתי הגלובאלי ולא התמקדות רק במניות אמריקאיות. שווקים כמו ישראל, אירופה, יפן, טאיוון ודרום קוריאה נמצאים בתמחור מעניין.