בבנק הפועלים מעלים המלצה למניית טבע ל'תשואת יתר' במחיר יעד של 50 דולר

מדגישים כי בסביבה הכלכלית הנוכחית, עם שוק הון תנודתי ויכולת גיוס הון מוגבלת של מרבית החברות, טבע הינה מניית עוגן דפנסיבית החייבת להיות בכל תיק השקעות, מעל משקלה בשוק
"עתיד חיובי על רקע אי בהירות עולמית" היא הכותרת של הסקירה שמפרסמת היום מחלקת המחקר של בנק הפועלים על מניית טבע.

אנו מציגים מודל מאוחד של טבע+באר, ומצפים לקבל אינפורמציה נוספת עם פרסום התוצאות השנתיות של 2008. לאור התוצאות הצפויות לאחר מיזוג באר, ובמיוחד על רקע האטה גלובלית, אנו מעלים המלצתנו למניית טבע ל'תשואת יתר' עם מחיר יעד של 50$, כ-20% מעל מחירה בשוק היום.

שיקולים עיקריים להעלאת ההמלצה

בסביבה הכלכלית הנוכחית, עם שוק הון תנודתי ויכולת גיוס הון מוגבלת של מרבית החברות אנו מאמינים כי טבע הינה מניית עוגן דפנסיבית החייבת להיות בכל תיק השקעות, מעל משקלה בשוק. המשבר הכלכלי לא משפיע כמובן על היקף התחלואה, כך שחברות התרופות תמשכנה להרוויח בכל מצב שוק.

רכישת באר מעמידה את טבע במקום אחר מזה שעמדה בו ערב הרכישה. דריסת רגל בתחום נרחב של בריאות האשה בנוסף לפריסה הגאוגרפית הטובה של באר יוצרים חברת תרופות בעלת מודל עסקי מאוזן ומגוון בעל אינטגרציה אנכית ויתרון יחסי על פני המתחרות הנאבקות בשוק תחרותי.

המצב הכלכלי הקשה ואי הוודאות השוררת בארה"ב בפרט ובכלכלות המערביות בכלל צפויה לאלץ את הממשלות לבחור באלטרנטיבה הזולה ביותר למימון תרופות, וטבע נמצאת שם כדי ליהנות מהמגמה. כניסתו של ברק אובמה לבית הלבן צפויה להעניק רוח גבית לתעשיה הגנרית, ויותר מכך לחקיקה הצפויה בביוגנריקה בארה"ב (באירופה כבר קיים מתווה).

מוצרים יחודיים- חלק קטן בהכנסות, חלק מהותי ברווח
המוצרים הייחודיים (קופקסון, אזילקט ומוצרי הנשימה) תופסים כבר מעל 20% ממכירות החברה. היתרון לגודל (בקווי המוצרים הללו אולם לא רק בהם) ועוצמתה בשוק מאפשרים לחברה לכבוש נתחי שוק בתחומים רווחיים מאד. אנו מעריכים כי ב-2008 ירשום הקופקסון מכירות של 2.15 מיליארד דולר (מונחי מכירה לשוק) וב-2009 אנו מעריכים מכירות של כ-2.5 מיליארד דולר. האזילקט יימכר להערכתנו בהיקף של 170 מיליון דולר ומוצרי הנשימה יגיעו ל-700 מ' דולר עד סוף השנה.