אופנהיימר: סייבר ארק

העלאת מחיר יעד מ-54$ ל-56$
בעקבות יום האנליסטים של סייבר ארק (CYBR) אנו משמרים את המלצת Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-54$ ל-56$. אנו מעריכים כי החברה ממוצבת היטב על מנת להמשיך לצמוח בקצב גבוה, כאשר שוק היעד עבורה מוערך בכ-44 מיליארד דולר, כאשר שיעור חדירה של סייבר ארק הנו נמוך עדיין, ועומד על 17% בקרב ארגונים גדולים ועל 5% בלבד בקרב ארגונים קטנים ובינוניים. רכישת חברת Conjur המספקת פתרונות סייבר בענן לשוק DevOps מהווה הזדמנות נוספת לצמיחה עתידית, ופוטנציאל להרחבת שוקי היעד לחברה.

אנו סבורים כי חברת סייבר ארק ממוצבת היטב על מנת ליהנות ממגוון הזדמנויות בשוק אבטחת זיהוי המשתמשים (PAS – Privileged Account Security). החברה מניבה כ-77% מהכנסותיה משוק זה, כאשר בנוסף נכנסה לאחרונה לשוק חדש של אבטחת זיהוי משתמשי אפליקציות (AIM - Application Identity Manager) עם רכישת חברת Conjur . אנו מעריכים כי רכישה זו עתידה להרחיב את שוקי היעד עבור סייבר ארק ולהוביל לסינרגיות בעסקיה, בדומה לרכישות קודמות של Viewfinity וCybertinel-

הנהלת סייבר ארק ציינה כי שוק היעד עבורה מוערך בכ-44 מיליארד דולר על פני מספר שנים, מרביתו בגין פתרונות ללא מענה בשלב הנוכחי. החברה עשויה ליהנות מפוטנציאל שוק זה באמצעות שיתופי פעולה אסטרטגיים עם מפיצים ושיתופים עסקיים, עליהם שמה דגש באסטרטגיה העסקית. בשנים הקרובות מעריכה הנהלת החברה כי תמשיך להציג צמיחה בהכנסות של למעלה מ-20%, לצד שיעור הרווח התפעולי בין 17% ל-21%. בראיה ארוכת הטווח, שיעור הצמיחה בהכנסות אמור להתמתן אך עדיין להישאר ברמה גבוהה כ-15%, תוך שמירה על רווח גולמי של 82%-86% ועלייה בשיעור הרווח התפעולי לטווח של 27%-31%.

אנו סבורים כי חברת סייבר ארק אמורה להמשיך להציג צמיחה גבוהה בהשוואה למגזר הסייבר, תוך הגדלת נתח שוק בתחום ה-PAS וחדירה לשווקים חדשים. אנו משמרים את המלצתנו על Outperform תוך העלאת מחיר יעד מ-54$ ל-56$, בהתבסס על מכפיל מכירות EV/Sales של 4.7 לתחזית 2019.