אי.בי.אי על דוחות לאומי

דוח טוב והמגמות קדימה נראות חיוביות
דורין פלאס, מנהלת מחלקת מחקר ואנליסטית בנקים, אי.בי.אי בית השקעות על דוחות בנק לאומי: דוח טוב והמגמות קדימה נראות חיוביות.

הפער בין התחזית לתוצאות בפועל נבע בעיקר משיפור משמעותי מהצפוי בהכנסות הריבית נטו לצד הוצאות נמוכות מהצפוי להפסדי אשראי. גם היקף העמלות צמח ברבעון מעבר לתחזית.

אנו צופים השפעה חיובית של תכניות ההתייעלות על צד ההוצאות בשנה הבאה, המשך שיפור במרווח הפיננסי ושמירה על רמות סיכון נמוכות יחסית.

יחד עם זאת, היקף ההוצאה להפסדי אשראי עדיין אינו מייצג והוא צפוי לחזור לרמות משקפות יותר ברבעונים הבאים.

הבנק נסחר במכפיל הון של 0.96 והאפסייד הצטמצם מעט. אנו בוחנים מחדש את מודל הערכת השווי.

בנק לאומי פרסם דוח מעל לצפי.

התשואה להון ברבעון עמדה על 10.8%, אך בנטרול סעיפים חד פעמיים (מכירת הבניין המרכזי בת"א ופרישת עובדים בלאומי קארד) מדובר על תשואה להון של כ- 8.5% לפי חישוב שלנו.

הצפי היה לתשואה להון של 9.3% ללא נטרול חד"פ.

חדשות משמעותיות נוספות נוגעות לאישור תכנית רכישה עצמית בהיקף של עד 700 מיליון שמהווים 2.2% מההון. מדובר על איתות חיובי לגבי הבנק מצד הפיקוח שאישר מהלך שכזה.

היקף הכנסות הריבית נטו עלו בשיעור מרשים של כ-12% בהשוואה לרבעון המקביל הודות להשפעה חיובית של מדד המחירים ותמהיל האשראי.

מנגד, היקף הוצאות השכר עלה לאחר שני רבעונים רצופים בהם נרשמה ירידה, וזאת עקב עונתיות ותוכנית התייעלות בלאומי קארד. בטווח הקצר/בינוני אנו צופים המשך מגמת התייעלות בבנק.

ההוצאות להפסדי אשראי היו נמוכות מהצפי שלנו הן עקב recoveries והן הודות לירידה בהפרשה הקבוצתית.

להערכתנו, היקף ה- recoveries יצטמצם ברבעונים הבאים.

שיעור ההוצאה בגין הפסדי אשראי מהיתרה הממוצעת של אשראי לציבור עמד על רמה נמוכה מאוד של 0.06%, ונראה שגם ברבעון הנוכחי בנק לאומי ישמור על שיעור ההוצאה הנמוך במערכת.

הרווח הנקי היה גבוה מהרבעון המקביל, זאת בעיקר הודות להכנסה חד פעמית בגין מימוש הנכס בת"א ועקב רישום הוצאות מס גבוהות ברבעון המקביל אשתקד.

תיק האשראי צמח בשיעור של 2.2% בהשוואה לרבעון המקביל וב-0.6% בהשוואה לרבעון הקודם.

הצמיחה הגיעה ממגזר העסקים הגדולים שצמח ב- 2.4% בהשוואה לרבעון הקודם זה הרבעון השני ברציפות.

לעומת זאת, מגזר משקי הבית ממשיך להציג ירידה בדומה לרבעונים קודמים, והפעם: 0.4%- לעומת הרבעון הקודם וירידה של 5.2% בהשוואה למקביל.

המרווח הפיננסי של הבנק עמד על 2.12% בהתאם לצפי, זאת בהשוואה למרווח פיננסי של 1.94% ברבעון הקודם ובעיקר בשל השפעות המדד.