הראל פיננסים המלצות השקעה שבועית לשוק ההון

הראל פיננסים

מניות – ישראל מעניינת ביחס לשאר העולם

בורסות וול סטריט חגגו ביום שישי האחרון כאשר רשמו זינוק יומי חד תוך מחיקת כל ירידות השבוע. בסיכום שבועי, מדד הנאסד"ק עלה ב-1.4%, מדד S&P 500 הוסיף 0.6% ודאו ג'ונס עלה בסיכום שבועי ב-0.4%.

עונת הדוחות הכספיים של הרבעון הרביעי כמעט מאחורינו, וניתן לסכם בכך שהייתה זו עונת דוחות כספיים מצוינת עם הפתעה בהכנסות בשיעור של 1.2% והפתעה ברווחים בשיעור של 4.3%. באופן אבסולוטי עלו ההכנסות בשיעור של 7.5% והרווחים בשיעור של 14.4%. הנתונים החזקים מגיעים בעיקר בהובלת סקטור האנרגיה וחומרי הגלם, אולם גם חברות הטכנולוגיה תרמו עם עליית רווחים של יותר מ-22%.

בהסתכלות קדימה, הערכות הן שרווחי החברות אמורים להמשיך ולצמוח חזק גם ברבעון הראשון של 2018, ונכון לרגע כתיבת שורות אלה, התחזית עומדת על גידול של 16% ברווח ברבעון הראשון של השנה וצמיחה של מעל 7% בהכנסות.

באירופה הדוחות הכספיים של החברות ממשיכים להיות טובים עם הפתעה של מעל 3% בהכנסות ויותר מ-6% ברווחים, כאשר באופן אבסולוטי גדלו ההכנסות ב-6% והרווחים ב-34%. גם בשוק האירופאי הסקטורים המובילים הם אנרגיה וחומרי גלם, אולם בניגוד לארה"ב, הסקטורים של צריכה ופארמה הראו ירידה ברווחים.

ביפן, הבורסה כאמור חלשה וזאת למרות דוחות כספיים חזקים מאד עם גידול של 6% בהכנסות וצמיחה של מעל 50% ברווחים, אלא ששם הצפי הוא שדוחות הרבעון הראשון יראו ירידה בהכנסות וברווחיות בעקבות חולשת היין.

מבחינת תמחור שוק המניות להערכתנו השוק המקומי הינו המעניין ביותר, כאשר בכל הנוגע לחשיפה לחו"ל בראיה קדימה אנו מעניקים לאירופה משקל יתר וזאת לאור הנתונים הכלכליים באירופה שדומים לנתונים בארה"ב, אך עם רמות המכפילים נמוכות יותר. עודף התשואה בארה"ב על אירופה נובע מחולשת היורו, למרות הקושי בחיזוי מט"ח אנו לא רואים סיבה שמצב זה יימשך.

2. אג"ח – לא מקצרים עוד את המח"מ

אנו שבים ומציינים כי חשיפה למח"מ ארוך לא נראית אטרקטיבית לאור התשואות הנמוכות והצפי לעליית ריבית לקראת סוף השנה. למרות זאת, לאור הירידה החדה שנוצרה, אין סיבה כרגע לקצר עוד את המח"מ, אלא לתוך עליות של האג"חים הארוכים.

אשר לשוק הישראלי, שילוב של ירידת תשואות מול ריבית שמתרחקת ושווקי מניות שתפקדו, אמורים לפחות בטווח הקצר לשנות גם את המומנטום באיגרות החוב, כאשר הדרוגים הגבוהים נראים כרגע מאד אטרקטיביים.

בכל הקשור לחלק של איגרות חוב חו"ל בתיק ההשקעות שלנו, אנו מעדיפים כאמור להישאר במח"מ של כ 4-4.5 שנים, ומעריכים כי עליית הריבית מתומחרת ברובה בשוק ולכן מהלך זה עשוי להביא לתשואה חיובית.

3. תיק השקעות – "אין כסף על הרצפה", אבל גם לא צריך להיכנס לבונקר

המצב הכלכלי העולמי ממשיך להיות טוב עם צמיחה גלובלית חזקה, לחצי אינפלציה נשלטים בארה"ב ולא קיימים באירופה ויפן,

ריבית במגמת עלייה בעיקר בארה"ב ובריטניה ומצב פירמות מצוין שבא לידי ביטוי בצמיחה נאה ברווחים ומרווחי אג"ח קונצרני נמוכים.

לאור נתוני המאקרו והמיקרו אנו לא רואים סיבה להיות בתיקים דפנסיביים מידי, מצד שני לאור התנודתיות אנו לא ממליצים להגדיל סיכונים. לכן יש להתמקד בתיקים מפוזרים הכוללים חשיפה לאג"ח קונצרני מדורג ואג"ח חו"ל לצד תיק מניות המוטה לשוק המקומי.