סקירת מאקרו ושווקים שבועית

השקל ממשיך להיחלש ביחס לסל המטבעות, מלבד הדולר
עיקרי הדברים
• שוק העבודה בישראל נותר חזק ב-2017 תוך גידול במועסקים שהיה דומה לשנים הקודמות, עלייה במשך שבוע עבודה וירידה במשקל המשרות החלקיות.
• סקר החברות של בנק ישראל משקף אופטימיות של המגזר העסקי לגבי הפעילות ברבעון הראשון.
• השקל ממשיך להיחלש ביחס לסל המטבעות, מלבד הדולר.
• עליית ציפיות האינפלציה בישראל והיחלשות השקל מעלות סיכון לשוק האג"ח המקומי מעבר לסיכון המשתקף מעליית התשואות בחו"ל.
• עליית השכר הממוצע והתייקרות עלות העבודה למעסיקים מעלות סיכון להתגברות האינפלציה בארה"ב.
• המח"מ הממוצע בשוק האג"ח האמריקאי גבוה היום בכ-40% לעומת השנים 1990-2010, מה שמגדיל תנודתיות בתיקים ומעלה סיכון.
• להערכתנו, עליית התשואות בשוק האג"ח האמריקאי לא מוצתה. אי הוודאות בקשר להתפתחות הכוחות התומכים בה, שבחלקם נמצאים בראשית דרכם, מקשה על הגדרת שיווי המשקל של התשואות בנסיבות החדשות.
• יותר ממחצית מחברי הוועדה המוניטארית של ה-FED מתחלפים, מה שמעלה סיכוי להפתעות בישיבת הריבית הבאה. עלה הסיכוי לארבע העלאות ריבית.
• עליית הגירעון האמריקאי כבר מגבירה קצב ההנפקות.
• על רקע השיפור הניכר בפעילות הכלכלית ועלייה ברווחיות החברות, הירידות האחרונות בשוק המניות אינן מבשרות לדעתנו על היפוך המגמה החיובית.
• עליית התשואות בארה"ב מסוכנת בעיקר למניות בשווקים המתעוררים.
• הסיכון באפיק הקונצרני בישראל עלה לאור הירידות במניות מחד ועליית תשואות הבנצ'מארק מאידך. הסיכון גבר במיוחד לאור האופטימיות שהייתה לאחרונה.

המלצות מרכזיות
 אנו ממליצים על חשיפה בינונית-גבוהה למניות, תוך הקטנת החשיפה לשווקים המתעוררים.
 אנו ממליצים על מח"מ של כ-3 שנים בתיק האג"ח. אנו ממליצים על הטיית התיק לטובת האפיק השקלי.
 אנו ממליצים על חשיפה נמוכה לאפיק הקונצרני.